À l'approche de l'élection présidentielle américaine, les gestionnaires de portefeuilles de crédit sont confrontés à la tâche complexe d'évaluer les effets potentiels sur les marchés du crédit à grande et à petite échelle.
Selon les analystes d'UBS, l'environnement général du crédit à grande échelle devrait être peu perturbé par l'élection, mais les effets à plus petite échelle, en particulier dans certains secteurs, pourraient être plus prononcés en fonction des résultats de l'élection.
Le marché du crédit américain dans son ensemble devrait connaître ce qu'UBS appelle une "décélération économique modérée et progressive". Ce point de vue positif est soutenu par une structure de marché robuste et des indicateurs économiques stables.
Le potentiel de réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale pourrait inciter les investisseurs à s'engager davantage sur le marché et à rechercher des rendements plus élevés, ce qui créerait une situation favorable pour les portefeuilles de crédit.
En outre, l'endurance du cycle de crédit aux États-Unis, démontrée par la récente augmentation de l'indice VIX qui n'a pas entraîné d'élargissement substantiel des écarts de crédit, indique que le marché est prêt à traverser la période électorale sans problème majeur.
"Nous prévoyons que l'élection aura un effet mineur sur le crédit à grande échelle, mais un effet plus substantiel sur le crédit à petite échelle - en particulier si les sondages d'opinion commencent à montrer un favori plus distinct pour la présidence", ont déclaré les analystes d'UBS.
Dans le secteur du crédit de qualité, une victoire de Kamala Harris ou une augmentation notable de son soutien pourrait avoir un effet positif sur les industries telles que les matériaux de base, les biens d'équipement et les services publics.
Cette meilleure performance attendue est principalement due à la projection d'un soutien continu du gouvernement pour des initiatives telles que la loi sur la réduction de l'inflation et d'autres programmes de relance lancés pendant le mandat de M. Biden.
En revanche, des secteurs tels que les télécommunications, la technologie, les institutions financières et l'automobile pourraient rencontrer des difficultés avec une administration dirigée par M. Harris, principalement en raison de la possibilité d'une surveillance réglementaire accrue et de changements dans les conditions du secteur, comme l'adoption plus rapide des véhicules électriques.
Dans le secteur du crédit à haut rendement, l'influence d'un triomphe de M. Harris devrait varier selon les secteurs.
"Dans notre scénario d'une victoire de Harris, nous nous attendons à ce que l'industrie automobile soit moins performante, comme mentionné précédemment, ainsi que les industries de l'aérospatiale et de la défense en raison d'une position moins favorable sur les dépenses de défense, et l'industrie de l'énergie en raison d'une approche plus restrictive de la production et de la réglementation", ont expliqué les analystes d'UBS.
Cette performance plus faible pourrait résulter des préoccupations concernant un environnement politique moins favorable aux dépenses de défense et des contrôles plus stricts sur la production d'énergie.
En se référant aux données passées, les analystes d'UBS ont découvert que les élections précédentes ont influencé les marchés du crédit, bien que le nombre de cas soit faible.
En règle générale, les spreads médians des obligations Baa se sont resserrés au cours des trois mois précédant une élection, les scénarios d'impasse politique - où aucun parti politique ne contrôle pleinement la présidence et le Congrès - étant souvent associés à un resserrement plus important.
En outre, les rendements médians des obligations Baa diminuent généralement au cours de cette période, les victoires passées des candidats démocrates à l'élection présidentielle favorisant légèrement les marchés des spreads obligataires par rapport à ceux qui ont suivi les victoires des républicains.
Les analystes d'UBS ont également utilisé l'analyse implicite du marché pour identifier les gagnants et les perdants potentiels du marché du crédit sur la base des fluctuations des sondages d'opinion. Ils ont noté que les réactions du marché à l'évolution de la probabilité d'une victoire de Trump ou de Harris donnaient des indications sur la manière dont les différents secteurs pourraient se comporter.
Lorsque les perspectives de M. Harris semblaient meilleures, des secteurs tels que les matériaux de base, les biens d'équipement et les services publics se sont bien comportés, probablement en raison de l'anticipation d'un soutien continu aux politiques respectueuses de l'environnement et aux investissements dans les infrastructures.
En revanche, sur le marché à haut rendement, des secteurs comme l'automobile, l'aérospatiale/défense et l'énergie ont été considérés comme susceptibles de sous-performer en cas de victoire de Harris, reflétant les inquiétudes concernant les défis réglementaires et les changements de politique au détriment des engagements conventionnels en matière d'énergie et de défense.
Enfin, les analystes d'UBS ont souligné les conséquences possibles des modifications des taux d'imposition des sociétés et du climat réglementaire. Une victoire de Harris pourrait entraîner une augmentation de l'impôt sur les sociétés, ce qui aurait un impact négatif sur les secteurs ayant des taux d'imposition effectifs historiquement bas, tels que les services publics, la technologie, les services financiers et l'énergie.
En outre, le cadre réglementaire des fusions et acquisitions pourrait devenir plus strict sous une direction démocrate, ce qui affecterait particulièrement les financements à effet de levier.
Cet article a été créé et traduit avec l'aide d'AI et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, voir nos conditions générales.