Investing.com - L'émission d'obligations du Trésor pourrait atteindre un niveau record en 2024, car les taux d'intérêt élevés aggraveront les déficits américains, a déclaré Bank of America (NYSE:BAC) dans un rapport publié mercredi.
Cela a incité les analystes à relever leur estimation de l'offre d'équivalents à 10 ans à environ 1,34 trillion de dollars, soit 90 milliards de dollars de plus que l'estimation précédente.
"Des taux d'intérêt plus élevés auront probablement un impact significatif sur les dépenses de déficit et entraîneront une émission plus importante de titres américains, créant un effet de spirale. Les taux devront se matérialiser à plus de 100 points de base en dessous des taux à terme pour que les coûts n'augmentent pas de manière significative en tant que part du PIB", écrivent les analystes. "La situation de l'offre devient encore plus difficile dans un contexte de coûts de financement plus élevés."
Le déficit de 1 700 milliards de dollars de l'exercice 2023 dépassant les attentes, BofA a ajusté ses perspectives pour les années à venir : entre 2024 et 2026, les déficits augmenteront régulièrement, passant de 1 800 milliards de dollars à 2 000 milliards de dollars.
Dans le même temps, les paiements d'intérêts nets représenteront une part croissante du PIB, atteignant le niveau record de 3,5 % en 2026.
Alors que des solutions telles que des hausses d'impôts et des réductions de dépenses ont longtemps été présentées comme nécessaires pour remédier à cette situation, les analystes de BofA notent que ce ne sont pas des options faciles à mettre en œuvre pour les législateurs.
Il est plus probable que le département du Trésor continue d'émettre de la dette, élargissant ainsi le marché de 25,8 trillions de dollars.
"Nous prévoyons maintenant une répétition de l'augmentation de la taille des enchères observée lors du remboursement d'août la semaine prochaine, suivie par des augmentations modérées lors des remboursements de février et de mai", écrivent les analystes. "Selon nos prévisions, la taille des adjudications atteindra des sommets historiques pour toutes les échéances, à l'exception des échéances à 7 ans et à 20 ans.
En supposant que la Fed prolonge son resserrement quantitatif, cette augmentation des émissions du Trésor poussera l'offre d'obligations à 10 ans, hors Fed, à un niveau record de 1,53 trillion de dollars l'année prochaine, a estimé BofA.
Le département du Trésor a déjà indiqué qu'il était prêt à augmenter les ventes aux enchères, les derniers plans d'emprunt devant être publiés le 1er novembre.
"D'autres augmentations progressives de la taille des adjudications de coupons seront probablement nécessaires au cours des prochains trimestres", a déclaré en septembre Josh Frost, secrétaire adjoint chargé des marchés financiers au Trésor.
L'augmentation de l'offre pourrait continuer à peser sur les rendements, les récentes adjudications d'obligations du Trésor ayant déjà montré des signes de ralentissement de la demande, ce qui a conduit les taux à atteindre des sommets inégalés depuis 16 ans.
Le déséquilibre entre l'offre et la demande a alerté les principaux commentateurs du marché, Ray Dalio et Bill Gross mettant en garde contre la nécessité d'augmenter les taux d'intérêt si le Trésor veut trouver des acheteurs.