Investing.com -- Le président Jerome Powell devrait potentiellement donner de nouveaux indices sur la politique monétaire dans le courant de la semaine, mais si beaucoup ne s'attendent pas à ce que les remarques du chef de la Fed soient teintées de l'avertissement de la "douleur" de l'année dernière, il y a des craintes qu'il ne relance l'idée de taux d'intérêt à long terme plus élevés.
Selon Goldman Sachs, il est peu probable que les remarques du président Powell contiennent le même avertissement de "douleur" que l'année dernière, mais il semble que le message général sera toujours de "mener à bien le travail".
Pour la Fed, "aller jusqu'au bout" signifie probablement une économie dont la croissance est inférieure à la tendance et un rythme d'inflation qui montre clairement une trajectoire descendante durable.
Cependant, le fait de réussir à réduire l'inflation pourrait également obliger la Fed à augmenter son taux neutre ou à long terme - un taux qui ne stimule ni n'entrave la croissance économique - ce qui impliquerait une trajectoire plus raide pour les taux à l'avenir.
Selon Morgan Stanley, un éventuel changement d'avis sur le taux neutre mérite l'attention, car il impliquerait une modification de la trajectoire attendue pour le taux directeur et donc de la courbe de rendement dans son ensemble.
Les marchés obligataires sont rattrapés par les craintes de voir Powell annoncer un taux neutre plus élevé.
Toutefois, les marchés n'attendent pas dans l'obscurité les nouvelles remarques de M. Powell. Le marché obligataire semble se préparer à une politique monétaire plus dure, avec des taux plus élevés et plus longs, alors que les espoirs de voir des réductions de taux au début de l'année s'estompent.
Le rendement du Trésor à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2007 lundi, alors que la crainte que M. Powell ne sème les graines d'un taux neutre plus élevé se fait de plus en plus sentir.
En juin, les décideurs politiques ont prévu une estimation médiane du taux d'intérêt neutre de 2,5 %, ce qui implique un taux d'intérêt réel, ou "r*" ou "r-star", dérivé de la soustraction des 2 % d'inflation de la Fed, de 0,5 %.
"Conceptuellement, si le taux directeur est supérieur à r*, la politique monétaire ralentit l'économie, et si la politique est inférieure à r*, elle stimule l'économie", a déclaré Morgan Stanley dans une note.
Ce taux d'intérêt neutre réel n'a pas changé depuis 2019, et suite à la vigueur de l'économie post-Covid qui est moins sensible aux taux d'intérêt, certains ont appelé à un taux neutre plus élevé pour pousser la politique en territoire restrictif, contribuant à freiner la croissance et l'inflation.
"Le secteur des ménages est en pleine forme... il a beaucoup d'épargne excédentaire et un bon contexte d'emploi, de sorte que l'économie est moins sensible aux taux d'intérêt car elle n'a pas emprunté pour investir", a déclaré Phillip Colmar, stratège mondial chez MRB Partners, à Yasin Ebrahim d'Investing.com lors d'une interview le mois dernier.
"Il ne s'agit pas d'un cycle axé sur le crédit, il faut donc un coût du capital plus élevé pour étouffer l'économie", a ajouté M. Colmar.
Powell tiendra les "pivots" à distance, mais reconnaîtra les progrès réalisés dans la lutte contre l'inflation.
La série de données récentes, y compris des ventes au détail plus élevées en juillet, montrant que le consommateur reste résilient, indique qu'il y a "peu de justification" pour que Powell devienne plus dovish lors du symposium de Jackson Hole, a déclaré MUFG dans une note.
Bien que les partisans du pivotement, qui aspirent à des baisses de taux plus tôt que plus tard, ne soient pas aussi nombreux ni aussi bruyants qu'au cours des derniers mois, le président de la Fed se fera un plaisir d'épouser les points positifs lorsqu'il occupera le devant de la scène vendredi matin.
Contrairement à ce qui s'est passé il y a un an, lorsque le président de la Fed a averti que la hausse des taux d'intérêt allait "faire souffrir" les consommateurs, Goldman Sachs estime que le contexte actuel est beaucoup plus rassurant et qu'un "atterrissage en douceur semble plus plausible aujourd'hui qu'à n'importe quel moment au cours de l'année écoulée".