La banque d'investissement Jefferies estime que Microsoft (NASDAQ :MSFT), son meilleur choix en matière d'IA, "vise l'or de l'IA et non l'argent", selon une note de ses analystes à la suite de plusieurs réunions avec l'entreprise à Londres.
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Au cours de ces discussions, les principales conclusions ont mis en évidence la progression des dépenses d'investissement (Capex), la forte performance d'Azure et la trajectoire prometteuse de l'initiative M365 Copilot, a noté Jefferies.
Pour être plus précis, les analystes de la société ont déclaré que Microsoft devrait continuer à augmenter considérablement ses dépenses d'investissement au cours de l'exercice 25, grâce à la confiance dans la demande d'IA, qui soutient également ses activités de cloud computing et de logiciels en tant que service (SaaS).
Malgré des investissements substantiels, Microsoft compare cet investissement à son activité Cloud, où la croissance des revenus a fini par dépasser les investissements une fois que l'échelle a été atteinte, ce qui a conduit à des gains d'efficacité.
"MSFT a fait remarquer qu'elle est toujours capable de réduire les dépenses d'investissement, comme elle l'a fait à plusieurs reprises avec le Cloud, mais a réaffirmé que ce n'est pas un problème aujourd'hui étant donné l'abondance de la demande", ont déclaré les analystes de Jefferies.
"Nous prévoyons que les dépenses d'investissement, y compris les contrats de location, augmenteront de 65 % en glissement annuel au cours de l'exercice 24, pour atteindre 52,65 milliards de dollars", ont-ils ajouté.
En outre, les analystes ont noté que l'IA a contribué à hauteur de sept points de pourcentage à la croissance de Microsoft Azure au cours du troisième trimestre fiscal. Cependant, l'influence réelle est encore plus large, puisque plus de 50 % des clients d'Azure AI exploitent les outils de données et d'analyse de Microsoft. Selon Jefferies, cela suggère que "l'impact de l'IA sur la croissance d'Azure et sur la plateforme Microsoft dans son ensemble est bien supérieur aux 7 points d'Azure notés".
Les tendances de base d'Azure restent également saines, bien que Microsoft attende plusieurs trimestres de force soutenue avant de s'engager dans un environnement amélioré. Les analystes ont souligné que la forte croissance des services cloud de base, et pas seulement de l'IA, justifie l'augmentation continue des dépenses d'investissement.
L'initiative M365 Copilot gagne également du terrain. Depuis qu'il est devenu largement disponible à la mi-janvier 2024, M365 Copilot a connu une solide adoption, une tendance qui, selon Microsoft, devrait s'accélérer à mesure que l'écosystème de partenaires se développe et que les organisations se sentent plus à l'aise avec la gouvernance des données.
"Si nous utilisons E5 comme étude de cas, il faudra 3 à 4 trimestres pour que M365 Copilot ait un impact sur l'ARPU, ce qui fera probablement de O365 une histoire de vent arrière pour l'année 25", a commenté Jefferies.
Il est impressionnant de constater que Microsoft a également réussi à maintenir son levier d'exploitation malgré ses investissements considérables dans l'IA. Les marges d'exploitation non GAAP ont augmenté de 3,3 % au cours des deux dernières années, atteignant 44,6 % au troisième trimestre de l'année 24. Cette croissance est en partie due à l'allongement de la durée de vie des serveurs, selon les analystes.
Bien que Microsoft n'ait pas commenté les annonces d'autres entreprises en matière d'IA, elle reste enthousiaste quant à son partenariat avec le fabricant de ChatGPT, OpenAI, pour fournir des services en nuage, selon Jefferies.
"Nous notons que MSFT est probablement positionné pour bénéficier de cet accord étant donné son accord de partage des bénéfices avec OpenAI et sa position en tant que fournisseur de services en nuage d'OpenAI", a déclaré Jefferies.