Vendredi, la note d'investissement de Vodafone Group Plc (LON:VODPF) (VOD) a été relevée à "achat" par Gimme Credit, une société spécialisée dans l'analyse des obligations d'entreprises. Ce changement de notation intervient alors que l'obligation de Vodafone à échéance 2037 se négocie actuellement avec une prime de rendement de 133 points de base. Gimme Credit souligne que l'entreprise de télécommunications a récemment mis en œuvre d'importants changements opérationnels, notamment en cédant sa division italienne à Swisscom pour un montant de 8 milliards d'euros. Cette cession devrait être achevée au cours des trois premiers mois de 2025. L'évaluation de la division italienne est déterminée à 5,5 fois le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA), qui était de 1,45 milliard d'euros pour l'exercice 2023.
L'année dernière, Vodafone a également conclu un accord pour vendre ses activités espagnoles à Zegona Communications pour un montant total de 4 milliards d'euros en espèces. Cette transaction devrait être finalisée au cours des six premiers mois de l'année en cours, selon les analystes de Gimme Credit. La division espagnole est vendue à un multiple de 4,2 fois l'EBITDA. La valeur combinée des deux ventes donne à Vodafone un multiple effectif de 5 fois. Ces ventes s'inscrivent dans la stratégie globale de Vodafone qui consiste à se retirer des marchés offrant un potentiel de croissance limité et à se concentrer sur des domaines offrant des opportunités de croissance plus substantielles.
L'équipe dirigeante de Vodafone a déclaré que la restructuration de son portefeuille était désormais terminée. L'entreprise est prête à se concentrer sur les marchés qui présentent des conditions de croissance plus favorables. Les cessions, ainsi que la consolidation proposée de ses activités au Royaume-Uni avec Three UK, sous réserve de l'approbation des autorités de régulation, devraient améliorer les marges bénéficiaires. Les analystes de Gimme Credit ont ajouté que la fusion permettrait à Vodafone de détenir une part de 51 % de l'entité combinée et devrait générer des économies de coûts d'environ 700 millions d'euros, sans nécessiter d'apport financier de la part de Vodafone.
Vodafone a également décidé de réduire son dividende régulier de 50 %, passant d'environ 2,2 milliards d'euros à 1,1 milliard d'euros par an, dans le but d'améliorer son flux de trésorerie disponible. Cette réduction du dividende devrait permettre d'augmenter le flux de trésorerie disponible de 1,1 milliard d'euros. En supposant que les ventes soient menées à bien, la direction de l'entreprise prévoit que le flux de trésorerie disponible dépassera 4 milliards d'euros au cours de l'exercice 2025. Vodafone a encore ajusté son objectif de ratio dette/EBITDA, le réduisant d'une précédente fourchette de 2,5 fois à 3,0 fois à une nouvelle fourchette de 2,25 fois à 2,75 fois.
Les analystes de Gimme Credit estiment que la nouvelle orientation stratégique de Vodafone est conçue pour contrecarrer la tendance à la baisse constante des revenus en ciblant des régions à plus fort taux de croissance, en particulier en Europe et en Afrique. L'accent mis par Vodafone sur le secteur plus lucratif des entreprises et les acquisitions potentielles en Afrique font partie intégrante de sa stratégie d'expansion. Bien que le produit des ventes d'actifs n'ait pas été substantiel, il est révélateur des difficultés rencontrées par ces entreprises. Les analystes prévoient que la situation financière de Vodafone restera solide, avec la possibilité d'acquérir la participation restante dans le partenariat britannique avec Three dans un délai de trois ans.
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