Les analystes de Citi ont augmenté la probabilité d'une baisse de taux de 50 points de base par la Réserve fédérale en septembre, suite à une importante révision à la baisse des gains d'emplois américains.
Citi a expliqué dans sa note de jeudi que le Bureau of Labor Statistics (BLS) a révisé à la baisse les gains d'emplois de mars 2023 à mars 2024 d'environ 818 000, soit environ 68 000 par mois.
Cet ajustement, bien que substantiel, a déplacé l'attention vers le taux de chômage en tant que facteur clé de la future politique de la Fed.
La note de Citi souligne que cette révision à la baisse abaisse le seuil d'une réduction de 50 points de base en septembre. "Le développement clé n'est pas que le niveau d'emploi soit inférieur de près d'un million d'emplois à ce qui avait été rapporté précédemment", explique Citi. "Il s'agit plutôt du fait que le taux de croissance mensuel de l'emploi a été revu à la hausse de 68 000 par mois en moyenne.
Cela signifie que si le rapport sur l'emploi du mois d'août indique, par exemple, un gain de 170 000 emplois, la Fed et les marchés pourraient interpréter le véritable chiffre comme étant plus proche de 102 000.
L'impact sur les marchés du Trésor a été notable, les rendements des bons du Trésor à deux ans tombant en dessous de 4,0 % à la suite de la révision.
Selon Citi, cette baisse des rendements reflète les attentes du marché quant à une position plus dovish de la Fed. L'ajustement des données relatives à la masse salariale signifie que la barre d'une réduction de 50 points de base est désormais plus basse, ce qui rend une telle décision "plus probable" si le taux de chômage continue d'augmenter.
Ils précisent que la décision finale dépendra du rapport sur l'emploi du mois d'août, attendu début septembre.
Comme l'a noté Citi, "l'attention se porte davantage sur le taux de chômage", la possibilité d'une réduction de 50 points de base dépendant du fait que le taux de chômage ne diminue pas de manière significative.
Citi conclut que les marchés resteront attentifs aux autres données du marché du travail, y compris les demandes d'allocations chômage et les chiffres PMI, qui influenceront les rendements du Trésor et les attentes de la politique de la Fed.