Investing.com - Les analystes de la Société Générale ne sont pas convaincus que le dénouement chaotique des opérations de carry trade sur le yen, qui a alimenté en août la pire chute des marchés en deux ans, soit terminé.
La banque française a souligné la probabilité que la banque centrale du Japon continue à relever ses taux d'intérêt, une évolution qui a ébranlé les marchés au début du mois d'août.
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Rappelons que la hausse surprise des taux d'intérêt de la banque centrale japonaise à la fin du mois de juillet a déclenché un débouclage du « yen carry-trade », une stratégie qui consiste à emprunter de l'argent à des taux très bas au Japon pour le déployer dans d'autres actifs, tels que les actions américaines.
Les effets de cette liquidation se sont atténués, les principaux indices américains ayant plus que récupéré leurs pertes au cours du mois dernier.
Cependant, selon Albert Edwards, stratège mondial chez SocGen (EPA:SOGN), d'autres turbulences pourraient toutefois survenir, les taux japonais étant sur le point de se « normaliser » après des décennies de déflation.
L'économie japonaise présente également des signes prometteurs qui laissent penser qu'une nouvelle hausse des taux d'intérêt s'impose. La croissance des salaires au Japon vient de dépasser la croissance des salaires aux États-Unis pour la première fois depuis plus de vingt ans, a noté M. Edwards.
« Nous avons toujours exhorté nos lecteurs à surveiller de près le Japon, car il a toujours été un précurseur des mouvements majeurs du marché », a déclaré M. Edwards dans une note adressée à ses clients mardi.
« Toute normalisation des taux d'intérêt japonais aurait un impact majeur sur le marché, non seulement à court terme (en dénouant les opérations de portage sur le yen), mais aussi à plus long terme, car des taux d'intérêt japonais plus élevés freineraient l'exportation des flux d'investissement », a-t-il ajouté par la suite.
Les perspectives économiques américaines, quant à elles, semblent incertaines, selon M. Edwards, ce qui pourrait nuire aux actions américaines. Il a souligné la faiblesse du marché du travail américain au cours de l'année écoulée et la baisse de l'optimisme des bénéfices dans le secteur technologique, qui a représenté la majeure partie des rendements du S&P 500 au cours des dernières années.
« Le carry trade sur le yen pourrait-il encore avoir du plomb dans l'aile ? Nous devrons surveiller de près l'autre côté de l'opération de portage sur le yen, où une baisse des prix de la technologie peut également déboucher sur un dénouement de l'opération. Nous surveillons de près la baisse de l'optimisme des bénéfices par action dans le secteur technologique aux États-Unis », a ajouté M. Edwards.