Par Geoffrey Smith
Investing.com - Chapeau à vous si, au début de l'année, vous aviez un portefeuille rempli de banques grecques, de biotechs belges, de voitures de sport italiennes et de sociétés de télécommunications françaises à fort levier financier.
Par contre, si vous avez misé sur des banques scandinaves, des voitures de sport britanniques et des sociétés de services pétroliers à fort effet de levier, vous n'avez qu'à espérer que votre chance soit meilleure l'année prochaine.
Essayer d'identifier les raisons pour lesquelles certains paris ont été payants et d'autres perdants est une tâche toujours faussée par le recul, mais pour ce que ça vaut, nous allons essayer de donner un sens aux succès et aux échecs de 2019.
Prenons le cas du secteur bancaire. Les deux meilleures performances dans l'espace européen ont été la banque grecque Piraeus Bank SA (AT:BOPr) et la National Bank of Greece SA (AT:NBGr), dont les valorisations ont grimpé en flèche alors que le pays se remet de la pire crise économique qu'il ait connu depuis une génération. À l'autre bout de l'échelle, trois des quatre banques les moins performantes - Swedbank (ST:SWEDa), Danske Bank (CSE:DANSKE) et ABN AMRO Group NV (AS:ABNd) - ont été durement touchées par des allégations selon lesquelles elles auraient fermé les yeux sur du blanchiment d'argent, à la recherche d'un profit rapide. Des gains qui semblaient trop beaux pour être vrais au cours du dernier cycle se sont révélés être justement liés à ce genre de pratiques.
C'est une toute autre histoire dans le secteur automobile, où les meilleures et les pires performances du secteur proviennent du même créneau de haute performance. D'une part, Ferrari NV (MI:RACE) a connu une progression constante grâce à une large diversification des ventes par zone géographique, soutenue par des contributions solides provenant de droits de merchandising et de marques moins volatiles et de propriétaires de longue date, imprégnés de leur connaissance de l'industrie automobile. D'autre part, Aston Martin Lagonda Global Holdings PLC (LON:AML) a chuté de 58% alors qu'elle lutte contre un marché britannique et européen déprimé par le Brexit, sans aucun coussin significatif provenant des revenus des licences. Elle a au moins mis en ligne sa nouvelle usine de SUV, mais elle a dû emprunter à des taux exorbitants à cette fin.
Dans le secteur des services publics, le contraste est frappant entre ceux qui ont beaucoup misé sur les énergies renouvelables et ceux qui sont aux prises avec de grandes entreprises de combustibles fossiles et des coûts d'héritage élevés. L'exploitant danois de parcs éoliens Oersted A/S (CSE:ORSTED) a augmenté de 68%, tandis que l'ancien monopole britannique du gaz Centrica PLC (LON:CNA) a chuté de 33%.
La même dichotomie entre les entreprises tournées vers l'avenir et celles qui sont chargées d'histoire s'est également manifestée dans le secteur de la vente au détail de produits alimentaires. Ocado Group PLC (LON:OCDO), qui est devenue une entreprise de technologie, alors qu'elle était auparavant une marque de livraison aux consommateurs, a augmenté de 62% grâce à une série d'accords de transformation avec des chaînes de supermarchés américaines et japonaises. En revanche, DIA en Espagne a perdu 78%.
Dans le domaine de la mode, ce sont les noms de Zalando SE (DE:ZALG) et boohoo.com plc (LON:BOOH), axés sur la technologie et uniquement en ligne, qui ont le mieux réussi, tandis que ceux qui sont le plus enracinés dans leurs magasins de grande surface, du haut de gamme Hugo Boss AG (DE:BOSSn) au bas de gamme Marks and Spencer Group PLC (LON:MKS), ont eu du mal à s'en sortir.
Mais la technologie n'a pas été à l'abri de l'échec, surtout lorsqu'il s'agit de questions de gouvernance. La société de paiement allemande Wirecard AG (DE:WDIG), qui a commencé l'année comme l'un des plus grands espoirs pour de nombreux investisseurs, a perdu 20% à cause de questions de gouvernance qui refusent de disparaître, malgré tous les démentis de la société en matière d'irrégularités.
Enfin - la dette, et la capacité à la gérer, a comme toujours joué un grand rôle dans de nombreuses réussites et échecs de l'année. Le groupe français de télécommunications Altice NV (AS:ATCA) a plus que triplé, les résultats de ses efforts pour échapper au piège de l'endettement il y a deux ans ayant finalement porté leurs fruits. À l'autre bout de l'échelle, Norwegian Air Shuttle ASA (LON:0FGH) s'est retrouvée piégée après avoir fait le pari que le Boeing Co (NYSE:BA) 737 MAX transformerait l'économie des vols transatlantiques à rabais. Ses compatriotes de Seadrill Ltd (OL:SDRL), qui est sorti de la faillite l'année dernière en portant encore trop de dettes, compatissent sans doute.