Bernstein a commencé son analyse de Polestar Automotive (NASDAQ:PSNY) en attribuant une note de sous-performance et en établissant un objectif de prix à 12 mois de 1,15 $ pour l'action de la société. Les analystes prévoient que le fabricant de véhicules électriques n'atteindra pas ses objectifs pour 2025 et qu'il utilisera 25% de liquidités en plus que prévu.
"Nous admirons la stratégie innovante de l'entreprise qui ne nécessite pas d'actifs lourds ; nous sommes impressionnés par les véhicules ; cependant, nous ne pensons pas que l'entreprise devrait exister en tant qu'action indépendante", ont déclaré les analystes dans leur rapport.
En novembre 2023, Polestar a estimé qu'elle utiliserait 1,9 milliard de dollars de liquidités pour les années 2024 et 2025. Pour y parvenir, elle prévoit d'acquérir 1,8 milliard de dollars en combinant de nouvelles dettes et en vendant des actions supplémentaires de l'entreprise. Néanmoins, les difficultés liées aux volumes de production et à la fixation des prix risquent de retarder la génération d'un flux de trésorerie positif par l'entreprise jusqu'à la fin de l'année 2026.
Bernstein prévoit que Polestar utilisera 2,4 milliards de dollars de liquidités, ce qui nécessitera un capital supplémentaire de 500 millions de dollars. Pour ce faire, Polestar devrait chercher à obtenir 1 milliard de dollars supplémentaires en capitaux propres et 600 millions de dollars en dettes en 2024, y compris des investissements de 450 millions de dollars de la part de Volvo Cars et de Geely.
Pour que Polestar puisse valider sa valeur de marché actuelle de 4 326 millions de dollars, l'entreprise doit atteindre des objectifs clés, tels que la vente d'un minimum de 300 000 véhicules d'ici 2030 à un prix de vente moyen de 75 000 dollars chacun, tout en maintenant une marge bénéficiaire brute de 21 %. Les analystes doutent de la capacité de l'entreprise à dépasser ces projections ambitieuses. En outre, l'entreprise est confrontée à des risques considérables dans l'exécution, et la possibilité de défis économiques accrus et d'une concurrence plus forte pourrait nécessiter des capitaux supplémentaires.
Volvo Cars et Geely détiennent 88 % du capital de Polestar et contrôlent 93 % de ses droits de vote. Polestar dépend fortement de Volvo Cars et de Geely pour son soutien dans des domaines tels que la technologie, la recherche et le développement, la fabrication et les réseaux de distribution. Il est difficile d'imaginer comment Polestar pourra, à l'avenir, offrir des rendements financiers substantiels à d'autres investisseurs. Il est possible que Volvo Cars et Geely doivent finalement décider de résoudre l'insolvabilité potentielle de Polestar ou de privatiser l'entreprise.
"En fin de compte, nous espérons voir la marque et ses concepts perdurer, mais nous pensons qu'il serait plus logique pour Polestar de réintégrer le groupe Volvo Cars-Geely à l'avenir", a encore commenté Bernstein.
Le cours de l'action PSNY a chuté de 2,38 % mercredi à la mi-journée.
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