Investing.com -- Les investisseurs pourraient sous-estimer les risques à l'approche de 2025, qualifiant le sentiment actuel de "trop complaisant", a déclaré BCA Research dans un rapport publié lundi.
Le cabinet d'études souligne que si les marchés financiers n'envisagent qu'une probabilité négligeable de récession, cet excès de confiance pourrait conduire à d'importantes déceptions, même en l'absence de ralentissement économique.
"L'histoire se retourne contre les haussiers d'un point de vue macroéconomique et du point de vue de l'évaluation des marchés", indique le rapport.
Les marchés d'actions sont particulièrement vulnérables, l'indice S&P 500 se négociant à près de 23 fois les bénéfices à venir, soit un niveau supérieur de près de deux écarts types à sa moyenne historique. L'étroitesse des spreads des obligations d'entreprise amplifie encore les risques, puisque les spreads des obligations de qualité et à haut rendement se négocient à des niveaux proches de leurs plus bas historiques.
"Même si nous pensons qu'une récession en 2025 est plus probable qu'improbable, les actifs à risque pourraient décevoir même en l'absence de récession, et les prix actuels n'augurent rien de bon pour les rendements futurs", prévient BCA.
BCA met en évidence plusieurs thèmes clés dans l'environnement actuel. Elle souligne que les tendances en matière de consommation sont en train de changer, car les effets positifs de l'augmentation des dépenses des ménages, apparue pendant la pandémie, s'estompent maintenant.
"Les dépenses de vengeance semblent avoir fait leur temps, et un nombre croissant de détaillants signalent que la dynamique de consommation s'est essoufflée", notent les stratèges de BCA. Les pressions financières s'étendent désormais aux ménages à revenus moyens, signe inquiétant que les tensions économiques s'étendent au-delà des tranches de revenus inférieures.
Parallèlement, le marché du travail, sans être en crise, montre des signes subtils d'affaiblissement. Les indicateurs de l'enquête sur les offres d'emploi et les mouvements de main-d'œuvre (JOLTS) révèlent un ralentissement de l'activité d'embauche, avec des mesures clés telles que les taux d'abandon et d'embauche à leur plus bas niveau depuis quatre ans.
Selon la BCA, les employeurs semblent utiliser les mandats de retour au bureau comme un "moyen sans indemnités de licenciement de réduire la masse salariale".
Dans ce contexte, BCA préconise une approche défensive et recommande de sous-pondérer les actions.
"Notre barre pour sous-pondérer les actifs à risque est beaucoup plus haute que notre barre pour les surpondérer, mais le ralentissement de la toile de fond macroéconomique et les valorisations exigeantes nous permettent de le faire maintenant", explique la société.
"Nous serons désireux de réduire la sous-pondération peu après que le seuil de 20 % du marché baissier aura été atteint et nous chercherons probablement à surpondérer les actions autour de -30 % à -35 %, si elles chutent autant", ajoute-t-elle.
BCA reconnaît la possibilité d'une reprise à court terme des actions qui se prolongerait jusqu'à la fin de l'année et en janvier. Toutefois, la société prévoit qu'un marché baissier des actions se développera au cours du premier semestre 2025 et prévoit de réévaluer les opportunités de se positionner contre les actions si les stops défensifs actuels sont activés.