Les stratèges de Citi ont réitéré jeudi leur opinion selon laquelle l'élection américaine est "positive pour le dollar américain", tout en reconnaissant d'autres facteurs qui pourraient avoir un impact dans les mois à venir, tels que la politique de la Réserve fédérale, les risques de récession et les conditions économiques mondiales.
Selon Citi, les politiques commerciales et tarifaires devraient être les principaux moteurs des perspectives haussières du dollar liées à l'élection. Plus précisément, la possibilité d'une augmentation des droits de douane, en particulier ceux qui visent la Chine, est considérée comme un facteur clé susceptible de renforcer le dollar.
Les stratèges ont souligné que des devises telles que le yuan chinois (USD/CNY), l'euro (EUR/USD), le peso mexicain (USD/MXN), le dollar taïwanais (TWD/USD) et le baht thaïlandais (THB/USD) sont considérées comme particulièrement vulnérables à ces risques.
Toutefois, le paysage macroéconomique reste incertain et d'autres catalyseurs pourraient devenir plus influents.
Citi décrit plusieurs scénarios électoraux, avec des implications différentes pour le dollar. Un scénario de "vague rouge", dans lequel Trump gagne et les Républicains prennent le contrôle des deux chambres du Congrès, est considéré comme le plus positif pour le dollar. Dans ce cas, Citi s'attend à ce que l'accent soit mis sur l'amélioration du déficit commercial par le biais de droits de douane et, potentiellement, sur une certaine expansion budgétaire par le biais de nouvelles réductions d'impôts et d'une déréglementation.
"Nous estimons donc qu'il s'agit d'une prime de marché cohérente pour une vague rouge. Toutefois, nous considérons les 5 % comme un plafond pour la hausse du dollar sur la base du seul risque électoral, étant donné les autres facteurs qui influencent actuellement le billet vert", peut-on lire dans la note de Citi.
Le rapport indique également que les participants au marché commencent généralement à négocier les thèmes électoraux deux à trois mois avant l'événement, les débats présidentiels américains de septembre marquant un point clé pour les marchés qui commencent à évaluer plus sérieusement les résultats des élections.
Les stratèges s'attendent à ce que toute force du dollar liée à l'élection soit prise en compte bien avant le mois de novembre, le dollar pouvant atteindre son apogée à cette période.
"Cela suggère que l'élection sera un événement "vendre les nouvelles" pour le dollar et pour la volatilité", ajoutent-ils.
Ils soulignent également que d'autres facteurs resteront importants pour le billet vert dans les mois à venir. La politique de la Réserve fédérale, en particulier la trajectoire des taux d'intérêt, et les conditions macroéconomiques plus générales, y compris la probabilité d'une récession aux États-Unis, influenceront le dollar parallèlement aux risques liés aux élections.
En outre, les développements économiques mondiaux, tels que le ralentissement de l'industrie manufacturière et les défis économiques en Europe et en Chine, pourraient également avoir un impact.