Le yen japonais (JPY) a connu une tendance baissière remarquable par rapport au dollar américain, obligeant certains analystes à le comparer à la livre turque. Le taux de change USD/JPY a grimpé à 152, son plus haut niveau depuis plus de trois décennies.
Il s’agit d’un rallye incessant depuis des années. Par exemple, il a bondi de plus de 48 % par rapport à son point le plus bas de 2021 et de plus de 100 % par rapport à son plus bas de 2012. Cette performance signifie que la plupart des Japonais ont vu leur pouvoir d’achat s’effondrer au cours de la dernière décennie.
La performance de la livre turque a été bien pire. Alors que le yen japonais se situe désormais à son plus bas niveau depuis plus de 30 ans, la livre sterling a plongé à son plus bas niveau jamais enregistré. Il a reculé de plus de 1 786 % par rapport à son plus bas niveau de 2012.
Il existe néanmoins des similitudes entre les deux effondrements monétaires. D’une part, ils ont été conçus par leurs banques centrales respectives. En Turquie, la CBRT a fait la une des journaux lorsqu’elle a réduit les taux d’intérêt dans une période de forte inflation.
En conséquence, la plupart des consommateurs et des entreprises ont perdu confiance dans la monnaie locale et se sont tournés vers des monnaies étrangères comme le dollar américain. Cela explique pourquoi la paire USD/TRY a bondi alors même que la CBRT a procédé à plusieurs hausses de taux d’intérêt.
Le yen japonais, en revanche, est la seule banque centrale à maintenir des taux d’intérêt négatifs. Elle maintient ses taux dans la zone négative depuis 2016. Dans le même temps, elle a renforcé son bilan grâce à ses politiques d’assouplissement quantitatif (QE).
Les données les plus récentes de la Fed montrent que la Banque du Japon possède plus de 7 500 milliards de dollars d’actifs. Il s’agit d’un chiffre important puisque le PIB du Japon s’élève à environ 4 900 milliards de dollars, tandis que celui de la Réserve fédérale dépasse les 7 860 milliards de dollars.
On ne sait pas si la BoJ a la solution pour stimuler le yen japonais. Dans sadécision la plus importante en matière de taux d’intérêt , la banque a peaufiné son contrôle de la courbe des rendements et a laissé entendre qu’elle abandonnerait ses taux négatifs en 2024.
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On ne sait toujours pas si le yen japonais rebondira si la BoJ décide de relever ses taux. D’une part, comme je l’ai écrit la semaine dernière, le gouvernement japonais actuel a annoncé une nouvelle série de mesures de relance , qui entraîneront une nouvelle faiblesse du yen.
Cependant, contrairement à la Turquie, le Japon possède d’importantes réserves de change qu’il peut utiliser pour renforcer la monnaie locale. Il détient plus de 1 230 milliards de dollars de réserves de change, principalement en dollars américains. La Turquie, quant à elle, détient environ 115 600 milliards de dollars de réserves.
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