Après deux années de fortes performances sur les marchés obligataires, et en particulier sur les classes d’actifs crédit « Investment Grade » (IG) et « High Yield » (HY), qui ont généré +14% et +25% sur 2 ans, on peut se demander si cette tendance va se poursuivre ou si, au contraire, nous sommes à la fin d’un cycle. La question est d’autant plus légitime que le contexte économique et géopolitique est complexe et volatile. N’est-il donc pas opportun aujourd’hui de favoriser les stratégies de performance absolue ?
Taux d’intérêt : des baisses progressives et prudentes
Côté taux d’intérêt, les banques centrales devraient baisser leurs taux directeurs dans les 12 prochains mois, mais c’est la vitesse et l’amplitude de ces baisses qui restent inconnues. Nous sommes convaincus que ces baisses seront progressives et prudentes. Ainsi, compte tenu des baisses de taux déjà intégrées, le potentiel directionnel sur les marchés obligataires est désormais limité.Performance absolue : une flexibilité précieuse
Dans ce contexte, l’intérêt de la performance absolue réside dans ses marges de manœuvre, permettant un positionnement aussi bien en territoire négatif que positif sur les durations, et offrant la possibilité de saisir des opportunités sur des actifs moins directionnels.
Concernant plus spécifiquement le crédit et sa valorisation, nous avons observé une forte compression des primes de risque ces derniers mois. Nous approchons désormais des plus bas historiques de 2021 pour l’Investment Grade et le High Yield. D’une part, le portage protège une grande partie des actifs, ce dont il faut profiter, mais d’autre part, le risque est faiblement rémunéré.
Gestion obligataire absolute return : une approche adaptée
La gestion obligataire absolute return, qui a su ces dernières années limiter les drawdowns tout en captant les phases haussières, reste selon nous, la gestion obligataire la plus appropriée dans un environnement global toujours incertain et avec des valorisations déjà élevées.Les opinions exprimées (i) sont considérées comme fiables par LBP AM et fondées ou justifiées en fonction du contexte économique, financier, boursier et réglementaire et (ii) sont fournies uniquement à titre d’information.
Chaque mois, LBP AM décrypte l’actualité du marché en vidéo. Aujourd’hui, Henriette Le Mintier, gérante absolute return credit chez LBP AM, revient sur l’importance des stratégies de performance absolue dans un contexte économique et géopolitique complexe et volatile.