Dans une note aux clients publiée lundi, les analystes de Nomura ont discuté du risque potentiel d'un effondrement des valeurs technologiques américaines et des attentes en matière de réduction des taux.
La banque d'investissement note que la récente chute des valeurs technologiques a été largement motivée par le virage hawkish de la Fed lors de la réunion du FOMC de juin, ajoutant que ce facteur n'est plus en jeu.
Pour l'avenir, les analystes estiment que les prochains rapports sur les bénéfices des principales entreprises technologiques américaines pourraient jouer un rôle clé dans la détermination du sentiment du marché. Plus concrètement, ils estiment qu'une fois les résultats intégrés, les marchés "se tourneront vers le risque". Cela pourrait à son tour modifier les perspectives de réduction des taux d'intérêt.
"Si le momentum devient risqué en réponse aux rapports sur les bénéfices des principales entreprises technologiques américaines, les prévisions de réduction des taux de la Fed pourraient être partiellement inversées", peut-on lire dans le rapport.
Mais si les résultats de certaines entreprises technologiques ont été bons, ils n'ont pas été aussi solides que le marché l'avait prévu, "et n'ont en tout cas pas été suffisants pour susciter des craintes de ralentissement", affirment les analystes.
"Étant donné que les valeurs technologiques ont fortement augmenté et sont devenues très surévaluées en avril-juin en raison de l'excès de liquidités sur le marché, le virage hawkish de la Fed a stimulé une rotation vers des secteurs sous-évalués", ont-ils ajouté.
La décision de la Fed de réduire de trois à un le nombre de baisses de taux prévues en 2024 a accentué la pression sur ces titres, entraînant une rotation vers les secteurs sous-évalués.
Selon Nomura, ce phénomène a été intensifié par le dénouement des opérations de portage à l'échelle mondiale à la suite de l'attitude particulièrement hawkish de la Banque du Japon en juillet, poussant certains marchés à des niveaux qui tenaient compte d'un ralentissement économique potentiel.
Le rapport aborde également les baisses de taux potentielles de la Fed, notant que si le président de la Fed, Jerome Powell, a fait part de sa volonté de réduire les taux dès septembre, le calendrier et l'ampleur restent incertains.
Le marché OIS a déjà intégré une probabilité significative de réduction des taux de 50 points de base, mais Nomura souligne qu'il pourrait s'agir davantage d'une couverture contre les ralentissements économiques que d'une attente ferme.
"En d'autres termes, si le temps passe sans que ce risque ne se matérialise, ces attentes disparaîtront progressivement du marché.