Investing.com - Les défis économiques de la Chine sont comparables aux décennies perdues du Japon, selon Macquarie, ce qui suggère que ce n'est pas le moment d'être timide dans ses réponses politiques.
Le débat sur les décennies perdues par le Japon fait rage depuis des années, indiquent les analystes de Macquarie dans une note datée du 24 septembre, mais ce qui est indiscutable, c'est que le Japon ne s'est jamais vraiment rétabli et que ce n'est que récemment qu'il a enfin commencé à montrer des signes timides de vie.
La banque maintient que les défis auxquels la Chine est confrontée sont largement comparables aux décennies perdues du Japon - les deux économies ont connu une période prolongée de taux d'épargne structurellement élevés sans politiques cohérentes pour consommer cette épargne.
Dans les deux cas, la seule réponse a été une dépendance excessive à l'égard des investissements et des exportations, ce qui a conduit à des surcapacités, à la désinflation et à la baisse du rendement des investissements.
Lorsque la désinflation s'est intensifiée et que les rendements ont chuté, les ménages et les entreprises ont réduit leurs dépenses, s'attendant à une baisse des prix tout en exigeant une plus grande richesse et un coussin d'épargne.
Le compte de capital fermé et la monnaie non convertible de la Chine offrent une plus grande marge de manœuvre politique, mais la maladie et les symptômes sous-jacents seront probablement les mêmes, et plus ils persisteront, plus ils seront enracinés et insolubles.
Comme le Japon dans les années 1990, la Chine semble réticente à s'attaquer sérieusement à ces problèmes, a ajouté la banque. La réduction de 20 points de base du taux d'intérêt, la baisse du RRR et d'autres mesures modestes ont peu de chances d'aboutir : le problème n'est pas le coût ou l'offre de l'argent, mais plutôt le manque de demande d'argent.
Macquarie suggère aux autorités chinoises d'envisager une réduction massive du risque immobilier, avec un soutien direct de l'État équivalant à au moins 5 % du PIB.
En outre, elles devraient transférer une part importante de la dette locale et de la dette des entreprises d'État dans les livres du gouvernement central, ce qui permettrait aux gouvernements locaux de disposer de revenus viables, tout en augmentant et en égalisant le revenu de base universel pour toute la Chine.
"Hélas, aujourd'hui, ces politiques sont considérées comme trop radicales. La timidité et la procrastination sont toujours à l'ordre du jour", a déclaré la banque. "Tant qu'il n'y aura pas de changement de paradigme politique beaucoup plus profond, nous pensons que les actions chinoises continueront à produire des opportunités de trading irrégulières mais sans rendement régulier."