Au cours des six derniers mois, la valeur des actions européennes a augmenté de 12 %, uniquement en raison d'une hausse du ratio cours/bénéfice (PE), sans augmentation correspondante des bénéfices réels. Au cours de la même période, les prévisions de bénéfices pour chaque action en 2024 ont été revues à la baisse de 5 %, comme le soulignent les stratèges de Goldman Sachs dans une note publiée lundi.
À l'heure actuelle, les actions européennes sont évaluées à 13,5 fois les bénéfices prévus pour les 12 prochains mois, ce qui est légèrement inférieur à la moyenne depuis 1990, de 0,5 point de PE. Les investisseurs s'interrogent donc sur le potentiel de progression du marché.
Goldman Sachs a indiqué que, selon son nouveau modèle PE, la valorisation de l'indice Stoxx 600 pourrait augmenter d'environ 2,5 % au cours des 12 prochains mois.
"Si l'on ajoute à cela notre projection d'une croissance annuelle des bénéfices de 4 % jusqu'en 2026, nous prévoyons un rendement du cours de 6 % au cours de l'année prochaine, ou de 9 % si l'on inclut les dividendes", ont déclaré les stratèges de la société d'investissement.
Ces estimations conduisent à une révision de l'objectif de cours de l'indice Stoxx 600 à 540 pour les 12 prochains mois.
"Les actions européennes sont historiquement moins chères que les actions américaines, même après avoir ajusté leur rapport cours/bénéfice prévu pour les 12 prochains mois en fonction de la croissance attendue des bénéfices à moyen terme (rapport cours/bénéfice/croissance)", a fait remarquer l'équipe de Goldman Sachs.
"Si l'économie croît un peu plus rapidement et que les banques centrales commencent à réduire les taux d'intérêt en juin, comme le prévoient nos économistes, les valorisations sont susceptibles de grimper", ont-ils poursuivi.
Il semble que les actions européennes soient entrées dans la phase "Optimisme" du cycle boursier, une période où les valorisations ont tendance à augmenter même si le taux de croissance des bénéfices ralentit.
En outre, l'augmentation des prix du pétrole représente un double défi pour ces prévisions. Elle pourrait retarder les réductions attendues des taux d'intérêt, mais elle pourrait aussi contribuer à une augmentation de la croissance des bénéfices, comme l'ont noté les stratèges.
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