Dans une récente communication à ses clients, JPMorgan (NYSE:JPM) a étudié le lien entre l'expansion économique et les rendements à long terme des marchés boursiers, en mettant l'accent sur les économies développées et les économies émergentes.
Dans les économies développées, JPMorgan identifie une corrélation distincte entre l'expansion économique et les rendements boursiers. Une hausse de 1 % de la croissance réelle à long terme est corrélée à une augmentation moyenne d'environ 3 % des rendements boursiers.
Cette augmentation est principalement due à une hausse des bénéfices des entreprises, ainsi qu'à certains effets liés à des valorisations boursières plus élevées et au renforcement des monnaies locales.
"Environ la moitié de l'effet positif de l'augmentation de la croissance dans le DM provient d'une augmentation des bénéfices des entreprises", indique JPMorgan. "Une part légèrement inférieure est due à des valorisations de marché plus élevées. Le reste est attribué au renforcement des monnaies locales".
En revanche, les économies émergentes présentent une corrélation moins directe. Le lien entre l'expansion économique et les performances des marchés boursiers y est beaucoup plus faible. JPMorgan note que les marchés boursiers de nombreuses économies émergentes ne reflètent pas leur économie nationale aussi fidèlement que ceux des pays industrialisés.
Par exemple, la valeur totale de toutes les actions cotées en bourse dans les pays émergents ne représente souvent qu'un faible pourcentage de leur produit intérieur brut (PIB), alors que ce pourcentage est beaucoup plus élevé dans les pays développés. Par conséquent, les recherches de JPMorgan n'indiquent "aucune corrélation perceptible entre la croissance prévue et les rendements réels des marchés boursiers" dans les marchés émergents, ce qui contredit l'idée selon laquelle les économies à croissance plus rapide devraient produire des rendements supérieurs sur les marchés boursiers.
Le rapport aborde également les difficultés liées à l'utilisation de l'expansion économique comme outil de prévision des rendements boursiers. Il est particulièrement difficile de faire des prévisions précises sur la croissance à long terme, et JPMorgan souligne que les prévisions diffèrent souvent considérablement des rendements réels.
"Nous n'observons aucune corrélation entre les prévisions de croissance et les rendements réels des marchés boursiers. Les rendements réels ne sont pas non plus liés aux taux de croissance enregistrés dans un passé récent", souligne le rapport.
Néanmoins, la banque suggère que les investisseurs qui sont confiants dans les perspectives de croissance d'un pays spécifique pourraient prendre en compte ces attentes lors de l'élaboration de leurs stratégies d'investissement, tout en étant conscients des risques potentiels.
L'analyse de JPMorgan souligne que si l'expansion économique peut servir d'indicateur utile dans les économies développées, elle n'est pas un prédicteur fiable de la performance des marchés boursiers, en particulier dans les économies émergentes.
Le conseil aux investisseurs est de traiter les prévisions de croissance avec scepticisme et de prendre en compte les éléments plus larges qui influencent les rendements du marché.
"Compte tenu des difficultés à prévoir la croissance à long terme, les résultats indiquent qu'il pourrait être judicieux pour un investisseur d'intégrer toute croyance fondée sur la croissance ou les différences de croissance dans son processus d'allocation d'actifs.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide d'AI et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, veuillez consulter nos conditions générales.