L'année dernière, les fonds spéculatifs mondiaux ont enregistré les pires rendements en 14 ans après que la politique monétaire extrêmement restrictive de la Réserve fédérale ait pesé sur les prix des actifs. Sur une note plus positive, les pertes des fonds ont été moins importantes que les baisses substantielles des marchés d'actions et d'obligations au cours de l'année.
Les données ont montré que certains fonds spéculatifs ont utilisé des stratégies orientées vers la macroéconomie, comme l'investissement dans les matières premières et les devises, tout en tirant parti des écarts de prix entre des titres apparentés.
Des rendements négatifs mais toujours supérieurs à ceux des actions et des obligations
Selon la société de données sur les investissements Preqin, les rendements des fonds spéculatifs mondiaux ont chuté de 6,5 % en 2022, ce qui représente la plus forte baisse depuis 2008, année où les rendements avaient chuté de 13 %. À titre de comparaison, l'indice MSCI World Index, un vaste indice boursier mondial qui suit la performance des actions de grande et moyenne capitalisation dans 23 pays développés, a chuté de 18,7 % en 2022. En revanche, l'indice BofA U.S. Treasury ICE a perdu près de 12 %. Le S&P 500 a clôturé l'année sur une baisse de près de 20 %.
En ce qui concerne les stratégies, les fonds macro ont gagné 8,2 % depuis le début de 2022 jusqu'en novembre, par rapport aux stratégies couvertes en actions et aux stratégies événementielles, qui ont plongé de 9,7 % et 4,7 %, respectivement, selon les données de Hedge Fund Research (HFR).
Lesstratèges d'UBS ont écrit:
"En tant que stratégie, la macro a historiquement été moins corrélée aux mouvements du marché boursier plus large, contribuant à diversifier les portefeuilles. Nous pensons qu'une poursuite de la politique monétaire restrictive et une volatilité élevée devraient s'avérer favorables aux gestionnaires macro en 2023."
Par ailleurs, les fonds activistes ont reculé de 13,8 %, selon le HFR. Ces types de fonds spéculatifs tirent parti de participations minoritaires pour se battre en faveur de changements de stratégie et de gestion afin d'accroître la valeur pour les actionnaires.
Andrew Henderson Investors, de Janus Henderson, a déclaré que les stratégies de suivi des tendances ont fourni des rendements décents en 2022 grâce à de fortes pressions inflationnistes. Ces stratégies reposent sur l'idée que les marchés prennent en compte les informations "de manière inefficace et à des vitesses différentes", et les marchés qui commencent à évoluer dans une direction ont peu de chances de voir un renversement de tendance, a-t-il ajouté.
"La tendance a connu une excellente année 2022, avec des éléments comme les prix élevés des matières premières et la faiblesse des obligations qui ont contribué de manière substantielle à la performance", a déclaré Hendry.
Selon Preqin, les actifs nets appartenant aux fonds spéculatifs mondiaux ont chuté de 4,8 % au cours des trois premiers trimestres de 2022 pour atteindre 4 300 milliards de dollars. Ces fonds ont connu des sorties totales de 109,8 milliards de dollars au cours de cette période. En outre, seuls 915 fonds ont été lancés en 2022, soit le chiffre le plus bas depuis 10 ans.
Une autre année difficile en 2023 ?
Après une année 2022 tumultueuse, un grand nombre de gestionnaires de hedge funds mondiaux se préparent à une nouvelle année de forte inflation, ce qui renforce l'attrait des matières premières et des obligations qui ont tendance à bien se comporter dans de telles conditions.
La plupart des dix gestionnaires d'actifs et de hedge funds mondiaux estiment que les matières premières sont actuellement sous-évaluées et qu'elles devraient prospérer cette année dans un contexte où l'on s'attend à ce que l'inflation reste élevée en 2023. Parmi les autres actifs susceptibles de performer cette année figurent les obligations indexées sur l'inflation, qui servent de couverture contre la hausse des prix, et l'exposition au crédit d'entreprise.
En revanche, les gestionnaires de fonds éviteront probablement ou vendront à découvert le marché des actions, qui a subi une pression importante du fait que la Fed a continué à resserrer sa politique monétaire tout au long de 2022. En outre, de nombreuses entreprises pourraient voir leurs bénéfices se dégrader davantage en 2023.
Jordan Brooks, co-responsable de la stratégie macroéconomique chez AQR Capital Management, a déclaré qu'il est improbable que 2023 apportera des taux d'intérêt plus bas, une désinflation et de solides bénéfices en même temps. Il a ajouté qu'un tel scénario est trop optimiste, c'est pourquoi il recommande une stratégie d'investissement basée sur la parité des risques, qui se concentre sur la répartition des risques entre des actifs tels que les actions, les matières premières et les obligations.
Un autre gestionnaire de hedge funds, Crispin Odey, partage l'avis de ses pairs selon lequel les pressions inflationnistes persisteront en 2023. Odey a obtenu des rendements importants en 2022 en vendant à découvert des obligations d'État britanniques, terminant l'année avec une hausse d'environ 145 %. En revanche, Odey a réduit sa position courte sur les gilts mais est resté long sur les gilts indexés sur l'inflation. Il pense également que les matières premières sont susceptibles d'augmenter à nouveau cette année après avoir subi une vente massive.
La majorité des gérants de hedge funds pensent que les stratégies d'investissement en actions longues et courtes continueront à sous-performer en 2023, tandis que les approches macrocentriques qui tirent parti de la volatilité et qui peuvent être longues ou courtes sur n'importe quel actif devraient conserver leurs bonnes performances .
Le responsable mondial d'Alternative Asset Management, Joe Dowling, a déclaré qu'il s'agissait de "l'environnement parfait pour les hedge funds macro", car la divergence entre les politiques des banques centrales, les différences de taux d'intérêt et les tensions géopolitiques créent beaucoup d'opportunités pour les investisseurs axés sur l'exploitation de la volatilité.
Kevin Lyons, d'Abrdn's hedge fund solutions, s'attend à une récession mondiale molle l'année prochaine et pense que les entreprises ayant un bilan solide sont susceptibles de "se négocier à un écart plus important qu'il y a trois ans".
Résumé
L'année dernière, les hedge funds ont enregistré les pires rendements depuis la crise financière mondiale (GFC), le resserrement agressif de la politique monétaire de la Fed visant à juguler l'inflation ayant entraîné une année extrêmement difficile pour les investisseurs. Les gestionnaires de fonds s'attendent maintenant à une autre année difficile après que la Fed se soit engagée à rester agressive jusqu'à ce que les données montrent que l'inflation évolue vers des niveaux sensiblement plus bas.
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Shane Neagle est l'EIC de The Tokenist. Consultez la lettre d'information gratuite de The Tokenist, Five Minute Finance, pour une analyse hebdomadaire des grandes tendances de la finance et de la technologie.