Dans une note adressée mercredi aux clients, les stratèges de Goldman Sachs (NYSE:GS) ont mis en évidence les principaux problèmes auxquels les directions des entreprises ont été confrontées au cours du deuxième trimestre. Après avoir examiné les transcriptions des appels à résultats, la banque a identifié trois thèmes dominants : le marché du travail, le comportement des consommateurs et l'IA.
L'attention des investisseurs s'est de nouveau portée sur le marché du travail après que le rapport sur les salaires de juillet a été inférieur aux attentes. Malgré cela, les économistes de Goldman's notent que les offres d'emploi indiquent toujours une forte demande de main-d'œuvre. La récente hausse du taux de chômage à 4,3 % est en grande partie due à des licenciements temporaires et à des problèmes d'offre de main-d'œuvre, en particulier pour les nouveaux immigrants.
"Les commentaires des entreprises ce trimestre concernant les plans d'embauche et le marché du travail reflètent largement un marché du travail sain", ont déclaré les stratèges dans la note.
Bien que certaines entreprises aient évoqué une réduction des effectifs ou un ralentissement des embauches, le ton général suggère une meilleure adéquation entre les besoins d'embauche et la main-d'œuvre disponible, ce qui marque un changement majeur par rapport à la période post-pandémique où les pénuries de main-d'œuvre constituaient un problème majeur. La proportion d'entreprises mentionnant des pénuries de main-d'œuvre est maintenant revenue aux niveaux d'avant la pandémie, et les références aux licenciements dans les appels de résultats sont restées faibles au deuxième trimestre.
En ce qui concerne l'état de la consommation, les commentaires des entreprises lors des appels à résultats du deuxième trimestre ont reflété un sentiment mitigé, selon Goldman Sachs.
Alors que certaines entreprises ont fait état de ventes plus faibles en raison des pressions macroéconomiques qui pèsent sur les consommateurs, d'autres ont observé une bonne résistance des dépenses. Les discussions ont souvent porté sur le caractère abordable des produits et sur les disparités entre les consommateurs à faibles et à hauts revenus.
Par ailleurs, les résultats quantitatifs des rapports sur les bénéfices des consommateurs s'alignent sur les données macroéconomiques plus générales, indiquant que les consommateurs américains sont généralement en bonne santé.
Les secteurs de la consommation discrétionnaire et des biens de consommation de base du S&P 500 ont affiché une répartition de 60/40 entre les bénéfices supérieurs et inférieurs, remettant en cause l'idée selon laquelle toutes les actions tournées vers la consommation sont en difficulté.
Le tableau de bord de la consommation américaine indique également que les consommateurs sont en assez bonne santé, bien que les données économiques mettent en évidence des disparités croissantes entre les cohortes de revenus, les consommateurs à faible revenu étant confrontés à une croissance des revenus plus lente et à un sentiment de consommation divergent par rapport aux groupes à revenu plus élevé.
En ce qui concerne l'IA, les appels à résultats du deuxième trimestre ont continué à refléter un fort engouement pour cette technologie, avec un accent particulier sur les investissements significatifs nécessaires pour l'exploiter.
Les investisseurs ont suivi de près les grandes entreprises comme Amazon (NASDAQ :AMZN), Google (NASDAQ :GOOGL), Microsoft (NASDAQ :MSFT) et Meta (NASDAQ :META) pour évaluer à la fois la demande de produits et de services basés sur l'IA et les plans d'investissement des entreprises dans ce domaine, notent les stratèges.
À la suite de la publication de leurs résultats, les estimations consensuelles pour les dépenses d'investissement et de R&D des hyperscalers 2025 ont augmenté de 3 %. Cette tendance continue à l'investissement a été reprise par les entreprises impliquées dans la construction d'infrastructures d'IA, y compris les FPI de centres de données, les services publics et les fabricants de semi-conducteurs.
"Ces sociétés d'infrastructure d'IA ont souligné que l'investissement continu dans l'IA se traduirait par un vent arrière continu pour leurs entreprises", ont déclaré les stratèges.
Au-delà des hyperscalers, d'autres entreprises ont mis l'accent sur les gains d'efficacité et de productivité obtenus grâce à l'IA.
Depuis le début de l'année, les actions des infrastructures d'IA ont surperformé le S&P 500 à poids égal de 20 points de pourcentage, contre 3 points de pourcentage de sous-performance pour les actions liées aux revenus générés par l'IA et aux gains de productivité à long terme.