Investing.com - Selon Karl Keirstead, analyste chez UBS, Microsoft (NASDAQ:MSFT) pourrait être un titre défensif si les États-Unis entraient dans une légère récession l'année prochaine. L'équipe économique de la banque d'investissement prévoit une légère récession aux États-Unis l'année prochaine, ce qui pourrait peser sur l'ensemble des marchés boursiers.
"Je dirais que Microsoft est plus défensive que cyclique", a déclaré M. Keirstead, directeur général de la recherche sur les actions du secteur des logiciels chez UBS. Il a cité les divers secteurs d'activité de l'entreprise et son modèle de revenus d'abonnement stable.
Contrairement aux sociétés de logiciels plus spécialisées, Microsoft dispose d'une "couverture géographique complète dans tous les secteurs verticaux de l'industrie", a déclaré M. Keirstead. Cela rend Microsoft moins sensible aux ralentissements dans un secteur ou une région en particulier.
Microsoft s'appuie également sur des revenus d'abonnement récurrents, et non sur des "événements épisodiques de reconnaissance des revenus qui peuvent être affectés ou se redresser" en même temps que l'économie, a-t-il ajouté.
Les services de cloud et de productivité de Microsoft, qui comprennent la plateforme de cloud computing Azure et Office 365, ont atteint 74,2 % du chiffre d'affaires total en juin, contre 56 % en 2016, selon les données de FactSet. Les revenus de l'informatique personnelle, plus cycliques, ont reculé de 44 % des ventes totales à seulement 25 % aujourd'hui.
En outre, Microsoft développe de manière agressive ses capacités en matière d'intelligence artificielle. Au cours des derniers mois, elle a investi dans des puces GPU Nvidia (NASDAQ:NVDA) coûteuses qui alimentent les charges de travail d'intelligence artificielle.
Mais M. Keirstead estime que ces investissements seront rentables à long terme lorsque les clients commenceront à payer Microsoft pour utiliser ses services d'intelligence artificielle.
"Nous nous rapprochons maintenant du moment où les dépenses en matière d'IA commencent à porter leurs fruits", a déclaré M. Keirstead, qui est basé en Californie. Il s'attend à ce que Microsoft perçoive un retour sur investissement d'ici quelques semaines, voire quelques mois.
Microsoft devrait mettre à disposition son outil d'IA Copilot le 1er novembre, ce qui pourrait donner un coup de pouce à court terme à l'activité Office de l'entreprise. Les évaluations de Copilot par les entreprises sont déjà en cours, et M. Keirstead s'attend à ce que les revenus associés commencent à être perçus au cours du trimestre de mars 2024.
"Même dans un contexte macroéconomique difficile, Microsoft dispose de catalyseurs idiosyncrasiques puissants sous la forme de l'IA", a-t-il déclaré.
"Le capex d'aujourd'hui est un signal que Microsoft voit une demande importante d'IA demain", a-t-il déclaré. "Je pense qu'il s'agit d'un compromis acceptable.
Alors que la hausse des taux d'intérêt pèse sur les valorisations dans l'ensemble du secteur technologique, l'analyste d'UBS s'attend à ce que Microsoft bénéficie de manière disproportionnée d'une baisse des taux en 2024. La forte génération de flux de trésorerie disponible de l'entreprise rend également son action moins sensible aux taux que certains de ses pairs du secteur technologique, selon M. Keirstead.
"Le secteur technologique a tendance à être raisonnablement sensible aux taux, et donc dans un environnement de baisse des taux, le secteur technologique sera celui vers lequel beaucoup d'investisseurs graviteront", a-t-il déclaré. "Je pense que cette notion de sensibilité inverse aux taux est plus puissante que l'impact des taux sur le solde de trésorerie de Microsoft.
Microsoft se négocie actuellement à un multiple de flux de trésorerie disponible à terme de 34x, ce que Keirstead considère comme raisonnable compte tenu de ses perspectives de croissance. Son objectif de prix de 400 $ implique 44 fois le flux de trésorerie disponible en 2024, une prime qu'il estime "juste par rapport au groupe de référence".