New Street Research a relevé sa recommandation pour les actions de Nvidia (NASDAQ:NVDA) à un statut d'achat avec un prix cible de 120 $.
Cette décision fait suite à une baisse de 26 % de la valeur des actions de la société par rapport à leur point le plus haut en juin, une performance plus faible que celle d'autres sociétés produisant des semi-conducteurs pour les applications d'intelligence artificielle dans les centres de données.
"Nous considérons que le ralentissement est généralement bénéfique, tout en reconnaissant quelques défis spécifiques et à court terme pour Nvidia, mais dans l'ensemble, nous considérons les récents changements dans le prix de l'action comme une chance d'augmenter notre investissement", ont déclaré les analystes de New Street Research.
The Information a révélé la semaine dernière que le lancement de la puce Blackwell de Nvidia pourrait être reporté de trois mois en raison de problèmes techniques liés à sa conception, ce qui signifierait que les livraisons à grande échelle commenceraient au premier trimestre 2025, contribuant ainsi à la récente baisse du cours de l'action de Nvidia.
Le rapport de New Street Research précise que la puce Blackwell combine deux grandes pièces semi-conductrices reliées entre elles à une vitesse de 10 To/s en utilisant la méthode d'emballage CoWoS-L de TSMC, qui a rencontré des difficultés pour augmenter la production et pourrait avoir besoin d'être repensée.
Pour compenser ce report, Nvidia pourrait prolonger la disponibilité de sa puce Hopper, qui utilise la technique d'emballage CoWoS-S, mieux établie, et qui peut être fabriquée en plus grandes quantités avec plus de facilité. En outre, Nvidia pourrait introduire une version moins complexe de la puce Blackwell qui ne contiendrait qu'une seule pièce semi-conductrice.
"Bien que cette version soit moins performante que les modèles Blackwell à deux pièces, elle représenterait tout de même une amélioration par rapport au Hopper", précisent les analystes.
D'une manière plus générale, ils continuent à avoir une opinion favorable sur la position de l'entreprise sur le marché de l'intelligence artificielle, prévoyant que l'entreprise maintiendra son avance sur le marché des processeurs pour centres de données.
"Nous observons que les processeurs développés en interne fonctionnent bien par rapport aux unités de traitement graphique et sont largement mis en œuvre au sein des grands marchés internes", ont-ils commenté, notant qu'AMD (AMD) pourrait émerger en tant que concurrent important pour Nvidia, ainsi que certaines nouvelles entreprises.
Néanmoins, "aucune de ces entités ne devrait remettre en cause de manière significative la position de leader de Nvidia", souligne New Street Research.
"Notre analyse approfondie indique que le résultat le plus favorable pour un processeur développé en interne ou une unité de traitement graphique alternative est d'égaler les performances d'une unité de traitement graphique de Nvidia, dans la marge d'un cycle de produit. Ce niveau de performance est suffisant pour justifier leur existence, et non pour assurer leur domination", précisent les analystes.
Le retard de la puce Blackwell pourrait, ironiquement, soulager la chaîne d'approvisionnement de Nvidia, car la puce H100, qui nécessite un emballage et une mémoire moins avancés, peut être produite en plus grandes quantités pour répondre à la demande actuelle. Du côté de l'offre, Samsung et Hynix ont prévu que leur offre de mémoire à large bande ferait plus que doubler, et TSMC prévoit d'augmenter considérablement sa capacité d'emballage avancée au cours de l'année à venir.
En outre, les dépenses d'investissement prévues par les principaux fournisseurs de services en nuage pour 2025 ont augmenté, suggérant désormais une hausse de 13 %, les dépenses en infrastructure d'intelligence artificielle devant augmenter d'au moins 30 %. Cette projection s'aligne sur les prévisions de New Street Research selon lesquelles les dépenses en semi-conducteurs d'intelligence artificielle pourraient augmenter de 50 % chaque année.
Les inquiétudes concernant la valorisation ont également été prises en compte. Nvidia se négocie à environ 28 fois les bénéfices par action que les analystes prévoient pour l'année 2025, ce qui est comparable au faible multiple de 29 fois enregistré pendant le ralentissement du secteur en 2018/2019.
"En plus d'une faible probabilité de réduction des estimations de bénéfices, nous prévoyons également une faible probabilité de réduction du multiple de bénéfices."
Cet article a été produit & traduit avec l'aide de l'intelligence artificielle et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos conditions générales.