Par Geoffrey Smith
Investing.com -- Ce rebond des compagnies aériennes est déjà en train d'avoir des ennuis.
Le secteur a été l'un des principaux bénéficiaires de la rotation des actions cycliques au cours de la semaine dernière, soutenu par les annonces sur la reprise des vols et les restrictions de verrouillage qui permettront au secteur de sauver au moins une partie de la saison touristique estivale.
Mais les entreprises individuelles ne sont pas encore sorties de la mouise. La compagnie scandinave SAS (ST:SAS) a chuté de 7,3% jeudi matin après avoir déclaré qu'elle aurait besoin de plus d'argent de la part de ses principaux actionnaires.
Les gouvernements suédois et danois détiennent tous deux des participations de 14% à 15%, tandis que Foundation Asset Management, une société d'investissement de la famille Wallenberg, détient 6,5% supplémentaires. Les deux premiers ont déjà souscrit plus de 300 millions de dollars de prêts au groupe depuis que la pandémie a frappé.
Même si l'Union européenne a assoupli ses règles en matière d'aides d'État pour aider l'industrie à traverser la crise, ce ne sera pas facile à vendre : SAS avait déjà perdu de l'argent avant le début de la crise.
Pendant ce temps, Norwegian Air Shuttle (OL:NWC), qui vient à peine de se sortir de la faillite grâce à un prêt garanti par l'État après une série de recapitalisations et de restructurations de dettes, a chuté de 7,4% après que ses résultats du premier trimestre aient été aussi mauvais que craint, avec notamment une perte avant impôts de 3,3 milliards de couronnes (334 millions de dollars) et l'absence totale de prévisions.
Les deux sont toujours en hausse cette semaine - le titre SAS a gagné 14% et celui de Norwegian Air Shuttle 45% - mais les fortes baisses soulignent le fait que les actions sont devenues essentiellement un jouet pour les amateurs de sensations fortes plutôt qu'un investissement sûr le long terme.
De l'autre côté de la Baltique, les choses se présentent également moins bien pour Deutsche Lufthansa (DE:LHAG), dont le conseil d'administration a dû reporter l'approbation de son plan de sauvetage de 9 milliards d'euros par le gouvernement allemand en raison de préoccupations antitrust à Bruxelles.
L'UE a demandé à Lufthansa de renoncer à des créneaux lucratifs dans ses hubs de Francfort et de Munich afin d'assurer un degré minimum de concurrence. Toutefois, le gouvernement allemand est déterminé à écarter les compagnies aériennes à bas prix, qui sont les acheteurs les plus probables de ces créneaux, craignant un glissement à long terme vers des pertes d'emplois et la propagation de relations de travail plus détériorées dans le secteur.
Ryanair (LON:RYA) a déjà menacé de contester le renflouement devant les tribunaux.
Lufthansa détient un monopole effectif sur les vols intérieurs en Allemagne après avoir absorbé la majeure partie d'Air Berlin avec le soutien du gouvernement il y a trois ans. Les vols intérieurs, qui étaient sous le feu des critiques avant la pandémie en raison de leur empreinte carbone, sont devenus plus importants pour les compagnies aériennes depuis la pandémie, car c'est là que la demande, et donc les flux de trésorerie, devraient se rétablir en premier.
"Nous pensons que la reprise commencera par une augmentation de la demande intérieure, suivie par les destinations européennes puis intercontinentales", a déclaré SAS jeudi.
Ce scénario serait une mauvaise nouvelle pour la Norvège, étant donné que son grand espoir est de gagner des parts de marché sur le lucratif marché transatlantique.
Air France (PA:AIRF), au début de ce mois, avait réussi à obtenir son renflouement par le biais du processus de Bruxelles en promettant de mettre fin aux vols intérieurs plus courts (un arrangement qui convient au gouvernement français car les passagers sont plus susceptibles de revenir au réseau de trains à grande vitesse appartenant à l'État).
Toutefois, certains signes montrent que le marché est toujours prêt à soutenir les compagnies aériennes qui peuvent s'adapter de manière convaincante à la nouvelle situation. Le titre d'EasyJet PLC (LON:EZJ) a augmenté de 5,4% en milieu de matinée après avoir déclaré qu'il réduirait jusqu'à 30% ses effectifs - l'équivalent de 4 500 emplois - pour aligner sa base de coûts sur les prévisions de réduction de la demande. Elle a également revu à la hausse ses prévisions d'économies par le biais d'accords de vente et de cession-bail de certains de ses avions. Cela devrait réduire considérablement la consommation de trésorerie de la compagnie, qui se prépare à reprendre ses vols en juillet. Mais étant donné qu'elle ne fonctionnera toujours qu'à 30% de sa capacité pendant le trimestre de pointe, il ne faut pas s'étonner que d'autres mesures soient nécessaires par la suite.