Par Daniel Shvartsman
Investing.com - Le statut de conglomérat de Berkshire Hathaway signifie que chaque rapport sur les résultats donne une vue d'ensemble de l'économie. Cela s'est vérifié dans le rapport du premier trimestre, qui a fait état de solides performances commerciales - bien que la croissance du bénéfice d'exploitation après impôt n'ait été que de 0,3 % - mais aussi de nombreuses mentions de l'inflation, des problèmes de chaîne d'approvisionnement, de la vigueur des consommateurs, du regain d'activité commerciale et, à en juger par l'augmentation du portefeuille d'actions de la société, de l'optimisme à l'égard de certaines actions au moins.
Voici les points saillants du rapport 10-Q de Berkshire (NYSE:BRKa) (NYSE:BRKb) :
Assurance : GEICO face à l'inflation des voitures d'occasion
GEICO a été confronté à la gravité des sinistres au premier trimestre, ses pertes et ses frais de règlement des sinistres ayant augmenté de 32,2%. L'inflation des prix des voitures d'occasion et la pénurie de la chaîne d'approvisionnement en sont les principales causes, ce qui a conduit le célèbre assureur automobile à afficher une perte avant impôts de 178 millions de dollars, soit un recul par rapport au gain avant impôts de 1,02 milliard de dollars enregistré au T1 2021. La fréquence des sinistres a également augmenté, peut-être en raison de la reprise de l'activité économique et de l'activité des consommateurs à mesure que la pandémie s'atténue. Le reste du secteur de l'assurance a vu ses bénéfices s'améliorer, principalement en raison de l'amélioration des dépenses et des pertes dans le secteur des biens et des dommages.
Chemins de fer : Prendre de l'avance sur la courbe de l'inflation
L'activité ferroviaire de Berkshire, Burlington Northern Santa Fe, a quant à elle bénéficié de l'inflation, le bénéfice avant impôt de l'unité ayant augmenté de 9 % pour atteindre 1,8 milliard de dollars. Le chiffre d'affaires et le bénéfice ont augmenté alors que les volumes de fret ont diminué de 3,3 % dans l'ensemble. Une fois de plus, les défis de la chaîne d'approvisionnement ont pesé sur le volume, la principale exception étant le transport de charbon, où le volume de BNSF a augmenté de 13,6 %. Malgré cette variabilité, les recettes ont augmenté dans chaque segment, car le BNSF a appliqué des tarifs plus élevés par wagon et une surcharge de carburant en plus. Ces surtaxes et hausses de tarifs ont plus que compensé l'augmentation de 56 % du coût du carburant en glissement annuel pour BNSF.
La construction résidentielle reste "relativement" forte
Le secteur du logement a été le principal moteur du segment manufacturier de Berkshire, les produits de construction ayant augmenté les bénéfices avant impôts de 48,6 %. La demande de construction de maisons résidentielles a alimenté la croissance même au-delà des problèmes de chaîne d'approvisionnement (problèmes qui ont "nécessité des augmentations de prix de vente"), bien que le 10-Q ait noté que la hausse des taux d'intérêt pourrait ralentir la demande.
La partie produits industriels du segment manufacturier de Berkshire a augmenté ses bénéfices avant impôts de 6,5 %, Precision Castparts ayant bénéficié d'une hausse de la demande en matière d'aviation, et la hausse des prix des métaux a stimulé les bénéfices de Marmon. Les produits de consommation ont vu leur chiffre d'affaires augmenter de 17 % mais leur bénéfice avant impôt chuter de 11,5 %, Duracell et les activités de Berkshire dans le secteur de l'habillement et de la chaussure (Fruit of the Loom, H.H. Brown Shoe Group) ayant vu leur bénéfice chuter de 50 %, en raison de "hausses importantes des coûts des matières premières, du fret, de la main-d'œuvre et d'autres coûts d'exploitation, ainsi que de l'impact de la réduction des volumes de vente".
Les secteurs des services et de la vente au détail ont augmenté leurs bénéfices avant impôts de 22 et 18 % respectivement, l'aviation alimentant la croissance de NetJets et de FlightSafety, tandis que Berkshire Hathaway Automotive a bénéficié de l'inflation automobile pour alimenter ce segment.
Acheteur net d'actions (à la fois d'autres sociétés et de ses propres actions)
Enfin, sur le plan des investissements, Berkshire a investi un montant net de 41,4 milliards de dollars en actions au premier trimestre. Chevron (NYSE:CVX) a été la vedette, puisqu'elle est devenue la quatrième plus grande position de Berkshire (après Apple (NASDAQ:AAPL), Bank of America (NYSE:BAC) et American Express (NYSE:AXP)). La valeur de cette position étant de 25,9 milliards de dollars, Berkshire a plus que quadruplé sa participation de fin d'année dans le géant de l'énergie. Berkshire a également investi 7 milliards de dollars dans Occidental Petroleum (NYSE:OXY), a annoncé l'acquisition pour 11,6 milliards de dollars d'Alleghany Corporation (NYSE:Y), et a divulgué une position importante dans HP (NYSE:HPQ) après la fin du trimestre. Berkshire n'a pas semblé vendre d'actions dans Apple, Bank of America ou American Express.
Berkshire a racheté 3,2 milliards de dollars de ses propres actions, concentrées dans les actions B. Ils ont payé un prix moyen de 470 408 $ pour les actions A et de 317,55 $ pour les actions B. Le rythme des rachats s'est considérablement accéléré en février et en mars, alors même que les actions atteignaient de nouveaux sommets, au mépris de la volatilité générale du marché. Les actions ont terminé le trimestre à 528 921 $ (pour les A) et 352,81 $ (pour les B), et ont clôturé le vendredi 29 avril à 484 384 $ et 322,83 $, respectivement.