Parmi toutes les classes d’actif, les «Commodities» en sont une relativement cyclique mais aussi étonnamment volatile et souvent porteuse d’opportunités. Les traders positionnés à l’achat depuis le début de l’année ne seront sans doute pas complètement d’accord avec la dernière partie de la première phrase car, à l’heure où j’écris ces lignes, le Bloomberg Commodity Index (BCOM) présente un déclin de près de 6.50% depuis le début de l’année. Cet indice justement, composé de 21 matières premières provenant de tous les secteurs (Energie, Agricole, Métaux) nous renseigne énormément sur l’état général de cette classe d’actif.
- Ce graphique du BCOM nous montre bien comment la tendance baissière de long-terme a été invalidée en 2017 grâce au franchissement des prix de la ligne de tendance qui prévalait depuis 2008.
- Actuellement, le marché ne parvient pas à se maintenir au-dessus de sa ligne de tendance haussière de court terme et semble reprendre le chemin de la baisse ; on remarque également que la moyenne mobile à 144 périodes, repart à la baisse et remplit toujours son rôle de résistance pour les prix. Le RSI quant à lui confirme la cassure de très court terme.
- Ces éléments conduisent à apprécier une situation de reprise baissière sur l’indice, même si la zone des 80.00 pourra représenter un bon niveau de support à très court terme et même occasionner un pull-back sur l’ancienne ligne de tendance haussière. Cela dit, c’est en décortiquant l’indice que l’on peut réellement connaitre les actifs les plus vendus et ceux qui résistent le plus à ce déclin.
Ce graphique au visuel un peu difficile présente l’évolution de plusieurs matières premières parmi les plus liquides dont : LMEX (secteur des métaux précieux), KC1 (Café), SB1 (Sucre), W 1 (Blé), C 1 (Maïs), CT1 (Coton), CCA (Cacao), CL1 (pétrole WTI). Le niveau des 100 sur le graphique différencie les actifs surperformant de ceux qui conduisent l’indice à la baisse. En enlevant les produits non-directionnels évoluant autour de la zone neutre des 100, on arrive à un graphique écrémé et plus lisible.
Sur ce nouveau graphique de performance se dessinent 4 actifs relativement directionnels : Le pétrole, le blé, coton, le sucre, le café. On s’aperçoit assez vite que le sucre et le café sont des actifs qui contribuent beaucoup à la chute de l’indice, cependant le pétrole semble bien tirer son épingle du jeu en affichant la meilleure performance sur la dernière année glissante.
En regardant d’un peu plus près on peut s’apercevoir que le blé et le coton sont de faux amis. En effet le blé, en rouge sur le graphique, propose une situation de range depuis fin Juillet alors que le coton a même envoyé un signal baissier en cassant sa ligne de tendance haussière. L’actif le plus intéressant reste donc le pétrole puisque déjà surperformant par rapport à l’indice, il propose une situation de franchissement de tendance à la hausse, un cas idéal de suivi de tendance de fond acheteuse.
En vérifiant directement la configuration énoncée plus haut sur un graphique journalier du pétrole WTI, on peut retrouver les mêmes signes haussiers :
- Rebond sur double support au-dessus des 65.00 USD
- Rebond confirmé par RSI sur la ligne de tendance
- Le franchissement de la moyenne mobile exponentielle à 21 périodes donnera le coup d’envoi d’un nouveau potentiel haussier.
En conclusion, l’approche « Top-Down » permettant de décortiquer un indice en secteurs, sous-secteurs, puis valeurs offre la possibilité de mieux apprécier le comportement d’un benchmark et d’identifier des opportunités tant pour un trading offensif (recherche de performance absolue) que pour un trading défensif (diversification du portefeuille, couverture). L’analyse ici n’ayant été que technique, il reste recommandé de lier des éléments fondamentaux à cette dernière avant de prendre la décision d’entrer ou non sur le marché. Qui plus est sur un marché comme celui du pétrole, extrêmement géopolitique surtout à l’heure actuelle.
Pierre Veyret, Technical MArket Analyst ActivTrades
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