Le secteur de l'emploi a retrouvé la stabilité qu'il avait avant la crise sanitaire mondiale, faisant preuve de vigueur et de durabilité. C'est ce qui ressort du rapport sur l'emploi du mois de mai, qui a vérifié que la création de nouveaux emplois dans l'économie américaine continue d'être forte. Cependant, malgré cette vision favorable, les indicateurs actuels du secteur de l'emploi envoient des messages contradictoires, contrairement aux signaux cohérents observés avant la crise sanitaire mondiale, selon les économistes de Goldman Sachs lundi.
Dans leur examen détaillé, les économistes soulignent trois domaines de préoccupation dans les données sur l'emploi et examinent les conséquences qu'elles pourraient avoir pour le Federal Open Market Committee (FOMC) lorsqu'il évalue si les risques dans le secteur de l'emploi justifient une réduction des taux d'intérêt.
Le premier problème est que le nombre d'emplois déclarés dans l'enquête auprès des ménages a augmenté moins que le nombre déclaré dans les données salariales, de 0,7 million en 2023 et de 1,4 million jusqu'à ce stade en 2024. L'enquête sur les ménages est connue pour avoir des fluctuations plus importantes dans ses résultats. La différence récente s'explique en grande partie par le fait que l'enquête sur les ménages n'a pas tenu compte de l'augmentation récente du nombre de personnes s'installant dans le pays, ce qui est encore compliqué par l'évolution du nombre d'emplois chez les personnes âgées de 16 à 24 ans.
"Sur la base de la meilleure combinaison des chiffres de l'emploi salarié et de l'emploi des ménages, notre calcul du taux constant de création d'emplois se maintient à un niveau élevé de 200 000 emplois par mois, ce qui est bien supérieur au taux nécessaire de 125 000 emplois par mois que nous avons calculé pour maintenir la stabilité de l'emploi", écrivent les économistes dans leur rapport.
La deuxième préoccupation est la hausse de 0,4 % du taux de chômage, en moyenne sur trois mois, une hausse qui touche plusieurs secteurs. Les industries telles que la technologie et le transport de biens physiques, qui comptaient un peu trop d'employés, ont représenté environ un tiers de la hausse totale. M. Goldman suggère qu'une partie de l'augmentation du chômage pourrait être temporaire, les travailleurs passant d'un emploi à l'autre en raison de l'évolution significative des besoins des clients au cours des dernières années.
Le troisième problème est la réduction du taux d'embauche à un niveau inférieur à celui d'avant la crise mondiale de la santé. Une étude portant sur différents secteurs et régions montre que cette baisse du taux d'embauche global est principalement due à une diminution du nombre de salariés quittant volontairement leur emploi, ce qui signifie qu'il y a moins de postes à pourvoir.
"La diminution de la rotation des emplois pourrait être considérée comme un aspect négatif, mais elle n'est pas encore devenue un problème important pour la majorité des employés. L'exception concerne les personnes qui entrent dans le secteur de l'emploi pour la première fois - leurs chances de trouver un emploi sont actuellement assez faibles", observent les économistes.
Si l'on compare la situation actuelle du secteur de l'emploi aux trois dernières réductions des taux d'intérêt par la Réserve fédérale en dehors d'une récession économique, elle est plus forte qu'au moment des premières réductions en 1995 et 1998, mais comparable à la situation en 2019. Néanmoins, le secteur de l'emploi devient moins robuste plus rapidement que dans les cas précédents, selon le rapport.
Jusqu'à présent, cet affaiblissement a surtout été un ajustement attendu, mais s'il se poursuit au rythme actuel et à grande échelle, le FOMC risque de le voir d'un mauvais œil.
La décision d'abaisser les taux d'intérêt est traditionnellement influencée par le taux de chômage et le nombre de personnes demandant des allocations de chômage. Bien que certains responsables de la Réserve fédérale aient souligné la nécessité de suivre de près ces indicateurs, la plupart d'entre eux ne sont pas très inquiets pour l'instant.
"À l'heure actuelle, la décision de la Réserve fédérale de réduire ou non le taux d'intérêt en septembre dépend principalement des trois prochaines séries de données sur l'inflation. Toutefois, un léger affaiblissement supplémentaire dans le secteur de l'emploi pourrait faire des résultats négatifs potentiels un facteur plus important dans leur décision", a déclaré Goldman.
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