Jeudi, UBS a ajusté sa position sur Capgemini SE (CAP:FP) (OTC : CAPMF), rétrogradant l'action d'Achat à Neutre malgré un relèvement de l'objectif de cours à 235 euros contre 209 euros précédemment. La société a cité les prévisions de la direction selon lesquelles la croissance atteindra son point le plus bas au premier trimestre, mais se redressera à un taux à un chiffre moyen à élevé d'ici la fin de 2024, préparant ainsi une année 2025 forte basée sur un "scénario d'atterrissage en douceur".
Capgemini a terminé l'année 2023 avec une réduction de 5 % de ses effectifs par rapport au début de l'année et une diminution de 3 % de son effectif moyen sur l'année. Il s'agit de la première réduction de ce type depuis 2009. UBS a reconnu les différents facteurs affectant la croissance, tels que la combinaison onshore-offshore, l'utilisation et la sous-traitance, mais a souligné que les effectifs étaient un élément crucial.
Les prévisions de l'entreprise pour un taux de croissance organique compris entre 0 et 2 % pour 2024 sont jugées raisonnables par UBS, mais cette croissance devrait être plus prononcée au second semestre. L'engagement de la direction à atteindre une marge de 14% d'ici 2025, ce qui nécessiterait une augmentation de 70 points de base sur deux ans, conduit UBS à anticiper un recrutement prudent et une gestion de la croissance en 2025 pour maintenir les taux d'utilisation et la progression de la marge brute.
L'estimation de croissance d'UBS pour Capgemini en 2025 est de 5,4 %, ce qui est inférieur à l'estimation du consensus de 6,9 %. La décision de la société de rétrograder intervient alors que les actions de Capgemini se négocient à un ratio P/E à 12 mois de 17,7x, dépassant la moyenne de 16,0x sur 10 ans, et à un rendement du flux de trésorerie disponible de 5,2% par rapport à la moyenne de 7,1% sur 10 ans.
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