Nous avons dit à plusieurs reprises qu’à notre avis le consensus sous-estimait la phase initiale du rebond. Il semble que ce soit bien le cas. On peut aussi raisonnablement espérer être très proche de la normalisation fin 2021, il faudrait donc de l’ordre de deux ans pour retrouver le niveau de production pré-crise.
Point de marché : l’obligation centenaire
On peut s’arrêter sur une curiosité de marché : une obligation à 100 ans. Emise par l’Autriche en septembre 2017 avec un montant d’émission de 6 milliards, cette obligation a pour échéance le 12 septembre 2117. Cette souche a été abondée hier via une adjudication, il y a eu 13 milliards de demandes dont 2 milliards allouées à un taux de 0,88%.
Ce matin elle a un rendement de 0,75% sur le marché, oui, un petit 0,75% sur 100 ans, cela ne fait pas vraiment rêver ! L’évolution des taux sur cette obligation, cotée AAA, suit d’ailleurs de très près les taux 30-ans allemands avec une prime de l’ordre de 80 pdb. Taux allemands 30-ans qui sont quasiment à zéro.
Les produits de taux ultra longs ne font décidément pas rêver !
