Bien que souvent difficiles, les règles d'investissement peuvent nous aider à maintenir notre concentration et notre discipline d'investissement dans des marchés volatils ou incertains. Cette année, cela a certainement été le cas avec la hausse des taux d'intérêt, les prévisions de récession et les conflits géopolitiques dans deux pays. Dans ces moments-là, il est facile d'imaginer les pires résultats possibles. Cependant,dans la lettre d'information de la semaine dernière, nous avons discuté des "probabilités" et des "possibilités" des résultats macroéconomiques. A titre d'exemple :
"J'ai passé beaucoup de temps à discuter de la distribution normale des événements dans l'économie. Le graphique ci-dessous représente une "courbe en cloche" d'événements et de résultats potentiels normalement distribués. En termes simples, les résultats normaux se produisent dans 68,26 % des cas. D'un point de vue économique, il s'agit d'une récession normale ou de l'évitement d'une récession. Dans 95,44 % des cas, nous avons très probablement affaire à une gamme de résultats allant d'une récession assez profonde à des taux de croissance économique normaux. Toutefois, il y a 2,14 % de chances que nous assistions à une nouvelle crise économique comme celle de 2008.
Mais qu'en est-il de l'"armageddon économique" ? Un événement où rien ne compte à part "l'or, les bicots et les bunkers" n'est qu'une possibilité de 0,14 %."
Bien que la peur fasse vendre, nous devons évaluer les "probabilités" et les "possibilités" des différents résultats.
Le poker est toujours un moyen facile de comprendre ce concept.
Si vous jouez une partie de poker et que vous recevez une "paire de deux", feriez-vous "tapis" ?
Bien sûr que non.
La raison en est que vous comprenez intuitivement les autres facteurs "en jeu" .Même une compréhension superficielle du jeu de poker suggère que les autres joueurs à la table ont probablement de meilleures mains, ce qui réduira rapidement votre richesse.
L'investissement sur les marchés financiers est l'une des formes les plus pures de spéculation. Chaque jour, les investisseurs font des paris sur l'avenir et doivent évaluer les possibilités et les probabilités de gagner ou de perdre. Le montant du "pari" doit en fin de compte être déterminé par la "perte potentielle" en cas d'erreur.
En fin de compte, l'investissement consiste à gérer les risques qui réduiront considérablement votre capacité à "rester dans le jeu suffisamment longtemps" pour "gagner".
Alors, comment naviguer sur des marchés volatils et rester dans les limites des "probabilités" de résultats lorsque les émotions sont à leur comble ? Voici dix règles de base en matière d'investissement qui, historiquement, ont permis aux investisseurs de se tirer d'affaire sur le long terme. Il ne s'agit en aucun cas de règles uniques, mais plutôt d'une liste de règles d'investissement qui, sous une forme ou une autre, ont été énoncées par tous les grands investisseurs de l'histoire.
Règle d'investissement n° 1) Vous êtes un "épargnant", pas un investisseur
Contrairement à Warren Buffet, qui prend le contrôle d'une entreprise et peut influer sur son orientation financière, vous spéculez sur le fait qu'une action achetée aujourd'hui pourra être revendue à un prix plus élevé à l'avenir. De plus, vous le faites avec vos économies durement gagnées. Si vous demandez à la plupart des gens s'ils parieraient leur épargne-retraite sur une partie de poker à Las Vegas, ils vous répondront "non". Lorsqu'on leur demande pourquoi, ils répondent qu'ils n'ont pas les compétences nécessaires pour gagner au poker. Pourtant, tous les jours, ces mêmes personnes achèteront des actions d'une société dont elles ne connaissent pas les activités, le chiffre d'affaires, la rentabilité ou la viabilité future, simplement parce que quelqu'un à la télévision leur a dit de le faire.
Garder le bon état d'esprit quant au "risque" encouru dans un portefeuille peut aider à endiguer la vague de pertes lorsque les choses tournent inévitablement mal. Comme pour tout joueur professionnel, le secret de la réussite à long terme a été chanté par Kenny Rogers:
"Il faut savoir quand les garder... savoir quand les laisser tomber".
Règle d'investissement n°2) N'oubliez pas le revenu
Un investissement est un actif ou un élément qui générera une plus-value OU un revenu à l'avenir. Dans le monde hautement corrélé d'aujourd'hui, il reste peu de diversification entre les classes d'actifs. Les marchés montent et descendent à l'unisson, car le trading à haute fréquence et les flux monétaires poussent les classes d'actifs connexes dans une direction unique. C'est pourquoi l'inclusion d'autres classes d'actifs, comme les titres à revenu fixe, qui offrent une fonction de remboursement du capital avec un flux de revenus, peut réduire la volatilité du portefeuille. Les portefeuilles à faible volatilité seront toujours plus performants à long terme, car ils réduiront les erreurs émotionnelles causées par les fortes fluctuations du portefeuille.
Règle d'investissement n° 3) Vous ne pouvez pas "acheter bas" si vous ne "vendez pas haut"
La plupart des investisseurs se débrouillent assez bien à l' achat, mais sont nuls à la vente . La raison en est purement émotionnelle, motivée principalement par la "cupidité" et la "peur". Comme pour l'élagage et le désherbage d'un jardin, une discipline solide consistant à prendre régulièrement des bénéfices, à vendre les titres à la traîne et à rééquilibrer l'allocation permet d'obtenir un portefeuille plus sain au fil du temps.
Plus important encore, même si vous pouvez "battre le marché" avec des "bénéfices papier" à court terme, ce n'est que la réalisation de ces gains qui génère une "richesse à dépenser".
Règle d'investissement n°4) La patience et la discipline sont les clés de la réussite
La plupart des gens vous diront qu'ils sont des "investisseurs à long terme". Cependant, comme l'ont montré à maintes reprises les études de Dalbar, les investisseurs sont plus souvent guidés par leurs émotions que par le reste. Le problème, c'est que même si les individus ont la meilleure intention d'investir à long terme, ils finissent par laisser l 'appât du gain les forcer à courir après les valeurs les plus performantes de l'année dernière. Or, cela se traduit généralement par une forte sous-performance l'année suivante, car les investisseurs vendent à perte et répètent le même processus.
C'est la raison pour laquelle les vrais grands investisseurs s'en tiennent à leur discipline dans les bons comme dans les mauvais moments. À long terme, s'en tenir à ce que l'on connaît et comprend permet d'obtenir de meilleurs résultats que de sauter continuellement de la "poêle à frire au feu".
Règle d'investissement n°5) N'oubliez pas la règle n° 1
Comme tout bon joueur de poker le sait, vous êtes hors jeu dès que vous n'avez plus de jetons. C'est pourquoi il est essentiel de savoir "quand" et "combien" miser pour gagner la partie. Le problème de la plupart des investisseurs est qu'ils misent systématiquement "tout dedans, tout le temps".
Au fil du temps, la "peur" de rater une hausse du marché entraîne une accumulation excessive de risques dans les portefeuilles. Elle conduit également à une violation de la règle simple qui consiste à "vendre au plus haut".
En réalité, les occasions d'investir sur le marché se présentent aussi souvent que les taxis à New York. Cependant, il est beaucoup plus difficile d'essayer de rattraper le capital perdu en ne prêtant pas attention au risque, ce qui nous amène à la règle n° 6.
Règle d'investissement n° 6) Votre bien le plus irremplaçable est le "temps".
Depuis le début du siècle, les investisseurs se sont théoriquement remis de deux corrections massives du marché baissier. Après 15 ans, les investisseurs sont finalement revenus au niveau où ils se trouvaient en 2000. Il s'agit d'une victoire vide de sens si l'on considère que les 15 années nécessaires à la préparation de la retraite se sont envolées. De façon permanente.
Pour les investisseurs, revenir à l'équilibre n'est pas une stratégie d'investissement. Nous sommes tous des "épargnants" disposant d'un temps limité pour économiser de l'argent en vue de notre retraite. Ces plans de retraite se sont évaporés si nous étions à 15 ans de la retraite en 2000. Un tel environnement pourrait-il se reproduire ? Absolument. C'est en fin de compte une fonction des évaluations. Cela se produira-t-il ? Personne ne le sait.
Ne négligez pas la valeur du "temps" dans votre stratégie d'investissement.
Règle d'investissement n° 7) Ne confondez pas une "tendance cyclique" avec une "direction infinie".
Un vieil axiome de Wall Street dit que "la tendance est votre amie" . Malheureusement, les investisseurs ne cessent d'extrapoler la tendance actuelle à l'infini. En 2007, on s'attendait à ce que les marchés continuent de croître, car les investisseurs s'étaient engouffrés dans le sommet du marché. À la fin de l'année 2008, certains étaient convaincus que le marché allait tomber à zéro. Les extrêmes ne sont jamais une réalité. La même chose s'est produite au plus bas du marché en mars 2020.
Il est important de se rappeler que la "tendance est votre amie". Du moment que vous y prêtez attention et que vous respectez sa direction. Si vous vous trouvez du mauvais côté de la tendance, elle peut devenir votre pire ennemi.
Règle d'investissement n° 8) Le succès engendre l'excès de confiance
Les gens vont à l'université pour devenir médecins, avocats ou même clowns de cirque. Pourtant, chaque jour, des personnes se lancent dans l'un des jeux les plus compliqués de la planète avec leurs économies durement gagnées et peu ou pas d'éducation.
Lorsque les marchés sont à la hausse, la réussite de la plupart des individus suscite la confiance. Plus la hausse des marchés se prolonge, plus les particuliers attribuent leur réussite à leurs propres compétences. En réalité, un marché en hausse couvre la multitude d'erreurs d'investissement que les particuliers commettent en prenant des risques excessifs, en sélectionnant mal les actifs ou en manquant de compétences en matière de gestion. Ces erreurs sont toujours révélées par la correction à venir.
Règle d'investissement n°9) Être un contrarien est difficile, solitaire et généralement juste
Howard Marks a écrit un jour que :
"Résister - et donc réussir en tant que contrarien - n'est pas facile. Certains facteurs se conjuguent pour rendre la tâche difficile, notamment les tendances grégaires naturelles et la douleur imposée par le fait d'être en décalage, puisque le momentum fait invariablement apparaître les actions procycliques comme correctes pendant un certain temps. (C'est pourquoi il est essentiel de se rappeler qu'"être trop en avance sur son temps est indiscernable d'avoir tort").
Étant donné la nature incertaine de l'avenir, et donc la difficulté d'être certain que votre position est la bonne - en particulier lorsque les prix évoluent contre vous - il est difficile d'être un "contrarien solitaire".
Historiquement, c'est en allant à l'encontre du troupeau que l'on réalise les meilleurs investissements. Il est extrêmement difficile de vendre aux "gourmands" et d'acheter aux "craintifs" sans une discipline d'investissement, un protocole de gestion et une force d'âme très solides. Pour la plupart des investisseurs, la réalité est qu'ils sont inondés de "bavardages médiatiques". Ce "bruit" les empêche de prendre des décisions d'investissement logiques et intelligentes concernant leur argent, ce qui, malheureusement, conduit à de mauvais résultats.
Règle d'investissement n° 10) La comparaison est votre pire ennemi en matière d'investissement
La meilleure chose que vous puissiez faire pour votre portefeuille est de cesser de le comparer à un indice de marché aléatoire. Cet indice n'a rien à voir avec vos objectifs, votre tolérance au risque ou votre horizon temporel.
La comparaison dans le domaine financier est la principale raison pour laquelle les clients ont du mal à s'asseoir patiemment sur leurs mains et à laisser le processus qui leur convient travailler pour eux. Malheureusement, certaines comparaisons en cours de route amènent les investisseurs à perdre de vue leur objectif.
Il est agréable d'informer les clients qu'ils ont gagné 12 % sur leur compte. En revanche, si vous leur dites que "tous les autres" ont gagné 14 %, vous les contrariez. Tel qu'il est construit actuellement, le secteur des services financiers perturbe intentionnellement les gens, afin de faire circuler l'argent avec frénésie. L'argent en mouvement génère des frais et des commissions.
La création d'un plus grand nombre de points de référence et de boîtes de style n'est rien d'autre que la création d'un plus grand nombre d'éléments de comparaison, ce qui permet aux clients de rester dans un état perpétuel d'indignation. La seule référence qui compte est le rendement annuel requis pour atteindre votre objectif de retraite. Si ce taux est de 4 %, le fait d'essayer d'obtenir 6 % fait plus que doubler le risque que vous devez prendre pour atteindre ce rendement. En prenant plus de risques que nécessaire, vous risquez de vous écarter de vos objectifs en cas de problème.
Tout est dans le risque
Robert Rubin, ancien secrétaire d'État au Trésor, a changé ma vision du risque lorsqu'il a écrit :
"En repensant à toutes ces années, j'ai été guidé par quatre principes de prise de décision. Premièrement, la seule certitude est qu'il n'y a pas de certitude. Deuxièmement, chaque décision, par conséquent, est une question d'évaluation des probabilités. Troisièmement, malgré l'incertitude, nous devons décider et agir. Enfin, nous devons juger les décisions non seulement en fonction des résultats, mais aussi de la manière dont elles ont été prises.
La plupart des gens nient l'incertitude. Ils supposent qu'ils ont de la chance et que l'imprévisible peut être prévu de manière fiable. Cela permet aux chiromanciens, aux médiums et aux agents de change de faire de bonnes affaires, mais c'est une très mauvaise façon de gérer l'incertitude. S'il n'y a pas d'absolu, toutes les décisions consistent alors à évaluer la probabilité des différents résultats, ainsi que les coûts et les avantages de chacun d'entre eux. C'est sur cette base que l'on peut prendre une bonne décision".
Il devrait être évident qu'une évaluation honnête de l'incertitude conduit à de meilleures décisions, mais les avantages de l'approche de Rubin vont au-delà. Bien que cela puisse sembler contradictoire, l'acceptation de l'incertitude réduit le risque alors que le déni l'augmente. Un autre avantage de la "reconnaissance de l'incertitude" est qu'elle permet de rester honnête.
Un respect sain de l'incertitude et une attention particulière aux probabilités vous poussent à ne jamais vous satisfaire de vos conclusions. Cela vous pousse à aller de l'avant, à rechercher davantage d'informations, à remettre en question les idées reçues, à affiner continuellement vos jugements et à comprendre que la certitude et la probabilité peuvent faire toute la différence.
C'est pourquoi la gestion quotidienne des risques et l'investissement basé sur les probabilités plutôt que sur les possibilités sont importants non seulement pour la préservation du capital, mais aussi pour la réussite de l'investissement au fil du temps.