L'investissement actif est devenu un gros mot au cours des dix dernières années.
Toutes les études montrent que les fonds gérés activement ont constamment sous-performé leurs indices de référence, surtout en ce qui concerne les actions.
L'année 2021 n'a pas été différente. 90 % des fonds d'actions gérés activement par rapport à l'indice S&P 500 ont sous-performé l'indice. C'est pourquoi la migration de l'argent des fonds gérés activement vers des véhicules passifs comme les ETF ne montre aucun signe de ralentissement.
S'il est devenu impossible de battre le marché, pourquoi prendre la peine de m'écouter, ou d'écouter les soi-disant experts professionnels, sur la façon d'investir votre argent ?
C'est une bonne question.
Peut-être parce que, lorsqu'il s'agit des marchés, j'ai eu raison plus souvent que je n'ai eu tort.
Vous pouvez consulter sur Google (NASDAQ:GOOGL) les décisions importantes que j'ai prises au cours de mes 20 ans de carrière à Wall Street, mais si j'étais vous, je ne perdrais pas mon temps à le faire. Un stratège n'est bon qu'en fonction de ses prévisions actuelles. Les rendements passés ne sont pas une garantie des résultats futurs. Sur le marché, chaque jour est un nouveau jour.
Ce qui est plus important, c'est de savoir si mes prévisions ont été bonnes récemment.
Il y a quatre mois, j'ai commencé à écrire pour ce site et je publie en même temps mes prévisions sur mon site personnel.
Le 21 octobre, J'ai recommandé l'achat de Pfizer (NYSE:PFE).
Le 12 novembre, j'ai recommandé l'achat du iPath® Series B S&P 500® VIX. Short-Term Futures™ ETN (NYSE:VXX) et de vendre à découvert le iShares TIPS Bond ETF (NYSE:TIP) et j'ai également prédit que les financières surperformeraient les technologiques.
Le 10 décembre, j'ai recommandé d'acheter Exxon Mobil (NYSE:XOM).
Vous pouvez facilement vérifier que ces transactions ont bien marché, et dans certains cas, très bien marché. De plus, de mon point de vue, et c'est peut-être le plus important, elles ont été fructueuses pour les raisons que je pensais.
Thèmes macroéconomiques, fondamentaux solides, modèles économiques simples
Alors, quel est mon avantage, me direz-vous ?
Cela nous ramène à la question de savoir pourquoi l'alpha disparaît de l'investissement actif, en particulier dans les actions.
À mon avis, il s'agit d'une inadéquation des compétences. Alors que la plupart des gestionnaires professionnels de fonds d'actions concentrent leurs efforts sur l'analyse des entreprises individuelles de leur univers d'investissement, la performance du cours de ces entreprises est de plus en plus déterminée par des considérations macroéconomiques qui n'ont pas grand-chose à voir avec ce que font ces entreprises elles-mêmes.
Mon avantage est que je suis un macro-économiste-stratège. Je me concentre sur la prévision des thèmes macroéconomiques qui animent les marchés. Au cas où vous vous poseriez la question, comme je n'examine pas les entreprises de trop près, j'ai tendance à ne choisir que des actions de sociétés présentant des fondamentaux solides et des modèles d'entreprise faciles à comprendre pour exprimer mes opinions macroéconomiques.
Maintenant que vous en savez un peu plus sur mon processus, parlons de mon investissement préféré du moment, Carnival. Corporation (NYSE:CCL), l'opérateur mondial de croisières.
J'ai commencé à recommander l'achat de ce titre il y a deux semaines. L'action a déjà augmenté de 13% depuis. Il a clôturé vendredi à 22,95 $, mais je pense qu'il y a encore beaucoup de possibilités de hausse dans cette transaction. Je pense qu'il se dirige vers 30 $ par action, ce qui représenterait un rendement de 30 % à partir d'ici.
Mon point de vue haussier sur CCL s'explique par le fait que, depuis les premiers jours d'Omicron, je considère la nouvelle variante comme la lumière au bout du tunnel pour la pandémie. Comme cette souche de COVID est à la fois très contagieuse et généralement bénigne, je pensais que la nouvelle variante pourrait permettre au monde d'atteindre une immunité collective plus rapidement et plus sûrement.
En effet, l'arrivée d'Omicron sur la scène a été la raison pour laquelle j'ai rapidement fermé toutes mes positions PFE, car elle pourrait même réduire le besoin de rappels.
Les experts prévoyant qu'Omicron pourrait atteindre son pic à la fin du mois, le marché se range à mon avis. Cela signifie que davantage de personnes cherchent à placer de l'argent dans des sociétés qui bénéficieraient de la réouverture. C'est pourquoi CCL est en hausse.
À mon avis, CCL se distingue des autres opérations de réouverture :
- Par rapport à l'industrie hôtelière, les compagnies de croisière semblent bon marché. Même avec sa récente reprise, CCL se négocie encore à seulement 50 % de son niveau d'avant le COVID.
- La dette de CCL a augmenté mais, grâce au récent refinancement, elle a réduit ses futures charges d'intérêts annuelles de plus de 250 millions de dollars par an.
- Les compagnies de croisière sont sensibles aux augmentations du prix du carburant, mais moins que les compagnies aériennes, un autre marché de réouverture populaire.
- Les Américains constituant la majorité des croisiéristes dans le monde, CCL est bien positionnée pour bénéficier d'un plouf post-COVID de la part des Américains qui ont économisé l'équivalent d'une année de revenus pendant la pandémie.
Avant l'arrivée du COVID, le secteur des croisières était florissant en raison du vieillissement de la population mondiale et du fait que les voyages en avion sont devenus inutilement stressants. Des enquêtes récentes suggèrent que les jeunes qui n'ont jamais participé à une croisière sont prêts à l'essayer.
À cet égard, CCL n'est pas seulement une transaction de normalisation mais une transaction avec une histoire positive à long terme. Le marché apprécie une bonne histoire et je pense que peu de secteurs auront une aussi bonne histoire que le secteur des croisières en 2022.
Quels sont les risques pour l'opération ? Trois me viennent à l'esprit : de nouvelles variantes de COVID qui sont moins douces qu'Omicron, un ralentissement inattendu de l'économie américaine qui réduit les dépenses discrétionnaires, et des risques géopolitiques accrus qui poussent les prix du pétrole vers 100 $. Je suis moins préoccupé par les deux premiers risques que par le troisième.
C'est aussi la raison pour laquelle je reste acheteur sur XOM.