Investing.com -- Le deuxième jour du symposium de Jackson Hole, Philip Lane, économiste en chef de la Banque centrale européenne (BCE), a donné son point de vue. La position actuelle et l'orientation future de la BCE ont été discutées lors d'une table ronde sur l'efficacité et la transmission de la politique monétaire, au cours de laquelle M. Lane a fait part de ses inquiétudes quant aux risques liés au maintien de taux d'intérêt élevés pendant une longue période.
Selon les analystes d'Evercore ISI, ces remarques indiquent une appréhension croissante au sein de la BCE quant à la possibilité d'être en retard sur la courbe d'assouplissement monétaire.
Les remarques préparées par M. Lane se sont largement concentrées sur la réponse de la BCE aux évolutions macroéconomiques depuis la pandémie, en réfléchissant à la manière dont l'institution a géré les chocs économiques qui ont frappé la zone euro.
Toutefois, c'est dans ses conclusions que M. Lane a apporté les informations les plus révélatrices, en laissant entrevoir l'orientation future de la politique monétaire de la BCE. Il a souligné que s'il est essentiel que l'orientation monétaire reste restrictive pour assurer un processus de désinflation durable, il existe des risques importants liés au maintien de taux trop élevés pendant trop longtemps.
Selon M. Lane, une telle trajectoire pourrait conduire à une inflation chroniquement inférieure à l'objectif à moyen terme et exacerber les effets négatifs sur la production et l'emploi.
Les analystes d'Evercore ISI interprètent les remarques de M. Lane comme une indication que certains membres de la BCE, en particulier ceux qui ont une position plus dovish, s'inquiètent de plus en plus de la trajectoire de la BCE dans le contexte des tendances de la politique monétaire mondiale.
"Nous pensons que cela indique que Lane et probablement d'autres colombes au sein du Conseil de la BCE sont de plus en plus préoccupés par le fait que la BCE pourrait être à la traîne en termes d'assouplissement monétaire étant donné le changement de perspective des taux de la Fed et les signes que la reprise économique dans la zone euro - et en particulier en Allemagne - pourrait perdre de son élan", ont déclaré les analystes.
Cela pourrait rendre l'économie de la zone euro vulnérable à des périodes prolongées de faible inflation et à une rupture potentielle du marché du travail.
Evercore ISI suggère que les commentaires de M. Lane pourraient être le précurseur d'une approche plus proactive de la part de la BCE, préconisant un rythme plus rapide d'assouplissement monétaire pour atténuer ces risques.
"Cela est cohérent avec notre opinion selon laquelle la BCE devrait faire d'octobre une réunion "en direct", mais notre scénario de base reste que la BCE réduira ses taux en septembre et en décembre, mais sautera octobre, avant d'accélérer le rythme pour réduire ses taux à chaque réunion au premier trimestre 25", ont déclaré les analystes.
Une baisse significative de l'inflation dans le secteur des services, qui devrait être annoncée prochainement, pourrait contraindre la BCE à agir rapidement, rompant ainsi l'inertie actuelle de la politique monétaire.
Le contexte plus large des remarques de M. Lane est éclairé par les recherches présentées lors du symposium, qui ont souligné les compromis complexes auxquels les banques centrales sont confrontées dans l'environnement économique actuel.
Dans un document de recherche, Pierpaolo Benigno et Gauti B. Eggertsson ont réexaminé la relation entre les emplois vacants, le chômage et l'inflation, suggérant que les modèles traditionnels pourraient ne plus rendre compte avec précision de la dynamique en jeu.
Cette recherche renforce l'idée que les banques centrales, y compris la BCE, doivent faire preuve de vigilance et d'adaptabilité dans leurs réponses politiques afin d'éviter les faux pas qui pourraient soit raviver l'inflation, soit étouffer la croissance économique.
D'autres documents discutés lors du symposium ont également mis en évidence la nature évolutive de la transmission de la politique monétaire. Par exemple, une étude de Gomez-Cram, Kung et Lustig a montré que les rendements du Trésor américain sont devenus plus sensibles à l'évolution de l'inflation.
Par exemple, une étude de Gomez-Cram, Kung et Lustig a montré que les rendements du Trésor américain sont devenus plus sensibles aux nouvelles budgétaires, ce qui indique un changement dans la façon dont les obligations d'État sont perçues sur les marchés mondiaux.
Ce changement a des implications significatives pour l'utilisation par les banques centrales de l'assouplissement quantitatif (QE) comme outil politique, en particulier dans la zone euro, où le QE a été la pierre angulaire de la réponse de la BCE aux crises économiques.