Dans le contexte économique actuel, marqué par un récent repli des marchés boursiers et une croissance de l'emploi plus faible que prévu en juillet, les investisseurs s'inquiètent de plus en plus d'un éventuel ralentissement de l'expansion économique. Néanmoins, les experts de Goldman Sachs ont identifié des options de vente spécifiques comme une mesure de protection judicieuse contre ces incertitudes en matière de croissance économique.
L'équipe d'économistes de Goldman Sachs a augmenté de 10 points de pourcentage son estimation de la probabilité d'une récession au cours des 12 prochains mois, pour atteindre 25 %, en raison d'une hausse du taux de chômage à 4,3 % en juillet 2024.
"Bien que nos économistes estiment que les chances sont légèrement supérieures à la probabilité inconditionnelle moyenne historique d'environ 15 % pour une récession dans les 12 prochains mois, ils considèrent toujours que le risque de récession est limité et ne prévoient pas de déséquilibres financiers importants", ont déclaré les experts.
Toutefois, ils s'attendent à ce que les marchés financiers réagissent fortement aux nouvelles données économiques, ce qui fait de la protection contre les incertitudes liées à la croissance économique un impératif stratégique.
Alors que les investisseurs délaissent les facteurs propres aux entreprises, tels que les rapports sur les bénéfices, pour se tourner vers des indicateurs économiques plus généraux en prévision de la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) en septembre, les experts suggèrent d'utiliser des options de vente sur certaines actions et certains fonds négociés en bourse (ETF).
L'indice de volatilité (VIX) a baissé de 23 points depuis son pic du 5 août, mais la volatilité implicite de l'ensemble du marché et des actions individuelles reste élevée par rapport au passé récent. Dans ce contexte, il est difficile de trouver des stratégies de protection rentables, mais Goldman Sachs a identifié plusieurs scénarios dans lesquels le coût des options est relativement faible malgré la forte sensibilité à la croissance économique.
Goldman Sachs a procédé à une évaluation approfondie des actions et des ETF qui sont très sensibles à l'activité économique américaine. Les options choisies ont été considérées comme de bons investissements de protection en raison de leur coût relativement faible par rapport à la sensibilité des actifs à la croissance économique.
Parmi les entreprises, KeyCorp (NYSE:KEY), AerCap Holdings NV et Fifth Third Bancorp (NASDAQ:FITB) sont considérées comme des options de vente particulièrement intéressantes. Ces entreprises sont plus sensibles que la moyenne à la performance économique des États-Unis, avec des options dont le prix est raisonnable compte tenu de leur volatilité implicite.
En ce qui concerne les ETF, ceux axés sur la finance, la consommation discrétionnaire et les matériaux sont considérés comme des investissements protecteurs efficaces. Ces ETF ont démontré qu'ils réagissaient fortement à la performance de l'économie américaine et qu'ils étaient très liés, alors que le prix de leurs options est modeste.
Les options de vente proposées pour ces ETF sont conçues pour couvrir les événements économiques importants à venir, notamment les réunions du FOMC en septembre et novembre, les élections présidentielles américaines et la publication de divers chiffres économiques cruciaux.
Goldman Sachs prend également en compte des risques thématiques spécifiques, tels que les baisses potentielles des cours des actions des grandes entreprises technologiques et les effets de l'augmentation des taux d'intérêt.
Pour les entreprises technologiques, dont les cours sont actuellement élevés malgré les mauvaises performances récentes, les analystes suggèrent des mesures de protection ciblées par le biais d'options de vente.
En outre, le coût des options sur les taux d'intérêt étant supérieur à leur moyenne historique, les options de vente sont recommandées pour se prémunir contre le risque de hausse des taux.
Goldman Sachs calcule la réactivité de chaque action et ETF aux cycles économiques par rapport aux investissements stables en utilisant les données hebdomadaires des trois dernières années. Cette méthode se concentre sur la réaction quotidienne des actifs aux incertitudes de la croissance économique plutôt que sur les tendances passées.
Les actifs choisis pour la protection ont des marchés d'options avec une activité de négociation importante et sont étroitement liés à la performance économique des États-Unis, ce qui garantit qu'ils peuvent être négociés efficacement et qu'ils sont pertinents.
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