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La rotation des gagnants de la tech vers le Russell et les petites cap a encore du chemin à faire : analystes

Publié le 18/07/2024 14:14
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Les actions américaines à petite capitalisation font un retour attendu depuis longtemps, portées par les attentes de baisses de taux d'intérêt et l'amélioration des perspectives du candidat républicain à la présidence Donald Trump, dont les politiques sont considérées comme favorables aux petites entreprises nationales.

Le Russell 2000, qui suit les actions de petite capitalisation, a bondi de plus de 11,5 % en cinq jours, ce qui représente sa plus forte progression sur une telle période depuis avril 2020.

Dans le même temps, les valeurs technologiques et les valeurs de croissance ont faibli, ce qui laisse présager une rotation des valeurs les plus performantes de l'année vers des marchés sous-évalués.

Le Nasdaq 100, à forte composante technologique, a chuté de 3 % depuis la semaine dernière, enregistrant notamment mercredi sa plus forte baisse de l'année en une journée. Le S&P 500, indice de référence des grandes capitalisations américaines, n'a progressé que de 0,2 %. Les analystes s'interrogent sur la reprise des petites capitalisations

Les actions des petites entreprises ont été en difficulté pendant des mois, les investisseurs privilégiant les grandes valeurs technologiques qui ont tiré les indices pendant la majeure partie de l'année 2024.

Malgré sa récente progression, le Russell 2000 n'a gagné que 10,5 % cette année, contre 17 % pour le S&P 500 et près de 18 % pour le Nasdaq 100.

Les perspectives ont changé la semaine dernière, lorsqu'un rapport sur l'inflation plus faible que prévu a fait naître l'espoir que la Réserve fédérale réduirait ses taux dans les mois à venir, ce qui pourrait profiter aux petites entreprises dont les coûts d'emprunt sont élevés.

Mais même avec la récente surperformance des actions des petites capitalisations, l'écart de valorisation reste important, ont noté les analystes de Citi.

L'écart entre le Russell 2000 et le Russell 1000 s'est réduit, mais il se situe toujours dans le 15e centile par rapport aux 20 dernières années. Les multiples à terme affichent une tendance similaire, l'écart entre le S&P 600 et le S&P 500 sur un an restant dans le dernier décile, même après le récent mouvement.

"Selon nous, si la confiance s'installe dans le fait que nous pouvons parvenir à une politique plus souple de la part de la Fed sans récession, le repositionnement peut encore avoir du chemin à faire", ont déclaré les analystes de Citi.

De leur côté, les analystes d'UBS ont déclaré que la rotation vers les petites capitalisations pourrait se poursuivre compte tenu du ralentissement des bénéfices des méga-capitalisations technologiques.

"Les nouvelles concernant la réduction potentielle des exportations de puces soutiennent la récente rotation vers les valeurs de croissance. Alors que le commerce du momentum a commencé à se retourner, nous ne voyons pas de preuve d'un débouclage complet du momentum pour l'instant", ont-ils écrit.

"Nous pensons que la rotation vers les titres de faible qualité peut persister si les baisses de taux restent tarifées et si le mouvement Trump 2.0 se poursuit à l'approche des élections américaines."

Les analystes de Bank of America (NYSE:BAC) estiment également que l'attention pourrait désormais se porter sur les fondamentaux alors que la saison des résultats du deuxième trimestre commence.

Ils notent que les estimations ont continué de baisser, que le pourcentage de dépassements des BPA et des ventes est morose et que les révisions restent les plus faibles parmi les actions de petite capitalisation.

"L'absence d'amélioration pourrait suggérer une pause dans la surperformance, mais si nous voyons de meilleures orientations/révisions, le rallye se poursuivra probablement", a souligné BofA.

Enfin, l'équipe d'analystes de Wells Fargo (NYSE:WFC) a déclaré que si l'attention s'est principalement portée sur les petites capitalisations, les valeurs de croissance à moyenne capitalisation "offrent le meilleur rapport risque/rendement en raison de leur valorisation, de leurs caractéristiques techniques, de leur effet de levier et de la stabilité de leurs bénéfices".

Ils soulignent que le S&P Midcap Growth surpasse le Russell 2000, égalant presque le gain de 18 % du S&P 500.

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