Investing.com - Alors que le marché commençait à penser que les faillites bancaires appartenaient au passé, un an après l'effondrement de la Silicon Valley Bank, les problèmes de la New York Community Bancorp (NYSE :NYCB) la semaine dernière, ont tiré la sonnette d'alarme, indiquant qu'une nouvelle série de problèmes pour les acteurs plus petits pourrait être en train de percoler sous la surface .
Alors que lestaux toujours élevés continuent de peser sur les banques régionales et que la Fed s'apprête à mettre fin au programme de financement à terme des banques, qui a fourni une bouée de sauvetage bien nécessaire au secteur l'année dernière, les experts sont de plus en plus nombreux à penser que nous pourrions assister à une recrudescence des consolidations .
En fait, le président de la Fed, Jerome Powell, a lui-même déclaré la semaine dernière qu'"il y aura des faillites de banques", ajoutant que "ce sont davantage les petites et moyennes banques qui ont ces problèmes".
Les problèmes évoqués par le président de la Fed sont les risques accrus associés aux pertes de l'immobilier commercial (CRE). Étant donné que dessociétés de placement immobilier telles qu' Alexandria Real Estate Equities (NYSE :ARE), Boston Properties (NYSE :BXP), Kilroy Realty (NYSE :KRC) et Vornado Realty Trust (NYSE :VNO), qui constituent une part importante des portefeuilles d'actifs et de prêts de nombreuses banques régionales, ont eu tendance à baisser au cours des derniers mois, la pression sur les bilans des banques régionales s'est accentuée.
"Le risque est plus prononcé pour les petites banques régionales car elles détiennent ~70% des prêts CRE dans le système bancaire", explique Andrei Belov, Chief Investment Officer chez Shade Tree Advisor. "Il ajoute que plus de 1 000 milliards de dollars de prêts à la création d'entreprises devraient arriver à échéance au cours des deux prochaines années.
Vineer Bhansali, fondateur et directeur des investissements de Long Tail Alpha et ancien responsable des portefeuilles quantitatifs chez PIMCO, pense que la situation actuelle conduira à une consolidation du secteur. "En raison de l'inversion de la courbe des taux, des actifs à longue durée et du coût élevé des dépôts, les petites banques sont toujours en difficulté. Je pense que les banques régionales qui ont une forte exposition aux crédits à la consommation et un décalage entre l'actif et le passif devront se consolider", a déclaré M. Bhansali à Investing.com.
Les banques régionales sont-elles à la veille d'un nouveau désastre ?
Si les experts s'accordent à dire qu'il est probable que le secteur bancaire régional connaisse de nouvelles faillites cette année, ils s'accordent à dire qu'il est peu probable que l'on assiste à un nouveau retournement de situation à la suite du GFC.
"La grande majorité des banques en difficulté présentent un profil de risque unique par rapport à leurs homologues. Il s'agit d'une combinaison de concentration inhabituelle de prêts, de crypto-monnaies et de fonds à risque, ainsi que, dans certains cas, d'une concentration de dépôts commerciaux et d'autres sources de financement moins stables", a déclaré à Investing.com Jason Langan, associé des services de transaction de fusion et d'acquisition chez Deloitte et leader national de l'industrie des fusions et acquisitions pour les services financiers.
Mark Rodgers, PDG de Board Prospects, reconnaît également que les risques ne sont pas aussi élevés qu'ils l'étaient l'année dernière, car ils sont limités aux banques ayant un type particulier de composition de portefeuille : "À l'instar de NYCB, je pense que les banques régionales fortement exposées à l'immobilier commercial sont particulièrement vulnérables. La hausse des taux d'intérêt, associée à l'augmentation des dépôts non assurés dans certaines banques, constitue un problème majeur", déclare-t-il.
David Abramson, stratège en chef pour les États-Unis et directeur de la recherche chez Alpine Macro, estime également que les banques régionales américaines sont mieux gérées cette fois-ci. "Les banques régionales ont été prudentes depuis la crise de 2008. Leurs principaux problèmes ont été l'évaluation au prix du marché des obligations d'État sans risque de crédit", explique-t-il.
Andrei Belov estime que si d'autres faillites bancaires sont à prévoir, la poursuite de la consolidation sera probablement "un processus 'ordonné' et certainement pas catastrophique pour le système financier comme lors du GFC". "Il y a beaucoup de poudre d'escampette qui attend de profiter de ce type d'opportunités", ajoute-t-il.
Tout tourne autour de la Fed ?
Une autre raison pour laquelle nous pourrions assister à une tendance à la consolidation "ordonnée" - par opposition à ce que nous avons vu l'année dernière - est que la Fed est très attentive à ces questions afin d'éviter qu'elles ne fassent à nouveau boule de neige.
"Nous dialoguons avec elles [les petites banques] : Maîtrisez-vous ce problème ? Avez-vous suffisamment de capital ? Avez-vous suffisamment de liquidités ? Avez-vous un plan ? Vous allez subir des pertes - êtes-vous sincères avec vous-même et avec vos propriétaires ?" a déclaré le président de la Fed.
Stephan Gleason, PDG de Money Metals Exchange, souligne que cette tendance pourrait s'étendre au-delà de l'Amérique : "Les banques centrales du monde entier s'orientent vers l'assouplissement monétaire et la baisse des taux d'intérêt, dans l'espoir d'alléger le fardeau du service de la dette", déclare-t-il.
Comme l'explique Andrei Belov, les risques sont également moindres parce que la Banque centrale américaine dispose de beaucoup de poudre sèche pour intervenir et sauver ces institutions en cas de besoin. "La Fed peut intervenir avec des facilités de liquidité d'urgence pour éviter les faillites bancaires - elle semble avoir appris sa leçon pendant le GFC", déclare l'expert.
Vineer Bhansali estime toutefois que l'intention de la Fed n'est peut-être pas de sauver toutes les banques régionales en difficulté. "La Fed considère les banques comme le principal mécanisme intermédiaire pour ses politiques, mais à mon avis, cette garantie générale ne s'étend qu'aux grandes banques centrales. Il est probable que de nombreuses banques plus petites soient 'sacrifiées' dans le processus de sécurisation du système global", ajoute-t-il.
La consolidation est déjà une réalité
Dans ce contexte instable, les fusions et acquisitions de banques régionales ont déjà commencé à augmenter au cours des derniers mois. Selon les données de S&P Global, dix fusions bancaires ont eu lieu aux États-Unis au cours du seul mois de janvier, pour une valeur totale estimée à environ 854,6 millions de dollars.
Parmi celles-ci, Truist Financial (NYSE :TFC), une banque régionale dont le siège se trouve à Charlotte, a fait les gros titres en vendant sa participation restante de 15,5 milliards de dollars dans une branche d'assurance. Par ailleurs, Capital One (COF), un prêteur par carte de crédit, a révélé son intention d'acquérir son rival Discover Financial Services (NYSE :DFS) pour un montant d'environ 35 milliards de dollars.
Jason Langan estime que les transactions telles que celle rapportée par Truist pourraient constituer une tendance viable. "Bien que nous ne nous attendions pas à des faillites importantes cette année, nous pensons que cette situation a ouvert les yeux des conseils d'administration et des équipes de direction des banques sur la viabilité à long terme de leur modèle d'exploitation et qu'elle pourrait inciter davantage de banques à envisager la vente ou un protocole d'accord comme une option stratégique."
Vineer Bhansali ajoute qu'un autre moteur possible de la poursuite de la consolidation est le fait que de telles transactions seraient positives pour les plus grands acteurs. Il prévient toutefois que "les banques les mieux capitalisées feront probablement une bonne affaire, à condition qu'elles n'abusent pas de ce privilège et qu'elles ne s'endettent pas comme l'a fait NYCB".
Quelles sont les banques régionales en difficulté ?
Les investisseurs à la recherche d'opportunités au sein du secteur par le biais de fusions et d'acquisitions peuvent surveiller les banques dont les actifs sont volatils et dont l'exposition aux taux d'intérêt est trop importante, comme l'immobilier.
"Les banques qui correspondraient au profil [d'une consolidation plus poussée] sont celles dont le ratio prêts/dépôts est faible, dont la base de dépôts de détail est moins stable et qui sont fortement concentrées sur les prêts à l'immobilier commercial. Il n'est pas surprenant qu'il s'agisse également de banques dont les performances boursières tendent à être inférieures à celles de leurs pairs de près de 20 % en termes de rapport cours/bénéfice", explique Jason Langan.
Mark Rodgers va plus loin et cite une banque qui, selon lui, pourrait être sur le point de se consolider prochainement. " Valley National Bancorp (NASDAQ :VLY) est une banque que je surveillerais", dit-il.
Dans ce contexte, les investisseurs à la recherche d'opportunités de consolidation pourraient vouloir se plonger dans les portefeuilles de ces banques régionales pour comprendre lesquelles sont les plus susceptibles de faire faillite ou de se séparer d'activités non rentables.
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Clause de non-responsabilité: les opinions d'Andrei Belov ne représentent pas nécessairement celles de sa société, Shade Tree Advisors.