Par Geoffrey Smith
Investing.com - Les marchés boursiers européens ont été mitigés mercredi matin, après que le secrétaire américain au Trésor, Steven Mnuchin, a déclaré mardi soir que l'accord commercial qui devait être signé plus tard dans la journée avec la Chine ne mettait nullement fin au conflit latent entre les deux pays.
Les perspectives des actions européennes dépendent dans une large mesure des relations entre les deux plus grands pays du monde: la politique monétaire ultra-souple de la BCE étant le seul accessoire significatif à la demande intérieure, la zone euro en particulier a besoin d'une forte demande de la Chine et des États-Unis pour la soutenir. Mais les exportations vers les premiers ont souffert du fait que l'économie chinoise a ralenti sous l'impact des tarifs américains, tandis que les exportations vers les seconds sont toujours menacées par la perspective d'une action américaine contre les producteurs européens, par une administration toujours désireuse de réduire le déficit commercial américain avec l'UE.
L'excédent commercial de la zone euro est retombé à 20,7 milliards d'euros en novembre, contre 28 milliards en octobre, mais ne montre toujours aucun signe de retour au large équilibre d'avant la crise. Cela n'est pas passé inaperçu à Washington.
Un autre frein aux actions européennes en ce moment est ce qui semble être des valorisations vertigineuses. Après des années de sous-performance, de nombreux investisseurs locaux ne semblent pas faire confiance aux niveaux record qui ont été enregistrés fin 2019, même si un certain nombre de banques américaines influentes ont déclaré qu'elles considéraient désormais l'Europe comme offrant plus de valeur qu'un marché américain débordé.
Le Stoxx 600 a augmenté de 29% l'an dernier, sa meilleure performance en 20 ans (même si cela a été gonflé par une baisse brutale fin 2018). Selon Dirk Steffen, responsable de la stratégie de marché des capitaux à la Deutsche Bank (DE: DBKGn), cela s'est traduit par un multiple cours-bénéfice de 14,4, contre 11,4 un an plus tôt. Cependant, cela reste bien en deçà du multiple à terme à 18,3 enregistré par le S&P 500 en ce moment.
"Bien que des augmentations similaires des évaluations aient précédé la baisse des bénéfices et des cours des actions dans certains cas, je ne vois que des risques limités pour 2020", a déclaré Steffen dans une note matinale. Non seulement la croissance chinoise et américaine est fondamentalement assez forte pour soutenir une nouvelle croissance des bénéfices, mais les misérables rendements offerts sur les obligations européennes laissent également aux investisseurs peu d'options attrayantes.
C'est particulièrement important en ce moment, car les émissions d'obligations d'État européennes devraient atteindre leur plus bas niveau en une décennie cette année, alors qu'un flot d'obligations sortant de la crise arrive à maturité, laissant aux investisseurs un choix difficile sur le lieu de réinvestissement.
Dans ce contexte, Steffen note que "le rendement excédentaire attendu des actions par rapport à la dette fédérale allemande est à un niveau record".
À 12h00, le STOXX 600 était essentiellement stable à 419,54, tandis que le FTSE 100 a augmenté de 0,2% après que de faibles données d'inflation ont cimenté les attentes d'une baisse des taux d'intérêt de la Banque d'Angleterre. Le DAX allemand a baissé de 0,1% tandis que les marchés espagnol et italien ont sous-performé en raison de la faiblesse générale des titres bancaires.