Investing.com - La chute de la valeur des bureaux aux États-Unis pourrait égaler ou dépasser la chute de l'immobilier en 2008, car les prix n'ont pas encore atteint leur niveau le plus bas, a écrit Fitch Ratings dans une note mercredi. La valeur des bureaux a chuté d'environ 35 % depuis le début du cycle. Bien que ce chiffre soit encore inférieur à la chute de 47 % observée lors de la grande crise financière, la dernière situation n'offre aucune raison de s'attendre à un ralentissement de la descente.
"En revanche, la valeur des biens immobiliers s'est rétablie à environ 80 % de son niveau maximal d'avant la crise dans la même période, après la crise financière mondiale, et a récupéré environ la moitié de ses baisses de valeur", écrit l'agence de notation.
Au lieu de cela, les valeurs actuelles sont proches de leur niveau le plus bas depuis quatre ans, et Fitch s'attend à ce que toute reprise future soit plus longue que celle qui a suivi le krach de 2008. La persistance des tendances en matière de travail à distance, les mauvaises conditions de refinancement et les taux d'intérêt nettement plus élevés prolongent le délai.
Selon les estimations de Goldman Sachs (NYSE:GS) pour la fin de l'année 2023, la part des travailleurs américains qui travaillent encore à domicile est de l'ordre de 20 à 25 %, ce qui réduit considérablement le besoin d'espaces de bureaux. Ces facteurs pourraient entraîner une baisse permanente de la valeur des biens immobiliers et des pertes plus importantes que prévu sur les titres adossés à des créances hypothécaires commerciales garantis par des prêts sur des immeubles de bureaux.
Fitch s'attend à ce que le taux de défaillance des prêts dépasse le pic atteint après la crise financière mondiale. Cette année, le taux passera de 3,6 % en février à 8,1 %, selon l'agence, avant d'atteindre 9,9 % en 2025.
"Les prêts CMBS de bureaux en défaut ont augmenté depuis 2020, s'étendant au-delà de quatre ans en 2022 par rapport à la moyenne pré-pandémique d'environ 2,5 ans entre 2009 et 2019, indiquant que les liquidations de propriétés et la réalisation de pertes pour les prêts de bureaux actuellement en défaut pourraient se poursuivre jusqu'en 2028 et au-delà", a déclaré Fitch.
Les difficultés du secteur des bureaux s'inscrivent dans le cadre d'une crise plus générale de l'immobilier commercial. Le FMI a averti en janvier que les prix sont confrontés à leur plus forte baisse depuis un demi-siècle, car l'augmentation des coûts d'emprunt réduit la disponibilité des financements pour le secteur.
La chute des valeurs et l'augmentation des coûts d'emprunt ont poussé de nombreux propriétaires à négocier des prolongations de leurs prêts au-delà de la date d'échéance initiale. Mais les analystes ont prévenu que cela ne faisait que retarder un éventuel krach, alors qu'une vague de 2 200 milliards de dollars de dettes immobilières commerciales arrivera à échéance en 2027. Goldman Sachs a écrit cette semaine que la tendance à l'extension et à la modification des prêts hypothécaires commerciaux ne peut plus durer très longtemps.
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