Les analystes de Macquarie ont modifié la note de Warner Bros. Discovery (WBD) de Surperformance à Neutre avec un objectif de prix fixé à 9 $ après que la NBA ait choisi de ne pas accepter l'offre équivalente de WBD pour les droits de diffusion.
L'entreprise considérait que les droits de la NBA étaient essentiels au succès de la plateforme de streaming Max de WBD et pense maintenant que l'absence de ces droits pourrait accélérer le déclin des chaînes de télévision traditionnelles de WBD.
Macquarie s'est montré très préoccupé par les effets de ce résultat. "Ne pas obtenir ces droits importants revient à perdre un élément de contenu majeur pour ses chaînes de télévision traditionnelles et sa plateforme de streaming Max", expliquent les analystes.
Ils ont souligné que les revenus publicitaires devraient chuter de manière significative à partir du dernier trimestre de 2025, et que l'influence de WBD dans les négociations pour les renouvellements de la distribution par câble a été réduite.
Les analystes sont particulièrement préoccupés par les répercussions sur la plateforme de streaming Max. Ils avaient imaginé Max comme une plateforme globale capable de défier des concurrents comme Netflix, Amazon Prime et Disney+.
Or, sans la NBA, le contenu sportif de la plateforme est désormais beaucoup moins intéressant. "Le contenu sportif de Max sera désormais moins intéressant sans la NBA", a souligné Macquarie.
Malgré l'abaissement de la note, Macquarie a reconnu plusieurs aspects positifs potentiels. L'action est actuellement évaluée à un niveau très bas, se négociant en dessous de l'évaluation habituelle des sociétés de médias traditionnelles à 6 fois la valeur de l'entreprise 2025 par rapport aux bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement par rapport à la moyenne de 8 fois pour des sociétés similaires.
En outre, ils ont fait remarquer que WBD économisera une somme importante en n'ayant pas à acheter les droits de la NBA. Il est également question que l'entreprise accélère ses projets de séparation de ses activités, comme le mentionne un récent rapport du Financial Times.
Les analystes restent néanmoins prudents. "Nos évaluations d'actions sont principalement basées sur la performance opérationnelle, qui pour WBD semble maintenant plus instable pour l'avenir", ont-ils déclaré.
Ils ont également évoqué la possibilité d'une action en justice concernant la décision de la NBA, mais ont indiqué que cela ne ferait que prolonger l'incertitude et qu'il est peu probable que cela aboutisse à un résultat favorable, à moins que la décision initiale ne soit annulée.
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