- La Russie dit aux Saoudiens ce qu'ils veulent entendre tout en vendant du pétrole à des prix très bas.
- La situation de Moscou souligne la difficulté de lutter contre le plafonnement du prix du baril à 60 dollars imposé par le G7.
- De nouveaux plafonds seront bientôt imposés aux carburants russes, ce qui aggravera les difficultés du Kremlin.
Le troisième anniversaire de la tristement célèbre dispute entre la Russie et l'Arabie saoudite au sujet des quotas d'exportation de pétrole approche.
On peut se demander comment un tel conflit a pu se produire avec l'affection et la diplomatie dont font preuve Vladimir Poutine et le prince héritier Mohammed bin Salman ces jours-ci. Pas plus tard que lundi, le vétéran dirigeant russe a appelé le jeune royal saoudien pour l'assurer du soutien de Moscou dans le maintien de la stabilité des prix du pétrole, a indiqué le Kremlin dans un communiqué.
Mais le Kremlin a indiqué le même jour que M. Poutine avait autorisé les compagnies pétrolières russes à vendre autant de barils au prix jugé approprié pour faire circuler le brut fortement sanctionné du pays sur le marché mondial.
L'augmentation des exportations de brut russe à des prix dérisoires - ostensiblement vers l'Inde et la Chine, les seules destinations qui peuvent recevoir ce matériel sanctionné - nuira aux ventes de la compagnie pétrolière d'État de Riyad, Saudi Aramco (TADAWUL :2222), vers les mêmes pays qui constituent les principaux marchés du royaume en Asie.
En outre, elles compromettent également l'objectif des Saoudiens de maintenir un contrôle strict de l'offre de l'OPEP+ - une réalisation dont les responsables du royaume aiment à parler, citant souvent le respect par l'alliance de producteurs de pétrole de 100 % ou plus des quotas de production.
L'OPEP+, qui se réunit mercredi, devrait laisser inchangés les objectifs de production convenus en décembre par les 23 nations qui la composent. Les Russes, qui coprésident l'OPEP+ avec les Saoudiens, devraient également rappeler au reste du groupe leur engagement à maintenir la stabilité du marché (quelle ironie).
La manœuvre russe consistant à donner de l'espoir à l'Arabie saoudite et des barils bon marché à l'Inde et à la Chine souligne la difficulté pour Poutine de lutter contre le plafonnement du prix du baril à 60 dollars imposé par le G7 pour le pétrole de son pays tout en essayant de respecter les propres engagements de Moscou dans le cadre de l'OPEP+.
Le Kremlin, dans ses déclarations sur les expéditions de pétrole russe, a clairement indiqué que le gouvernement "interdit les exportations de pétrole qui adhèrent aux plafonds de prix occidentaux."
Mais Moscou a également indiqué qu'il permettait aux entreprises privées russes d'exercer un plus grand contrôle sur les exportations en déclarant qu'il "a chargé les compagnies pétrolières de superviser la formulation des contrats."
Comme si cela ne suffisait pas, elle a ajouté une ligne qui était la plus accablante pour les haussiers du marché pétrolier - que "le gouvernement russe n'a pas fixé de prix plancher pour les exportations de pétrole."
Cela a suffi pour faire chuter les prix du brut de 2 % à la clôture de la journée, après une action haussière intrajournalière qui a fait grimper le marché de 2 % à un moment donné.
John Kilduff, partenaire du fonds spéculatif new-yorkais sur l'énergie Again Capital, a déclaré :
"Décodés, les trois messages signifient que le gouvernement russe continue de s'opposer aux plafonds de prix imposés par l'Occident, tout en permettant à ses compagnies pétrolières de faire tout ce qui est nécessaire pour mettre leur pétrole sur le marché.
Coopération avec l'OPEP
Il s'agit d'un problème grave pour la soi-disant coopération au sein de l'OPEP+, qui repose sur le fait que ses principaux membres, l'Arabie saoudite et la Russie, maintiennent les exportations au niveau le plus bas possible et les prix à un niveau élevé.
Le partenariat n'a pas été facile pour les deux pays depuis qu'ils se sont réunis en 2015 pour sauver les prix du brut descendus jusqu'à 26 dollars le baril au plus fort de la révolution du pétrole de schiste aux États-Unis. L'OPEP, ou Organisation des pays exportateurs de pétrole, dirigée par les Saoudiens, comptait alors 15 membres, et neuf autres ont rejoint la Russie dans le groupe élargi, soit un total de 25 dans le cadre de l'OPEP+. Finalement, deux pays se sont retirés, laissant la coalition de 23 pays que nous connaissons aujourd'hui.
Après avoir réussi, avec un succès relatif, à ramener le marché au-dessus de 50 dollars le baril fin 2019 grâce à des réductions de production, l'alliance a dû relever le plus grand défi de ses six décennies lorsque la pandémie de coronavirus a éclaté en mars 2020. Sentant la nécessité de resserrer encore plus la production, les Saoudiens ont proposé des réductions sévères.
Mais Poutine s'est rebiffé cette fois en partant du principe que Moscou avait les moyens économiques de vivre avec un pétrole moins cher.
En colère, MbS (le prince héritier saoudien, connu sous ses initiales) a alors lancé une guerre des prix et de la production contre la Russie, mais aussi contre les États-Unis, que les Arabes considèrent comme la cause première de la destruction du marché, grâce à leur offre incessante de pétrole de schiste qui a fait des États-Unis le premier producteur mondial, avec un record de plus de 13 millions de barils par jour d'ici mars 2020.
Après que le brut américain ait plongé à un incroyable moins 40 dollars le baril en avril 2020, une trêve a été conclue, l'ancien président américain Donald Trump jouant le rôle de médiateur. En un peu plus de deux ans, en mars 2022, une semaine après l'invasion de l'Ukraine par la Russie, le pétrole de référence mondial Brent a atteint son plus haut niveau en 14 ans, à près de 140 dollars, tandis que le brut américain West Texas Intermediate dépassait les 130 dollars.
Un an plus tard, le pétrole est confronté à de nouveaux problèmes de demande, car les dommages inflationnistes de la pandémie obligent les banques centrales à adopter les hausses de taux les plus sévères depuis quatre décennies, menaçant les économies des États-Unis et de l'Europe de récession.
Le WTI est repassé sous les 80 dollars cette semaine, tandis que le Brent se négocie sous les 90 dollars. Mais tout n'est pas perdu pour les partisans du pétrole, car le rebondissement de la Chine après la pandémie, qui a été longtemps retardé, pourrait se traduire par un record mondial de la consommation de brut cette année, selon l'Agence internationale de l'énergie, basée à Paris - une entité qui est généralement défavorable au pétrole.
La Chine tient le pari
Selon Reuters, il y a deux semaines, au moins quatre navires VLCC (Very Large Crude Carrier) chinois transportent du brut de l'Oural russe vers la Chine, Moscou cherchant des navires pour ses exportations après que le plafonnement des prix du pétrole par le G7 ait restreint l'utilisation des services de fret et d'assurance occidentaux. Un cinquième superpétrolier expédie du brut en Inde, ajoute le rapport.
Auparavant, l'Inde avait acheté en moyenne 1,2 million de barils d'Oural russe par jour en décembre, soit 33 fois plus qu'un an auparavant et 29 % de plus qu'en novembre. Selon un rapport de Reuters datant du 14 décembre, les remises sur l'Oural dans les ports occidentaux de la Russie pour la vente à l'Inde dans le cadre de certains accords ont atteint 32 à 35 dollars par baril par rapport au Brent, sans tenir compte du fret.
Selon un autre rapport de Reuters, la Chine a payé les rabais les plus importants depuis des mois pour le pétrole brut russe ESPO en décembre, dans un contexte de faible demande et de marges de raffinage réduites. L'ESPO est une qualité exportée depuis le port de Kozmino, dans l'Extrême-Orient russe, et les raffineurs chinois en sont les principaux clients.
Comme si cela ne suffisait pas, un rapport de Reuters de vendredi dernier indique que les chargements de pétrole de la Russie à partir de ses ports de la Baltique devraient augmenter de 50 % en janvier par rapport aux niveaux de décembre. La Russie a chargé 4,7 millions de tonnes d'Oural et de KEBCO dans les ports baltes en décembre. La hausse de janvier intervient alors que les vendeurs tentent de répondre à la forte demande en Asie et de profiter de la hausse des prix mondiaux de l'énergie, selon le rapport.
Les Saoudiens, pour leur part, ont baissé les prix de leur propre brut Arab Light à destination de l'Asie pour tenter de rester compétitifs face à l'impitoyable sous-cotation des Russes, qui sont censés être leurs plus proches alliés au sein de l'OPEP+.
Poutine n'aura peut-être pas d'autre choix que de doubler ses ventes de pétrole bon marché jusqu'à ce que la demande de la Chine fasse grimper le Brent au-dessus de 90 dollars, ce qui permettrait à Moscou d'exiger davantage pour l'Oural qu'il vend aux raffineurs chinois et indiens.
Tim Ash, stratège chez BlueBay Asset Management, estime que les mains de Poutine ont été forcées par un déficit budgétaire qui pourrait atteindre environ 6 % du revenu national cette année. Il estime que l'excédent de la balance courante de la Russie s'est réduit après avoir subi une fuite massive de capitaux.
Selon Jacob Nell, l'un des auteurs d'un rapport de l'école d'économie ukrainienne de Kiev, les recettes que la Russie tire de l'exportation d'hydrocarbures devraient déjà diminuer de moitié cette année, pour atteindre environ 180 milliards de dollars. De nouvelles restrictions réduiraient ce chiffre de 40 milliards de dollars supplémentaires, dont deux tiers proviendraient de la baisse des revenus pétroliers et un tiers du gaz.
Selon M. Nell, cela pourrait pousser l'économie russe dans ses derniers retranchements. Le site ruble pourrait s'effondrer et l'inflation monter en flèche, entraînant des paniques bancaires et une nouvelle fuite de capitaux. Le gouvernement devrait augmenter les taux d'intérêt et réduire les dépenses.
Selon Hugo Dixon, chroniqueur pour Reuters :
"Le Kremlin pourrait répondre par des mesures drastiques telles que des contrôles stricts des capitaux ou l'impression de monnaie. Mais ces mesures rendraient le gouvernement impopulaire, sapant le gouvernement de Poutine et augmentant la pression pour se retirer de l'Ukraine."
En fin de compte, la Russie pourrait amortir le choc de la baisse des exportations d'énergie en vendant une partie des réserves de sa banque centrale qui ne sont pas gelées, a déclaré M. Dixon. Mais il a également suggéré qu'elle pourrait attendre de voir ce que l'Occident fera d'autre.
Le G7 prévoit l'entrée en vigueur, le 5 février, de deux autres plafonds de prix pour les produits pétroliers raffinés en provenance de Russie. Les responsables européens envisagent un plafond de 100 dollars par baril pour le diesel russe et un plafond de 45 dollars par baril pour le fioul russe ; des sources ont déclaré à Bloomberg.
L'Union européenne interdira les importations de carburants russes raffinés le 5 février, ajoutant ainsi à son embargo sur le pétrole brut russe transporté par voie maritime qui a débuté en décembre.
Conclusion
Personne ne sait avec certitude quel effet les deux nouveaux plafonds sur le carburant russe auront sur le Kremlin. Quoi qu'il en soit, la Chine et l'Inde pourraient ne pas venir à la rescousse de Poutine sur ce point, a déclaré Viktor Katona, analyste principal du brut chez Kpler, dans des commentaires repris par Markets Insider.
"Les deux pays sont des exportateurs nets de produits, il n'est donc pas nécessaire qu'ils importent davantage."
Super remise mise à part, la raison pour laquelle l'Inde et la Chine ont acheté du brut russe comme s'il n'y avait pas de lendemain est de transformer ce pétrole en produits, tels que le diesel, qui pourraient être revendus en Europe et ailleurs.
Le Financial Times a montré jusqu'où les Chinois allaient, en envoyant une cargaison raffinée en Lettonie, malgré le temps et le coût supplémentaires qu'implique le transport sur de telles distances.
Les Indiens ont même eu l'impunité d'exporter du carburant produit à partir de brut russe vers New York via un transfert en haute mer à un moment donné, malgré les sanctions américaines interdisant l'importation de produits énergétiques d'origine russe, notamment les carburants raffinés, les distillats, le pétrole brut, le charbon et le gaz.
Selon Stephen Ellis, stratège de Morningstar pour l'énergie et les services publics, une interdiction des carburants russes pourrait donner à la Chine et à l'Inde une plus grande marge de manœuvre pour négocier les fournitures qu'elles finissent par acheter.
Les combustibles russes dont le prix est plafonné pourraient plutôt trouver des acheteurs à Singapour et à Fujairah, dans les Émirats arabes unis, puis se diriger vers des marchés asiatiques plus importants, mais pas les plus grands, a ajouté M. Ellis.
Les produits russes pourraient également être acheminés vers l'Afrique de l'Ouest et l'Amérique latine, tandis que l'Europe commencera probablement à s'approvisionner davantage en diesel auprès des États-Unis et de l'Asie dans le cadre d'un "jeu de chaises musicales", a déclaré M. Katona.
La Russie pourrait également raffiner moins de carburant et exporter encore plus de brut vers l'Inde et la Chine, a-t-il ajouté.
Pour l'instant, il semble que les Saoudiens doivent compter sur les espoirs que leur donnent les Russes - et prier pour que la demande chinoise soit suffisamment forte, comme le dit l'AIE, pour passer au-dessus de la menace de récession aux États-Unis et en Europe.
L'OPEP+ vit des moments difficiles.
Avertissement : Barani Krishnan utilise un éventail de points de vue différents du sien pour apporter de la diversité à son analyse d'un marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des opinions contraires et des variables de marché. Il ne détient pas de positions dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit.