Le Federal Open Market Committee (FOMC) a délivré un message largement attendu lors de sa réunion de juillet. Bien qu'il n'ait pas donné d'indications spécifiques, le président Jerome Powell a signalé que le comité se rapprochait de la mise en œuvre d'une réduction des taux, avec une réduction potentielle sur la table pour septembre, sous réserve de données favorables sur l'inflation.
Selon les économistes de Goldman Sachs (NYSE:GS), les commentaires de M. Powell "suggèrent que la barre n'est pas très haute" pour une réduction en septembre.
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Le président de la Fed a décrit les récents changements sur le marché du travail, y compris la hausse du taux de chômage, comme des signes de normalisation plutôt que d'affaiblissement significatif. Il a souligné que le FOMC suivait de près les données et qu'il était prêt à agir si nécessaire.
"Nous continuons à penser que les données sur l'inflation de juillet seront favorables (nous prévoyons 21 points de base pour l'IPC de base et 19 points de base pour l'IPC de base) et nous pensons que même des nouvelles acceptables entraîneraient probablement une réduction en septembre", ont commenté les économistes de Goldman.
Après cela, ils prévoient que le FOMC adoptera un modèle de réduction des taux tous les deux ans, ce qui équivaut à un rythme d'une fois par trimestre.
Par ailleurs, les économistes de Citi ont déclaré que les données relatives au marché du travail seront déterminantes pour les prochaines étapes de la Fed.
M. Powell a fait remarquer que si l'inflation est "légèrement" supérieure à l'objectif, les risques à la hausse ont diminué et les risques à la baisse pour le marché du travail s'accumulent.
Il a qualifié la règle de Sahm - selon laquelle une hausse de 0,5 point de pourcentage de la moyenne mobile du taux de chômage sur trois mois indique historiquement un ralentissement - de "régularité statistique" plutôt que de "règle économique".
Il a également souligné que le taux de chômage était une statistique récapitulative utile, ce qui signifie que les marchés continueront à être sensibles à cet indicateur.
Citi a souligné deux ajustements mineurs dans la déclaration du FOMC pour refléter la hausse du chômage et le ralentissement de l'inflation. Le FOMC a déclaré que le taux de chômage "a augmenté mais reste faible", tandis que les progrès vers une inflation de 2 % ont été décrits comme "quelques progrès supplémentaires".
La mise à jour la plus importante est l'attention portée par le Comité aux "risques de part et d'autre de son double mandat".
"Cela formalise dans la déclaration du Comité que les risques pour les mandats de stabilité de l'emploi et des prix se sont équilibrés - ce que le président Powell a déclaré à plusieurs reprises", ont déclaré les économistes de Citi.
Ils continuent de penser que la Fed imposera une baisse des taux en septembre et à chaque réunion suivante, visant un taux terminal de 3,25-3,50 % d'ici 2025. Citi note également qu'une nouvelle baisse des rendements des bons du Trésor signale que le marché est désormais proche d'intégrer les trois réductions de taux de 25 points de base qu'ils prévoient pour le reste de l'année.