La proactivité de la Chine bénéficie au sentiment de marché (par Peter Rosenstreich)
Les réserves de devises de la Chine ont chuté de 28.57 milliards de dollars en février à 3200 milliards de dollars, d'après les données officielles publiées lundi. Elles sont tombées à leur plus bas depuis décembre 2011, après quatre mois consécutifs de baisse. Après les importantes sorties de capitaux et les attentes de dépréciation accrue du yuan, il semble que la pression s'atténue. La PBoC a abaissé le taux de référence de l'USD/CNY à 6.5113, pour renforcer son discours en accentuant la vigueur du RMB (et en punissant encore les shorts sur le yuan par la même occasion). En outre, l'affaiblissement du dollar lui a permis de tenir sa promesse de piloter le taux de change par référence à un panier de monnaies. Nous continuons d'anticiper une dépréciation limitée du CNY (mais avec un double cours). Si les spéculations autour de la stabilité de la gestion du rééquilibrage économique de la Chine ne sont pas près de se dissiper, il est peu probable, selon nous, que les retombées poussent le CNY à des niveaux non souhaités par la banque centrale. Cette dernière a assuré que la dépréciation du CNY pour se doter d'un avantage compétitif ne faisait pas partie de sa stratégie. Certes, les commentaires officiels sont à prendre avec prudence et les actions valent mieux que les mots, mais nous pensons que la stabilité du CNY sert les intérêts économiques de la Chine. Ailleurs, le sentiment de marché s'est amélioré après que le Congrès national du peuple (CNP) a fait miroiter des mesures de stimulation supplémentaires (quoique rien de majeur) et abaissé l'objectif de croissance 2016 à 6.5%-7.0%, comme largement attendu. Le CNP a également laissé entrevoir un plus grand recours à la politique budgétaire, qui serait plus "proactive" et "plus expansionniste", plutôt qu'à la seule politique monétaire. Nous sommes plus haussiers sur la Chine que la majorité du marché, car nous nous attendons à ce que la stimulation budgétaire et monétaire dynamise les indicateurs au deuxième trimestre, ce qui surprendra le camp baissier et favorisera la stabilisation de l'appétit pour le risque.
L'Allemagne commence à peiner (par Yann Quelenn)
Les commandes industrielles allemandes ont marqué un recul pour le deuxième mois d'affilée, soit -0.1% m/m en janvier, sous l'effet des turbulences mondiales et de l'affaiblissement de la demande intérieure. Les chiffres de décembre ont cependant été revus à la hausse à -0.2% m/m. Le redressementlargement attendu n'intervient pas pour l'instant, ce qui fait craindre que la crise actuelle soit plus grave qu'on ne le pensait, compte tenu de l'impact sur la première économie européenne.
Dans le même temps, le rendement des 2 ans allemands a continué de baisser pour toucher environ -0.55% sur la probabilité grandissante de l'annonce par la BCE d'un renforcement des mesures de soutien lors de sa réunion de jeudi. Les pressions baissières sur l'inflation sont aussi très importantes en raison des prix bas du pétrole, même si le Brent a poursuivi sa progression pour atteindre $40 le baril. Le consensus évalue à 90% la probabilité d'une réduction du taux de dépôt de la BCEà -0.4%, et à 10% celle d'une réduction à -0.5%. La monnaie unique reste sous pression, bien que selon nous, elle devrait rester stable face au billet vert, car le sentiment de déception envers la Fed ne désarme pas.
Gold - Long-Term Reversal
EURUSD La paire EUR/USD évolue autour de 1,1000. La structure technique à court terme suggère toujours un autre mouvement baissier. Une résistance horaire se situe à 1,1043 (plus haut du 03/04/2016). Un support horaire peut se situer à 1,0904 (plus bas du 04/03/2016) puis à 1,0810 (plus bas du 29/01/2016). La paire devrait poursuivre sa tendance baissière. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD poursuit sa progression. Une résistance majeure se situe à 1,4409 (plus haut du 19/02/2016). Un support horaire peut se situer à 1,4108 (plus bas du 03/04/2016). La structure technique suggère une poursuite de la tendance haussière. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY L'élan haussier à très court terme affiché par la paire USD/JPY commence à faiblir. Une forte résistance se trouve à 114,91 (plus haut du 16/02/2016). Un support horaire se situe à 113,13 (plus bas du 04/03/2016). Le support suivant se situe à 112,16 (plus bas du 01/03/2016). La paire devrait continuer de s'apprécier. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF affiche une évolution mitigée. Un support horaire se trouve actuellement à 0,9879 (plus bas du 03/04/2016), alors qu'un support clé se situe à 0,9847 (plus bas du 16/02/2016). Une résistance horaire se situe à 1,0038 (plus haut du 29/02/2016). À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.