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Bourse : Les marchés ont peut-être mal compris la Fed

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Bourse : Les marchés ont peut-être mal compris la Fed
Par Michael Kramer   |  05/08/2022 11:28
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  • Après la réunion du FOMC, les marchés ont fait le prix d'une Fed plus clémente
  • Mais les gouverneurs et les membres du conseil de la Fed ont repoussé
  • Peut s'avérer que les marchés ont fait une erreur de calcul massive

Le pivot vers une Fed plus douce et plus gentille pourrait avoir été une erreur géante des marchés. Cette semaine, un grand nombre de gouverneurs et de membres du conseil d'administration de la Fed ont fait savoir que les taux devront encore être beaucoup plus élevés et y rester pendant un certain temps pour ramener l'inflation à leur objectif de 2 %.

Ce message semble faire son chemin sur les marchés, les contrats à terme sur les Fed Funds étant les premiers à réagir. Juste au cours de la semaine dernière, le changement le plus notable semble s'être produit autour du calendrier de la première baisse de taux de la Fed.

La semaine dernière, les Fed Funds Futures évaluaient la première baisse de taux en mars 2023, ce qui a été déplacé à mai 2023. En outre, les contrats à terme sur les fonds fédéraux prévoyaient un taux maximal de 3,25 % ; maintenant, les taux devraient culminer à 3,45 %. Si la Fed n'en fait qu'à sa tête, cela signifie que les baisses de taux continuent de s'éloigner dans le temps, et que les anticipations de taux augmentent.

Fed Funds
Fed Funds

C'est peut-être un changement subtil, mais c'est un changement parce que le marché s'était convaincu, après la réunion du FOMC, qu'une Fed dépendante des données conduirait à une Fed plus dovish, favorable aux marchés boursiers. Le ton émanant des gouverneurs de la Fed depuis la réunion suggère exactement le contraire : une Fed qui pourrait avoir besoin de relever les taux beaucoup plus haut et de maintenir ces taux élevés plus longtemps que prévu.

Un récent rallye des actions, en particulier des noms de croissance, est venu de l’ des conditions financières et de la baisse des rendements réels en raison de la vision déformée du marché. Cependant, alors que le marché commence à refaire ses prix pour une Fed qui ne devrait pas avoir fini de relever les taux de sitôt, les conditions financières devraient commencer à se resserrer à nouveau, et les rendements réels devraient augmenter.

QQQ et TIP Daily
QQQ et TIP Daily

Le resserrement des conditions financières entraînerait une réduction des niveaux de marge, tandis que la hausse des rendements réels travaillerait à réduire le rapport PE et les valorisations des actions. Le TIP qui, lorsqu'il baisse, indique que les rendements réels augmentent, a été fortement corrélé avec l'ETF QQ. Au fil du temps, l'ETF QQQ a tendance à suivre le TIP, et si le TIP recommence à baisser, il semble qu'en fin de compte le QQQ devrait suivre le TIP à la baisse.

La récente baisse des taux et l'assouplissement des conditions financières ne sont pas susceptibles de durer, car la Fed continue de délivrer un message plus faucon. En outre, plus les conditions s'assouplissent, plus cela va à l'encontre de ce que la Fed essaie de faire, à savoir faire baisser l'inflation, et pour ce faire, la Fed a besoin que les conditions financières se resserrent, et non qu'elles s'assouplissent, ce qui fait que le récent rallye semble absurde à de nombreux niveaux. La hausse du marché des actions contribue à assouplir les conditions financières et, en fin de compte, complique le travail de la Fed. Cela pourrait même signifier que la Fed doit augmenter encore plus les taux à long terme.

Donc oui, les actions peuvent continuer à monter, mais elles le font à leurs risques et périls.

Avertissement: Graphiques utilisés avec l'autorisation de Bloomberg Finance L.P. Ce rapport contient des commentaires indépendants à utiliser uniquement à des fins informatives et éducatives. Michael Kramer est membre et représentant du conseiller en investissement de Mott Capital Management. M. Kramer n'est pas affilié à cette société et ne siège pas au conseil d'administration d'une société liée qui a émis ces actions. Toutes les opinions et analyses présentées par Michael Kramer dans cette analyse ou ce rapport de marché sont uniquement celles de Michael Kramer. Les lecteurs ne doivent pas considérer les opinions, points de vue ou prédictions exprimés par Michael Kramer comme une sollicitation ou une recommandation spécifique d'acheter ou de vendre un titre particulier ou de suivre une stratégie particulière. Les analyses de Michael Kramer sont basées sur des informations et des recherches indépendantes qu'il considère comme fiables, mais ni Michael Kramer ni Mott Capital Management ne garantissent leur exhaustivité ou leur exactitude, et elles ne doivent pas être considérées comme telles. Michael Kramer n'a aucune obligation de mettre à jour ou de corriger les informations présentées dans ses analyses. Les déclarations, conseils et opinions de M. Kramer sont susceptibles d'être modifiés sans préavis. Les performances passées ne sont pas indicatives des résultats futurs. Ni Michael Kramer ni Mott Capital Management ne garantissent un résultat ou un bénéfice spécifique. Vous devez être conscient du risque réel de perte en suivant toute stratégie ou commentaire d'investissement présenté dans cette analyse. Les stratégies ou les investissements discutés peuvent fluctuer en termes de prix ou de valeur. Les investissements ou stratégies mentionnés dans cette analyse peuvent ne pas vous convenir. Ce matériel ne tient pas compte de vos objectifs d'investissement particuliers, de votre situation financière ou de vos besoins et ne constitue pas une recommandation appropriée pour vous. Vous devez prendre une décision indépendante concernant les investissements ou les stratégies mentionnés dans cette analyse. Sur demande, le conseiller fournira une liste de toutes les recommandations faites au cours des douze derniers mois. Avant d'agir sur la base des informations contenues dans cette analyse, vous devez déterminer si elles sont adaptées à votre situation et envisager fortement de demander conseil à votre propre conseiller financier ou en investissement pour déterminer la pertinence de tout investissement.

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Commentaires (4)
Gerard Beaufort
Gerard Beaufort 07/08/2022 22:13
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Heureusement Kramer va expliquer au marché.
InvestPA InvestPA
InvestPA 06/08/2022 0:10
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Et Kramer mal compris le marché 🤗
Antoine Bernez
Antoine Bernez 05/08/2022 16:08
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La traduction automatique en français est illisible. Dommage.
Diego Pelosi
Diego Pelosi 05/08/2022 16:08
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C'est clair...autant laisser en anglais la prochaine fois on fera la trad nous-même.
franck Sitruk
franck Sitruk 05/08/2022 16:06
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Tout ca pour nous dire tout ce sue l’on sait deja , en excluant en plus le fait que l’inflation pourrait et devrais baisser naturellement , changer de metier cher monsieur
joao Ribeiro
joao Ribeiro 05/08/2022 16:06
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Il fait sont boulot pour gagner sont l’argent…
Antares Novae
Antares Novae 05/08/2022 16:06
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Cette violence envers le métier des autres surtout quand ils ne vont pas dans votre sens Sérieusement le doute est permis c'est tout ce que l'on peut en dire. La semaine prochaine nous donnera de plus amples informations. Bon week-end.
Yo Ama
Yo Ama 05/08/2022 16:06
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Faites nous votre analyse au lieu de critiquer celle des autres... En français cette fois, et argumenter par autre chose que des insultes !!!Quel manque de respect...
 
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