Alors que la saison des bénéfices du deuxième trimestre 2020 démarre cette semaine, sous l'impulsion des grandes banques, il est probable que les pertes sur prêts augmentent et que les revenus de leurs unités de trading et des marchés de capitaux soient importants, tels seront les points forts des rapports de ces institutions financières.
Les investisseurs ont évité les actions des banques cette année, craignant que l'une des pires récessions de l'histoire des États-Unis n'écrase la rentabilité et n'entraîne une augmentation des pertes sur prêts. Les trois premiers mois de 2020 ont présenté un tableau similaire, alors que des taux d'intérêt proches de zéro et une économie américaine en chute libre ont frappé leurs revenus.
De nombreux États ayant imposé des mesures de verrouillage pendant cette période, ces tendances se sont encore intensifiées au deuxième trimestre, érodant encore plus fortement la capacité des banques à gagner de l'argent sur leurs opérations courantes, comme les transactions par carte de crédit et les prêts de fonds de roulement.
"Nous prévoyons que les bénéfices du deuxième trimestre de l'année en cours chuteront de 69 % d'une année sur l'autre, car la vigueur continue des marchés financiers et l'avantage de bilans plus importants sont plus que compensés par l'augmentation des réserves et des taux proches de 0 %", a écrit Richard Ramsden, analyste chez Goldman Sachs (NYSE:GS), dans une note.
Cette situation lamentable, conjuguée à la récession qui frappe la demande des consommateurs, signifie que les plus grandes valeurs bancaires américaines ont sous-performé le marché dans son ensemble.
L'indice bancaire KBW NASDAQ a baissé de 35% cette année, contre une baisse de seulement 2,4% pour le S&P 500. Wells Fargo & Company (NYSE:WFC) est la plus grande perdante de l'année parmi les grandes banques, avec une chute de 55 %.
Le prêteur doit présenter son rapport le mardi 14 juillet, avant l'ouverture du marché. Selon les prévisions du consensus, il devrait enregistrer une perte de 0,1 dollar par action sur des ventes de 18,37 milliards de dollars.
Gonflement des provisions de prêt ; suspension des hausses de dividendes
Un nombre important que les investisseurs surveilleront attentivement est l'ampleur des provisions que ces prêteurs seront obligés de constituer pour couvrir leurs créances douteuses.
Pour l'ensemble du secteur, les provisions pour pertes sur prêts sont sur le point d'atteindre leur plus haut niveau depuis la crise financière de 2008, selon les analystes de Barclays (LON:BARC). Mais tout signe indiquant que les provisions pour créances douteuses ont atteint leur niveau le plus bas sera net positif pour les actions des banques.
Le directeur financier de Wells Fargo, John Shrewsberry, a déclaré le mois dernier qu'il s'attendait à ce que la banque mette de côté davantage de provisions pour les créances douteuses au cours du deuxième trimestre. JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM) a vu ses bénéfices du premier trimestre chuter de 69%, la société ayant mis de côté 8,29 milliards de dollars pour les créances douteuses, la plus grosse provision depuis au moins une décennie.
Le prêteur devrait également publier ses bénéfices du deuxième trimestre mardi, avant l'ouverture du marché. Les analystes s'attendent à un bénéfice de 1,19 $ par action sur un chiffre d'affaires de 30,4 milliards de dollars.
Outre le gonflement des provisions pour prêts, les investisseurs sont également confrontés à l'incertitude des futurs paiements de dividendes par ces prêteurs.
La Réserve fédérale a déclaré le mois dernier à 33 des plus grandes institutions financières américaines et mondiales qu'elles ne sont pas autorisées à augmenter leurs dividendes ou à reprendre leurs rachats d’actions au moins jusqu'en septembre, dans le contexte de la pandémie mondiale de coronavirus qui a plongé l'économie américaine dans une profonde récession et augmenté les risques pour les prêteurs.
Cette décision a été prise après le test de résistance annuel de la banque centrale américaine, qui examine la capacité d'une banque à survivre en cas de récession. Grâce à ces tests, la Fed peut forcer un changement dans les plans de rendement du capital d'une institution, tels que les dividendes et les rachats d'actions, afin d'éviter une situation comme celle dans laquelle ces prêteurs se sont retrouvés après la crise financière de 2008.
Selon une note de recherche de Morgan Stanley (NYSE:MS), Wells Fargo devrait réduire son dividende du 2e trimestre de 0,51 $ à 0,36 $, et Capital One Financial Corporation (NYSE:COF) devrait réduire son dividende à zéro, contre 0,40 $ actuellement.
Malgré la pression sur les bénéfices globaux, le trading et la souscription sont deux domaines de l'activité bancaire qui sont toujours florissants, aidant certains grands prêteurs à traverser la tempête.
Selon une estimation fournie par Bloomberg, les revenus combinés des opérations sur actions et obligations des cinq plus grandes banques ont probablement fait un bond de 31 % par rapport au deuxième trimestre de 2019. JPMorgan prévoit une hausse des revenus de négociation d'environ 50 % par rapport à l'année dernière, tandis que Citigroup Inc (NYSE:C) prévoit un volume de négociation record pour la période, les marchés ayant connu une forte reprise après l'effondrement de mars.
Conclusion
Compte tenu de l'ampleur de la crise économique actuelle et de la pandémie qui fait toujours rage, il est peu probable que les bénéfices des banques se remettent rapidement de leur effondrement. Cela étant dit, les banques sont bien mieux capitalisées cette fois-ci qu'elles ne l'étaient lors de la crise financière de 2008.
Cette force encourage certains investisseurs à regarder favorablement certaines actions bancaires qui ont fortement chuté. Pour eux, cette faiblesse sera une opportunité d'achat.