Par Davit Kirakosyan
Bill Ackman, investisseur milliardaire, fondateur et PDG de la société de gestion de fonds spéculatifs Pershing Square (NYSE:SQ) Capital Management, a tweeté aujourd'hui que le marché obligataire interprète mal la Fed américaine.
Selon M. Ackman, cela est probablement dû au style de communication du président de la Fed, Jerome Powell, et à certains vœux pieux de la part des investisseurs. Ackman ajoute que l'inflation est hors de contrôle et que les anticipations inflationnistes sont devenues sans ancrage.
"La Fed a finalement pris conscience de cette situation et a décidé d'agir, et elle joue le rattrapage", a commenté Ackman. "Cependant, Powell ne donne pas l'impression d'être quelqu'un qui veut aller au combat contre l'inflation. Il semble mal à l'aise et réticent, presque apologétique, à l'idée de relever les taux."
Ackman a ajouté qu'à chaque fois que Powell s'exprime sans script dans les questions-réponses, le marché interprète ses déclarations de manière dovish. Pour fixer son message, les gouverneurs de la Fed sortent ensuite pour clarifier.
"Kashkari, une colombe historique, a dévoilé le 17 juin son graphique à points qui montre un taux de change de 3,9 % pour l'année fiscale et de 4,4 % pour l'année fiscale 23. Il dit 75 pb en juillet et 50 pb par la suite 'jusqu'à ce que l'inflation soit bien partie pour atteindre 2 %'. Puis, le 18 juin, Waller a déclaré qu'il était en faveur de 75 points de base en juillet et que la Fed était " à fond " sur la lutte contre l'inflation. Et aujourd'hui, Mme Bowman, qui s'exprime rarement mais qui a une grande importance en raison de la rareté de ses déclarations publiques, a déclaré : "Je m'attends à ce qu'une augmentation supplémentaire du taux de 75 points de base soit appropriée lors de notre prochaine réunion, ainsi que des augmentations d'au moins 50 points de base lors des prochaines réunions..." Et la semaine dernière, M. Bostick a déclaré que la Fed ferait "tout ce qu'il faut" pour ramener l'inflation à 2%. Malgré les commentaires coordonnés ci-dessus, le marché obligataire a ignoré ces déclarations, ce qui a entraîné une baisse massive des taux à court terme depuis la réunion de la Fed."
Ackman prédit que la Fed et Powell sont sérieux au sujet de l'inflation et que Powell ne veut pas être connu comme un président pire qu'Arthur Burns. Il pense que la Fed augmentera les taux de 75 points de base ou plus en juillet et de 50 points de base ou plus lors des réunions suivantes et ne fera pas de pause tant qu'il ne sera pas clair et convaincant que l'inflation se dirige à nouveau vers 2 %.
Le gestionnaire de fonds spéculatifs a déclaré qu'un taux des fonds fédéraux de 5 % l'année prochaine est dans les cartes.
Il a ajouté qu'alors que le mot récession est sur toutes les lèvres, le discours sur la récession ne fera pas baisser l'inflation.
"Les consommateurs et les entreprises sont bien capitalisés et sous-endettés", ajoute-t-il. "Les banques sont massivement sous-investies avec l'un des ratios dépôts/prêts les plus bas de l'histoire. Le potentiel d'une future récession n'empêchera pas la Fed de relever les taux maintenant."
Ackman termine en disant que la Fed a un problème de crédibilité car le marché obligataire ignore carrément les commentaires de Powell et des gouverneurs. "Cela doit être inquiétant pour la Fed, car la gestion des anticipations inflationnistes est essentielle pour contrôler l'inflation", a-t-il déclaré. "Attendez-vous à des commentaires encore plus faucons jusqu'à ce que le marché obligataire se réveille."