Investing.com - La prochaine saison des bénéfices pourrait être "un paradis pour les sélectionneurs de titres", a déclaré Bank of America (NYSE:BAC) dans une note récente.
Selon les stratèges de BofA, alors que les rendements du marché ont été largement déterminés par les multiples au cours de la période 2022-23, les bénéfices ont commencé à jouer un rôle plus important en 2024, représentant 45 % des rendements sur 12 mois du S&P 500 à partir de septembre.
Avec le début d'un cycle d'assouplissement, la société estime que les bénéfices contribueront encore davantage aux rendements futurs.
Il est intéressant de noter que le marché des options signale un niveau plus élevé de volatilité implicite post-résultats pour les actions individuelles cette saison, ce qui contraste avec la volatilité implicite relativement faible au niveau de l'indice S&P 500.
"À l'instar de la récente rotation du marché, nous pensons que cela suggère que la véritable action va se situer au niveau des actions individuelles plutôt qu'au niveau de l'indice pendant la saison des bénéfices", écrivent les stratèges.
Les options sur les actions individuelles devraient être plus chères ce trimestre, étant donné le mouvement implicite moyen plus élevé. Malgré cela, les mouvements réels du marché ont récemment dépassé les mouvements implicites, comme le montre le ratio mouvements réalisés/mouvements implicites du dernier trimestre. Cette sous-estimation du risque au cours du trimestre précédent pourrait être à l'origine de l'augmentation actuelle des mouvements implicites, note BofA.
"La sous-évaluation du risque au dernier trimestre peut expliquer l'augmentation des mouvements implicites ce trimestre, mais si les résultats conduisent à nouveau à des mouvements plus importants que ce que le marché des options implique, les straddles sur les bénéfices pourraient expirer dans l'argent", explique l'équipe de BofA.
"Bien que seules quelques sociétés aient annoncé leurs résultats jusqu'à présent, nous observons déjà des mouvements plus importants que ceux qui sont implicites."
En outre, les stratèges suggèrent que tant que l'inflation reste sous contrôle, des données économiques solides continueront à soutenir les actions.
Après le solide rapport sur l'emploi de vendredi dernier, ils considèrent que les prochaines données sur l'indice des prix à la consommation (IPC) sont plus importantes.
Le marché des options anticipe désormais une variation de 109 points de base du S&P 500 jeudi, contre 91 points de base la semaine dernière, ce qui pourrait constituer la plus forte variation du marché induite par l'IPC depuis mai.
Si le marché peut supporter une hausse modeste de l'inflation en raison de l'amélioration des conditions macroéconomiques, une surprise importante pourrait susciter des doutes sur le cycle d'assouplissement en cours et introduire davantage de volatilité.