La structure à terme de la volatilité du S&P indique que le prochain symposium de Jackson Hole pourrait être le principal catalyseur des mouvements du marché cette semaine, ont déclaré les stratèges de Barclays (LON:BARC) dans une note datée de mardi.
Les inquiétudes concernant le fait que la Réserve fédérale pourrait être "derrière la courbe" et la perception que les risques sont maintenant plus alignés sur le mandat d'emploi font du symposium et de la publication des minutes du FOMC mercredi des événements clés. Les investisseurs cherchent à obtenir plus de clarté sur le nouveau taux d'équilibre de la politique monétaire et sur la trajectoire pour atteindre ce taux, note Barclays.
"Jackson Hole est devenu un événement important pour le marché ces dernières années", ont déclaré les stratèges de la banque d'investissement.
"En effet, les yeux seront probablement rivés sur le discours du président Powell à 10 heures, EST, le vendredi 23 août, où les investisseurs chercheront des indices sur la voie à suivre pour la politique monétaire."
Historiquement, Jackson Hole a généralement été un non-événement pour les marchés boursiers, bien que les marchés financiers soient souvent en état d'alerte avant l'événement. Il y a toutefois eu deux exceptions notables : en 2019 et en 2022, les actions ont fortement évolué.
Les mouvements de 2019 ont probablement été influencés par les droits de douane annoncés peu avant l'événement, tandis que le plus grand mouvement d'un jour sur le site S&P 500 a eu lieu en 2022 après le discours hawkish de Powell, qui s'est engagé à faire tout ce qui était nécessaire pour ramener l'inflation à l'objectif de 2 %, tout en avertissant que des taux plus élevés pourraient entraîner des difficultés économiques et une augmentation du chômage.
À l'heure actuelle, les options sur l'indice S&P semblent tabler sur une hausse de 75 points de base, conformément aux tendances historiques.
Les stratèges de Barclays observent que, de manière générale, les actifs sont devenus plus réactifs à l'événement de Jackson Hole. Par exemple, dans toutes les classes d'actifs, le mouvement moyen corrigé de la volatilité a été 1,7 fois plus important sur la période 2017-2023 que sur la période 2010-2016.
Les économistes de la banque s'attendent à ce que Powell exprime une plus grande confiance dans le fait que les conditions sont réunies pour une baisse des taux de 25 points de base lors de la réunion de septembre. Cependant, ils pensent qu'il évitera de prendre des engagements fermes en matière de politique monétaire.
Ils prévoient une réduction de 25 points de base en septembre, suivie de réductions supplémentaires de 25 points de base lors des deux réunions restantes de l'année, avant de passer à un rythme trimestriel de réductions en 2025, pour finalement atteindre un taux terminal de 3,75-4,00 %. En d'autres termes, les économistes pensent qu'il est peu probable que Powell "signale des augmentations de 50 points de base, ce qui est également largement conforme à ce que les contrats à terme sur les fonds fédéraux prévoient", ont poursuivi les stratèges.
En outre, la Fed devrait publier le compte rendu de la réunion du FOMC de juillet la semaine prochaine.
Si la banque centrale signale que la politique actuelle est trop restrictive, cela sera perçu comme une attitude dovish, indiquant que la Fed pourrait être ouverte à des réductions de taux plus rapides. En revanche, si le message de la Fed ne s'écarte que légèrement de celui de la réunion de juillet, il pourrait être perçu comme hawkish par rapport aux attentes actuelles, selon Barclays.