Adobe : La réaction négative du marché à l'opération Figma offre une bonne opportunité d'achat

• L'action d'Adobe est sous pression car les investisseurs semblent désapprouver la transaction de 20 milliards de dollars avec Figma.
• Malgré le coup dur subi par Adobe, le scénario haussier à long terme pour la société est intact.
• Adobe offre depuis longtemps d'excellents rendements, principalement alimentés par sa croissance fondée sur les acquisitions.

Le verdict du marché sur l'acquisition par Adobe Systems (NASDAQ:ADBE) pour 20 milliards de dollars {{nouvelles-2892909|||acquisition}} du fabricant de logiciels de conception Figma Inc. a été rapide et désagréable. Après l'annonce de la fusion, les actions du pionnier de la Silicon Valley, à l'origine de produits bien connus comme Photoshop, Illustrator et l'omniprésent format PDF, ont plongé de plus de 20 %, effaçant environ 37 milliards de dollars de valeur boursière.

La décision d'Adobe d'acquérir Figma, une entreprise vieille de dix ans, dans le cadre d'une transaction en espèces et en actions, intervient au moment où cette dernière s'empare de parts de marché importantes dans des domaines tels que l'interface utilisateur. Selon un rapport de CNBC du mois dernier, des "dizaines de milliers" de développeurs de logiciels chez Microsoft (NASDAQ:MSFT) utilisent désormais Figma, malgré la disponibilité des outils d'Adobe dans le cadre d'une relation commerciale existante.

De nombreux analystes de Wall Street estiment que le prix de 20 milliards de dollars de Figma était trop élevé et que l'opération pourrait mettre des années à profiter aux actionnaires d'Adobe.

Tout en rétrogradant Adobe de l'achat à la neutralité, Bank of America a déclaré dans une note aujourd'hui que l'action est une "show me story" maintenant.

"L'horizon de 3 ans pour l'accrétion suggère une faible synergie [à court terme] entre le chiffre d'affaires et le revenu d'exploitation. De plus, la forte valorisation (50x le chiffre d'affaires de C22) suggère que Figma représente une formidable menace concurrentielle à elle seule."

Barclays (LON:BARC) a également rétrogradé Adobe de surpondération à pondération égale, indiquant dans une note aux clients que la croissance du bénéfice par action d'Adobe stagnera au cours de l'année prochaine. La société a déclaré dans une note :

"Nous pensons qu'ADBE a des leviers sur cette dilution, donc la balle est dans son camp - mais cette transaction rend difficile d'argumenter pour une expansion multiple, et avec une faible croissance du BPA l'année prochaine, nous pensons que cette performance est en ligne avec notre couverture plutôt que de surperformer."

Outre les réactions négatives des analystes, le timing de cette importante transaction joue également contre le titre. ADBE a perdu plus d'un tiers de sa valeur cette année, dans un environnement macroéconomique difficile pour les valeurs de croissance.

Une performance à long terme

Toutefois, malgré le coup dur subi par Adobe après l'annonce de l'opération Figma, le scénario haussier à long terme pour la société reste intact, à mon avis.

Source : InvestingPro

Tout d'abord, la réaction à court terme du marché à une méga transaction n'est pas un indicateur du succès à long terme du projet. Selon une étude de McKinsey, la réaction immédiate du marché à un accord est une mesure imparfaite de sa valeur à long terme. L'étude a révélé qu'à plus long terme, plus de la moitié des entreprises qui ont eu une réaction négative au départ ont fini par obtenir un rendement total positif pour les actionnaires.

Deuxièmement, Adobe a une longue histoire d'excellents rendements, alimentée principalement par sa croissance basée sur les acquisitions. Au cours des deux dernières décennies, l'action a enregistré une performance de 20 % par an, soit environ le double de celle de l'indice S&P 500. Et les analystes considèrent toujours Adobe comme une société de croissance fiable, avec des augmentations de revenus à deux chiffres prévues pour les prochaines années.

En outre, Figma élargit rapidement sa clientèle, qui va des concepteurs de logiciels de grandes entreprises comme Airbnb (NASDAQ:ABNB) et Alphabet (NASDAQ:GOOGL) aux particuliers qui créent des jeux, des cartes et des présentations. Ainsi, l'opération de fusion devrait permettre à Adobe de percer beaucoup plus facilement sur le marché de la création collaborative.

Lors d'une conférence téléphonique jeudi matin, Adobe a tenté de dissiper l'impression que cette opération comporte moins de synergies. Selon la société, les deux tiers des utilisateurs de Figma ne font pas partie du groupe de concepteurs qui constituent les principaux clients d'Adobe.

Adobe, dans le communiqué de presse sur la fusion, a déclaré :

"Les capacités multijoueurs sur le web de Figma vont accélérer la diffusion des technologies Creative Cloud d'Adobe sur le web, rendant le processus créatif plus productif et accessible à un plus grand nombre de personnes."

Conclusion

La réaction immédiate du marché à la transaction Figma semble trop sévère, en partie influencée par la dégradation des conditions de marché où les valeurs de croissance perdent de leur éclat. Adobe reste une société innovante axée sur la croissance dont l'action reprendra probablement sa progression une fois la poussière retombée.

Divulgation : L'auteur ne possède pas d'actions Adobe.