Le troisième trimestre a débuté par la consolidation des actions et des devises. Les actions se sont échangées à la hausse tandis que le dollar américain a baissé, permettant à la livre sterling et aux dollars canadien, australien et néo-zélandais d'étendre leurs gains. Les cas de coronavirus aux États-Unis ont continué à augmenter à un rythme alarmant, signe que le gouvernement américain n'a que très peu de contrôle sur la crise croissante. Pourtant, les investisseurs continuent de garder l'espoir que le taux de mortalité restera faible et qu'un vaccin ou un traitement sera développé dans un avenir proche.
Hier, Pfizer Inc (NYSE:PFE) a publié les premiers résultats positifs de son essai de vaccin en phase précoce. Aussi prometteur que cela puisse paraître, il est important de se rendre compte que seulement 45 personnes ont participé à cet essai. D'autres sociétés ont des vaccins à divers stades d'expérimentation, et l'on espère donc que d'autres nouvelles prometteuses suivront. Un vaccin n'a pas besoin d'être développé demain, le simple espoir qu'il soit en vue suffira à dynamiser les flux du marché.
En attendant, l'accent est mis sur les perspectives de l'économie américaine. Les emplois non agricoles seront publiés ce jeudi au lieu de vendredi en raison du jour férié. S'il n'y avait pas eu cette récente augmentation des cas aux États-Unis et une pause dans la réouverture par les principaux États, la perspective d'une nouvelle reprise du marché du travail serait très bonne pour les devises et les actions. Malheureusement, les investisseurs examineront les données de juin et s'inquiéteront de savoir si ces gains peuvent être maintenus au troisième trimestre.
Pour les traders, cela signifie qu'un rapport sur l'emploi plus faible que prévu devrait avoir un impact plus important sur les devises et les actions qu'un rapport solide. Les économistes s'attendent à une reprise de 3 millions d'emplois le mois dernier, avec un taux de chômage passant de 13,3 % à 12,5 % et une baisse des salaires horaires moyens de -0,8 %.
Selon l'ADP, 2,3 millions d'emplois ont été créés en juin, ce qui est moins que prévu. Challenger a fait état d'une augmentation de 305 % des licenciements. Si la croissance de l'emploi n'atteint pas ce niveau, si le taux de chômage s'aggrave au lieu de s'améliorer ou si le rapport du mois dernier est fortement révisé à la baisse, nous pourrions assister à une baisse importante des liquidités dans les actions, ce qui entraînerait une baisse de l'USD/JPY, de l'EUR/USD et de toutes les principales paires de devises. Des chiffres peu réjouissants déclencheront une aversion au risque en confirmant que la reprise n'est pas aussi forte que tout le monde l'espérait, ce qui rendra les prochains mois plus difficiles.
Toutefois, la croissance positive de l'emploi le mois dernier a été une grande surprise, car tout le monde s'attendait à des pertes d'emplois. Si ces améliorations se maintiennent sans révision majeure à la baisse du rapport de mai, les investisseurs seront soulagés. Nous assisterons alors sans doute à un rallye des actions et des devises à risque, y compris l'USD/JPY. Mais les gains pourraient s'estomper rapidement car les investisseurs réalisent que ces chiffres pourraient se détériorer rapidement si les États inversent leurs politiques de réouverture. L'industrie de la restauration dans des endroits comme la Floride, la Californie et le Texas sera très touchée par la fermeture des bars et des boîtes de nuit. Selon le gouverneur californien Newsom, de nouvelles restrictions seront annoncées avant le 4 juillet, l'État faisant état d'un nombre record de 9 740 nouveaux cas de COVID-19 ; les restrictions devraient inclure une fermeture de trois semaines pour les restaurants. L'économie américaine est toujours menacée et les rapports d’aujourd’hui seront dans ce contexte surveillés plus que jamais de près.
Pour toutes ces raisons, nous pensons que toute reprise des devises et des actions devrait s'estomper. Les dollars canadien et australien sont les plus vulnérables à la faiblesse. La reprise au Canada a été lente et ils s'abstiendront de rouvrir leurs frontières tant que les États-Unis n'auront pas mieux géré la crise COVID-19. L'Australie vient d'annoncer de nouvelles mesures de verrouillage dans le foyer d’infection de Melbourne, sa deuxième ville la plus peuplée. Les données récentes ont également été mitigées, le renforcement de l'activité manufacturière étant compensé par une forte baisse des permis de construire.