Les stratèges de JPMorgan ont une fois de plus averti que la croissance des bénéfices des entreprises pourrait rester stable au lieu d'augmenter, contrairement aux attentes du consensus pour l'année prochaine.
L'équipe de stratèges note des risques de baisse des bénéfices, soulignant les indices négatifs des prix à la production (IPP) et la possibilité que les révisions des bénéfices par action se répètent.
"Les actions ne semblent pas chères en Europe, les États-Unis sont plus tendus, mais les valorisations seront l'otage de la réalisation des bénéfices et non des fluctuations des rendements", ont déclaré les analystes dans une note à la clientèle.
JPMorgan souligne le risque d'une augmentation des coûts des marchandises vendues, d'un retard dans l'augmentation des salaires, d'une hausse des coûts de financement et d'une détérioration potentielle de la composition et des volumes des ventes.
JPMorgan suggère que l'environnement des actifs risqués devrait être difficile au premier semestre 2024, avec des périodes de faiblesse notable. Cependant, il existe une possibilité d'amélioration dans la dernière partie de l'année.
"Au premier semestre de l'année prochaine, les actions devront probablement négocier un ajustement des bénéfices, car l'activité ralentit. Nous pensons que le rapport risque/récompense pour les actions commencera à s'améliorer fondamentalement une fois que la Fed sera plus avancée dans la réduction des taux d'intérêt.
Les stratèges anticipent des risques de baisse des bénéfices pour des secteurs tels que les banques, l'automobile, la consommation discrétionnaire et l'industrie, tandis que les services publics et l'énergie/les mines pourraient faire preuve d'une plus grande résilience.
"D'un point de vue thématique, nous évitons les titres dont les marges sont élevées par rapport à la COVID, notamment en raison de prix élevés. L'augmentation des dépenses de défense reste un thème important pour 2024 et au-delà, ainsi que l'aérospatiale", concluent les analystes.