Investing.com - Les marchés européens virent au rouge mercredi -Ibex 35, CAC 40, DAX...- en raison de la publication de données macroéconomiques. La confiance des entreprises et des consommateurs dans la zone euro chute.
Alors que les marchés attendent les données publiées vendredi sur l'emploi aux États-Unis, les experts continuent de mettre en garde contre l'économie chinoise et la situation du secteur immobilier.
"La faiblesse du secteur immobilier chinois continue de dominer les performances économiques du pays. Il n'est pas surprenant que l'activité industrielle ait ralenti face à la faiblesse de l'immobilier et des exportations, et à la détérioration des perspectives du marché du travail. Au-delà des dépenses de voyage, la consommation a fortement ralenti", explique Mali Chivakul, économiste spécialiste des marchés émergents chez J. Safra Sarasin Sustainable AM.
"Nous réaffirmons notre conviction que davantage de dépenses publiques ou de soutien au crédit sont nécessaires pour garantir la réalisation de l'objectif de croissance d'environ 5 %. Cependant, nous continuons à minimiser la possibilité d'une relance significative. Le prochain objectif de l'action gouvernementale sera le troisième plénum en octobre/novembre. La mise en œuvre des réformes financières des gouvernements locaux et l'assainissement du secteur immobilier, similaire aux réformes des entreprises publiques au début des années 2000, seraient positives", ajoute M. Chivakul.
Données d'alerte
Les derniers indicateurs chinois se sont révélés inférieurs aux attentes. L'activité immobilière est restée très faible en juillet, et les données recueillies jusqu'à la mi-août montrent que cette faiblesse persiste. La faiblesse de l'activité immobilière a dominé la performance économique de la Chine. Le ralentissement des investissements et la faiblesse des exportations ont accentué les pressions sur la demande.
Les acheteurs potentiels préfèrent rester sur la touche et conserver leur argent en ces temps incertains, car ils restent sceptiques quant à la capacité des promoteurs à livrer de nouveaux logements. L'affaiblissement des perspectives d'emploi se traduit également par un ralentissement de la croissance des ventes au détail, qui s'est établie à 2,3 % en glissement annuel en juillet. La consommation de services reste le principal moteur de la croissance, soutenue par la demande refoulée de voyages intérieurs.
"La réponse du gouvernement aux problèmes de logement a été limitée et fragmentaire, reflétant la situation difficile dans laquelle se trouve le gouvernement chinois. À court terme, la question est de savoir comment aplanir le cycle, compte tenu de l'offre excédentaire actuelle et du déclin structurel de la demande de logements. À moyen terme, le défi consiste à gérer les actifs improductifs de l'immobilier local et des infrastructures afin de garantir que les nouveaux flux de crédit soient orientés vers des causes productives", prévient M. Chivakul.
Selon M. Chivakul, les réponses apportées jusqu'à présent ont consisté à stimuler la demande de logements en assouplissant les restrictions sur les achats de logements et en abaissant les taux d'intérêt.
Solutions possibles
"Quelle serait une réponse cyclique plus efficace ? JSS SAM pense que la réponse réside dans l'augmentation des dépenses publiques, notamment en matière de consommation, mais même cette solution présente des difficultés. Tout d'abord, le gouvernement chinois ne croit pas à l'idée de faire des cadeaux aux consommateurs, préférant dépenser dans les entreprises pour créer de l'emploi (et indirectement augmenter les revenus des ménages). Deuxièmement, bien que le gouvernement dispose d'une marge de manœuvre budgétaire suffisante pour dépenser davantage et contribuer à soutenir la demande, le pouvoir d'achat n'est détenu que par le gouvernement central. Les gouvernements locaux ont été frappés par le ralentissement de l'immobilier et ont déjà du mal à équilibrer leurs flux de trésorerie. Le gouvernement central chinois a toujours été conservateur et s'en est tenu à la règle des 3 % de déficit. Selon nous, le gouvernement central n'interviendrait pour dépenser davantage (en émettant des obligations spéciales du gouvernement central, comme en 2020) que dans le pire des scénarios, lorsque le ralentissement s'accélère", déclare M. Chivakul.
Il ajoute : "Notre hypothèse de base est que le gouvernement poursuivra son approche au coup par coup à court terme. Il est peu probable que cela génère un soutien suffisant pour atteindre son objectif de croissance de 5 %. Mais Pékin pourrait se contenter d'une croissance légèrement inférieure à 5 %, étant donné que son objectif est d'"environ 5 %".
"Le prochain objectif pour relever le défi à moyen terme des actifs immobiliers et d'infrastructure non performants est le troisième plénum du comité central du parti communiste chinois en octobre/novembre. L'assainissement nécessitera probablement une restructuration de la dette, ainsi que la création d'une entité pour gérer ces actifs (similaire aux sociétés de gestion d'actifs chinoises dans le passé), ainsi qu'une réforme des finances des gouvernements locaux (pour réduire la dépendance vis-à-vis du secteur immobilier et les inciter à investir efficacement)", souligne M. Chivakul.
"Il ne s'agit pas d'une tâche facile, car il faut faire face aux pertes. Cependant, selon une étude récente du FMI, la valeur financière nette du gouvernement chinois est estimée à 7,3 % du PIB, ce qui suggère que le gouvernement a la capacité d'absorber une partie de ces pertes. Tout signe indiquant que le gouvernement s'engage dans la voie de la réforme serait positif pour les perspectives à moyen terme. La restructuration réussie des entreprises d'État en Chine au début des années 2000 est une bonne leçon", conclut-il.