Investing.com -- Le récent discours de Jerome Powell au symposium de Jackson Hole a suscité une réaction sur les marchés financiers, et de nombreux analystes pensent que son ton dovish pourrait alimenter de nouveaux gains sur un marché boursier déjà en pleine effervescence.
Les remarques du président de la Réserve fédérale ont semblé confirmer les attentes généralisées d'une baisse prochaine des taux, ce qui pourrait avoir de vastes implications à la fois pour les actions et pour l'économie en général.
Le discours de M. Powell a été interprété par beaucoup comme étant dovish, signalant la volonté de la Fed d'abaisser les taux d'intérêt à court terme.
"Il a également été sans ambiguïté haussier pour le marché boursier, car il a confirmé les attentes généralisées selon lesquelles la réduction du taux des fonds fédéraux de septembre est dans la poche et sera suivie de plusieurs autres réductions", ont déclaré les analystes de Yardeni Research dans une note.
Cela correspond aux attentes du marché, qui prévoyait de multiples baisses de taux, la Fed cherchant à faire face au ralentissement de l'inflation sans déclencher de récession.
Les investisseurs ont pris les commentaires de Powell comme un feu vert pour la poursuite des gains, en particulier dans les secteurs sensibles aux taux d'intérêt.
L'anticipation d'une baisse des taux tend à stimuler les actions, car les coûts d'emprunt diminuent, les bénéfices des entreprises augmentent potentiellement et l'attrait relatif des actions s'accroît par rapport aux actifs à revenu fixe.
Cependant, bien que la position dovish de Powell ait été positive pour le marché boursier, on a de plus en plus l'impression que le marché a peut-être déjà intégré une grande partie des réductions de taux anticipées.
"En outre, des nouvelles économiques plus fortes que prévu sont probables dans les semaines à venir, selon nous. Si c'est le cas, cela pourrait atténuer les attentes en matière de réduction des taux", ont déclaré les analystes
Malgré cela, Yardeni Research reste optimiste et s'en tient à son scénario de base "Roaring 2020s". Ils attribuent une probabilité subjective de 60 % à cette perspective, qui prévoit que le S&P 500 atteindra 5 800 à la fin de cette année, 6 300 à la fin de l'année prochaine et 6 825 à la fin de l'année 2026.
Ce scénario s'appuie sur une vision optimiste de la croissance des bénéfices et sur un ratio cours/bénéfice (P/E) prévisionnel de 21.
La possibilité d'un "effondrement" du marché boursier - une augmentation rapide et insoutenable des prix des actifs - a également retenu l'attention. Yardeni Research attribue actuellement une probabilité de 20 % à ce scénario, mais il est envisagé d'augmenter cette probabilité à la suite du discours de M. Powell.
Un montant record de 6 200 milliards de dollars en fonds communs de placement du marché monétaire, dont 2 500 milliards de dollars en fonds communs de placement du marché monétaire de détail, représente une liquidité importante qui pourrait rapidement affluer vers les actions si les rendements du marché monétaire diminuent en raison de la baisse des taux d'intérêt.
D'ores et déjà, on observe des signes d'afflux de capitaux vers des actifs plus risqués tels que les actions de petite capitalisation, comme le montre l'indice Russell 2000. Ces sociétés sont souvent plus sensibles aux variations des taux d'intérêt, et l'anticipation d'une baisse des taux pourrait stimuler l'investissement dans ce secteur.
Un autre aspect essentiel à prendre en compte est la courbe des taux, qui n'a cessé de s'infléchir. Au moment du discours de M. Powell, l'écart entre les bons du Trésor américain à 10 ans et à 2 ans n'était plus que de -9 points de base.
Historiquement, une courbe de rendement inversée a précédé les récessions et les marchés baissiers, mais Yardeni Research note que cette fois-ci pourrait être différente. Contrairement aux cycles précédents, la Fed abaisse les taux en réponse à la baisse de l'inflation plutôt qu'à l'imminence d'une crise financière.
Malgré les perspectives haussières, les risques géopolitiques et les préoccupations liées à l'inflation ne peuvent être ignorés. Yardeni Research maintient également une probabilité de 20 % pour un scénario similaire à celui des années 1970, qui pourrait être exacerbé par des tensions géopolitiques croissantes.
Par exemple, les récentes actions militaires entre Israël et le Hezbollah ont suscité des inquiétudes quant à d'éventuelles perturbations de l'approvisionnement mondial en pétrole, et les prix du site Brent brut ont rebondi à la suite du discours de M. Powell.
La hausse des prix de l'énergie pourrait raviver les craintes d'inflation, ce qui compliquerait la tâche de la Fed, qui doit trouver un équilibre entre la croissance économique et la stabilité des prix. Cela souligne les risques persistants qui pourraient faire dérailler l'optimisme actuel du marché boursier.
En ce qui concerne l'activité des initiés, Yardeni Research a indiqué que les achats d'initiés ont ralenti la semaine dernière, le marché s'étant remis de la liquidation du début du mois d'août. Toutefois, des achats notables ont encore eu lieu dans les secteurs de l'énergie, en particulier parmi les sociétés exposées au gaz naturel et aux services énergétiques.
Il y a également eu des achats intéressants dans les secteurs de la technologie, des sociétés de développement commercial avec des rendements en dividendes élevés, et de la vente au détail, y compris les magasins en dur, les divertissements en ligne, les cosmétiques et les sociétés liées aux voyages.