Par Geoff Smith
Investing.com - Pour certaines personnes, Volkswagen (DE: VOWG_p) est comme un supertanker: énorme, lent et encombrant, mais très difficile à arrêter quand il a le vent en poupe. Parfois, cet élan peut même surprendre.
Le plus grand groupe automobile d’Europe a confirmé son intention d’inscrire son unité de camions Traton d’ici au mois d’août, après avoir décidé il y a quelques mois que le moment était mal choisi.
Les conditions de marché se sont beaucoup dégradées depuis, alors que le président américain Donald Trump a intensifié sa guerre commerciale avec la Chine et a annoncé son intention d’en établir une nouvelle avec le Mexique (il décide toujours d’attaquer de front l’Europe).
Le marché a choisi d'interpréter les nouvelles comme un signe de confiance plutôt que de désespoir, poussant les actions du groupe en hausse de 2% en début de séance mardi à Francfort, tandis que l'allemand Dax n'a rebondi que de 0,9% lundi. L'indice de référence Euro Stoxx 600 a quant à lui augmenté de 0,3% à 13h30, tandis que l'indice britannique FTSE 100 était en hausse de 0,2%.
Si et quand cela viendrait, Traton pourrait être la plus grande introduction en bourse d’Europe cette année. Les analystes estiment la valeur de l’unité à environ 16 milliards d’euros (18 milliards de dollars), ce qui signifie qu'une vente à 25% rapporterait 4 milliards d'euros.
Dans la mesure où il vise une double cotation à Francfort et à Stockholm (siège de la marque Scania de Traton), la liquidité en souffrira si elle essaie de vendre beaucoup moins que cela.
Il s'avère que l'impératif de lister Traton est plus puissant que la perte d'un milliard ici ou là sur la valorisation. Cet impératif est né du désastre diesel de VW, qui lui a coûté 30 milliards de dollars d'amendes et autres coûts jusqu'à présent (il est probable que d'autres vont prendre la forme d'une amende antitrust imposée par l'UE pour avoir conspiré avec BMW (MI: BMW) et Daimler (DE: DAIGn) afin de préserver les technologies plus propres du marché).
La réponse de VW a été de planifier une expansion considérable dans les véhicules électriques, avec pour objectif de produire un quart de sa production mondiale en électrique d’ici 2025. C’est un défi de taille, comme l’attestent les informations selon lesquelles elle devra réviser son plan d'achat de batteries de 56 milliards de dollars, car même le puissant Samsung (KS: 005930) ne peut pas être sûr de respecter ses engagements en matière de livraison.
Il n’est pas clair si le changement de cœur chez Traton est lié, mais les risques d’exécution de la transition électrique exigent un bilan solide. Ils exigent également que la gestion du groupe soit bien ciblée. Laisser le secteur des camions suivre sa propre voie est un pas en avant vers ces deux objectifs en même temps.